你家的貨幣是紙幣還是紙巾？
【看中國2015年09月03日訊】前些日子，筆者說過剛性銀行券的概念，所謂的剛性，就是有些銀行券需要剛性貶值下去，一直到價值歸零。比如阿根廷的貨幣比索和委內瑞拉的貨幣玻利瓦爾。
為什麼如此剛性？有以下幾個原因：
第一，貧富差距過大。貨幣如果告別剛性，就需要階段性緊縮、升值，可是有些國家貧富差距非常大，所謂「朱門酒肉臭，路有凍死骨」。當需要採取貨幣緊縮措施的時候，窮人過不下去，就產生了南美的「街頭政治」。2001年11月，阿根廷央行欲採取收縮措施減輕比索的貶值壓力，結果出現大規模遊行並演化成暴力，最終央行只能妥協，如果不妥協，總統也好、央行行長也好，都要回家，所以，阿根廷在2001年底到2002年1月短短兩個多月的時間，高效率地更換了五位總統，完全可以登上吉尼斯記錄。
之所以貧富差距過大，根本在於政府效率低並伴隨著貪污和腐敗，社會欠缺公正。
第二，政府的支出過高，遠遠超過經濟所能承載的要求。委內瑞拉在原油價格高漲的時候建立了令中東產油國都羨慕的福利制度，相當於是說，本來家底並不厚實，可卻過起了小康的生活，原油價格高的時候是可以的，所以，查韋斯是本世紀初期的牛人，原油價格再加上適度貨幣貶值（加印鈔票）支撐了他的腰板。原油價格下跌，財政收入不斷下降，可是，小康是要維持的，只能不斷增發鈔票，讓紙幣變成紙巾。本來，委內瑞拉的通脹屬於世界領先，此時需要收縮貨幣，可是，這樣一來政府過不去，只能用印鈔，據媒體報導，按委內瑞拉中央銀行數據，市場上流通的委內瑞拉紙幣（玻利瓦爾）發行量在大幅增長，其中面值最大的100玻利瓦爾紙幣，從2014年6月的9.09億張增加到今年6月的18.59億張，發行量在一年裡翻了一番多。在這個產生了「牛人」查韋斯的國家，民眾們如此說道：「在我們這個國家，用兩塊錢的紙幣包煎餃比用紙巾更便宜。」（參見「紙幣不如紙巾貴：委內瑞拉或成首個破產國」）這實在令人感到悲哀，但這種情況又是真實存在的！
和委內瑞拉近似的還有希臘等國家，歐洲央行和IMF在給希臘的債務兜底。如果沒有這些援助，希臘使用自己的貨幣，絕不會比委內瑞拉的玻利瓦爾好多少。
第三，就是前蘇聯的案例。為了維護自己龐大的國家機器和軍隊，財政收入與經濟規模不匹配。在原油價格高漲、出口繁榮（一般是人口紅利帶來的）的時期，可以過得下去，這時的財政總有辦法找一點錢補足財政缺口。比如：經濟起點比較低的時候，有大量的投資機會，此時貨幣進入投資領域，多發一點貨幣並不會造成對通脹的嚴重影響，所以，前蘇聯建設了很多後來廢棄的基礎設施，比如鐵路等。還比如可以在資產上面增加一點財政收入，等等。但是，世界並不總是如此平靜的，原油價格會下跌的，也會過剩的，人口紅利也會過去的，資產也會過剩的，工業品和基礎設施也會過剩的，當這些地方都被貨幣填滿之後，紙幣就會快速變成紙巾。最終，盧布在90年前後遭遇危機，變成了紙巾。
所有財政不可持續的紙幣，最終都會變成紙巾，無論前面有多長時間的歷史，但只要進入變成紙巾的程序，就一定是非常快速的。
這就是剛性銀行券的特性，根本的原因來自財政，所謂「剛性」，就是剛性貶值是也。
很多人會笑話委內瑞拉，其實這是少見多怪，上世紀70-90年代，阿根廷、巴西、前蘇聯；二戰期間和之後的南京國民政府法幣、德國紙馬克、希臘德拉克馬等，都曾經上演一樣的一幕，比今天委內瑞拉的玻利瓦爾好笑的多，這種遊戲從紙幣產生的開始就開始了。
這是遊戲規則。
當紙幣開啟變紙巾的道路以後，所有本幣的資產都是無意義的。
到今天，英鎊已經存續了三百多年，雖然期間也有貶值，但並未經歷徹底換幣，難能可貴，說明他的財政在三百多年中基本都是可持續的。對比一下俄羅斯的盧布，差別就出來了。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)