美聯儲官員說話太少還是說話太多？

【看中國2015年10月15日訊】前美聯儲主席格林斯潘有一句著名的警言：「我知道你相信你明白了你認為我所說的，但是我不能肯定你是不是意識到了你所聽到的並不是我的意思。」

實際上，1987年格林斯潘上任不久就稱：「自從擔任美聯儲主席以來，我就學會了語無倫次加含糊其辭。如果我令你覺得過於明白了，你一定已經誤解了我的意思了。」

當時，美聯儲官員盡量不與市場溝通貨幣政策，不讓市場猜透美聯儲的政策意圖。但是隨著貨幣政策變得越來越活躍，美聯儲官員們在過去二十年內已經徹底改變了他們的溝通方式。

下面是蘇格蘭皇家銀行分析師Alberto Gallo所總結出的美聯儲政策的「里程碑事件」：

1.1995年：如果美聯儲改變政策，所有的政策都將立即宣布。

2.1999年：每次美聯儲會議後都會發布一個政策聲明，具體說明美國聯邦基金利率「目標」。

3.2002年：立即公布投反對票的情況。

4.2003年：對未來政策進行前瞻性指引（「寬鬆的貨幣政策將維持相當長一段時間」）。

5.2008年：前瞻指引涉及到具體時間（把「長期內」改變為「至少2013年中期」）。

6.2012年：前瞻指引依賴經濟數據（「只要失業率至少維持在6.5%上方」）。

7.2015年：前瞻指引依賴市場情況（「突然收緊貨幣政策存在擾亂金融市場，甚至使經濟重返衰退的風險」）。

在當前耶倫領導的時代，美聯儲的政策前瞻指引既依賴時間又依賴經濟數據，同時也把勞動力市場和通脹目標當作改變政策的條件。美聯儲宣布結束量化寬鬆政策引發了兩次金融市場恐慌，而且金融市場在過去一個月內的動盪也加劇，美聯儲的政策溝通已經偏向市場，包括國際市場。

Gallo稱，這可能是美聯儲政策的一個巨大轉變。美聯儲政策溝通偏向市場或國際市場發展，這意味著美聯儲政策需要考慮市場波動，本質上會使他們要保持貨幣政策穩定的途徑變得更加棘手。最差的情況是，像中國央行那樣明確決定以資產價格漲跌為目標。現在，投資者們正在質疑前瞻指引政策的價值，以及美聯儲官員們的信譽：是否美聯儲官員們已經由說話太少轉變為說話太多了嗎？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)