不要接金屬商品交易的「飛刀」(圖)

倫敦金屬交易所期銅價格與庫存走勢圖（網路圖片）

【看中國2015年12月02日訊】中國有色金屬生產商近幾日迅速成為全球業界關注的焦點。

中國有色金屬工業協會本週一向發改委提議由政府收儲鎳、鋁、鈷、銦等有色金屬，以支撐價格。這是該協會自09年以來首次提出聯合收儲要求。同時，該協會還請求監管機構調查國內有色金屬市場是否存在「惡意做空」行為。

此外，據彭博社，包括江西銅業和銅陵有色在內的中國鎳和銅生產商們將在週五和週六在上海開會，交換彼此對市場的看法，以及與國際礦業巨頭價格談判的情況，並討論如何應對產品價格不斷下滑。

消息公布後，LME鎳價和鋁價，以及CME期銅價格週四跌幅均超過了2%。最糟糕的是，有色金屬等大宗商品的價格跌勢並不會就此停止。

很簡單，有色金屬市場的痛苦並不是由於投機者的做空行動或者政府儲備不足造成的。David Fickling在彭博社Gadfly快速評論平臺發表評論稱，不要認為短期的價格暴跌就預示著大宗商品泡沫破裂將迎來轉折點。

嘉能可就是個很好的例子。這家大宗商品巨頭在10月初宣布將把公司的全球鋅產量削減50萬噸，相當於其年產量的1/3。然而，儘管LME銅價在當天跳漲1.4%至每噸5192美元之後，儘管LME鋅價當天狂飆10%，創下至少1989年以來最大漲幅，但如今，它們仍然在近期出現下挫。

中國國儲局再度出手收購，以及「惡意做空者」被踢出市場就能一勞永逸地解決根本問題？

需要弄清楚的是，大宗商品市場的根本問題在於：近些年供應激增，但需求卻相反。

David Fickling提出，要解決這一點，就要求生產和消費活動做出真正的改變。下跌的價格將刺激市場的自我調節作用，迫使多餘產能出清，最終讓供需再度回歸平衡。

收儲不會讓供應就此消失。堆放在倉庫裡的金屬很容易搬運，繼而再度流入市場。因此，庫存增加通常會導致金屬價格下跌，而不是上漲：

此外，中國國儲局此前曾多次出手收儲銅等金屬。《華爾街日報》去年底報導稱，中國國儲局2014年1月以來購買了大約50萬銅，為銅價提供支撐。今年1月彭博消息稱，國儲局將至多購買2萬噸精銅。LME銅價在2014年11月底尚處在每噸6500美元，今年1月低至5353美元，11月27日收報4636美元/噸。

至於打擊所謂的「惡意做空者」，來看看美國的例子。1955年，美國商人Sam Seigel與Vincent Kosuga通過大量囤貨成功操縱了CME洋蔥期貨市場。洋蔥價格的劇烈變化引發監管機構的注意，當局很快就此發起調查。最終，美國於1958年通過了徹底禁止洋蔥期貨交易的法案。不過，按照加拿大經濟學家David Jacks的話來說，要說這個禁令讓市場發生了什麼改變的話——它增加了洋蔥價格的波動性。

高盛認為，上述提議若成真，頂多是短期利好：「中國收儲金屬或調查做空行為頂多只能對金屬價格帶來短暫支撐，可能在未來一個月帶來做空或產商套保機會。的確，最終這些措施都是為了支撐就業，同時也會支撐中國金屬產出，從而最終對價格構成利空。更重要的是，政府可能通過提供補貼或降低電價、低成本貸款的方式來支撐就業。這種做法對金屬價格將帶來負面影響。」

David Fickling認為，即便中國國儲局最終出手，然而，究竟是應該人為支撐價格，還是允許價格跟隨市場意願來變動（這可能意味著價格將進一步下跌），這個問題歸根結底是個零和遊戲，中國有色金屬市場應當逐漸成熟起來。長期來看，如果大宗商品價格走低，政府把錢花在其他更有用的社會活動上，而不是提高國內企業生產的原材料價格，那麼中國的情況或許會變得更好。

不過，作為全球最大的大宗商品消費國和生產國，中國生產商的建議有可能被當局採納。路透社11月27日援引兩位業內人士消息稱，中國國儲局正考慮向國內煉廠收儲逾100萬噸鋁。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)