金融衝擊債災越來越近小心你的理財產品(圖)

【看中國2016年07月03日訊】「債災」與理財產品，不僅引起安信首席經濟學家高善文的關注，近期，曾經準確預測美國次貸危機的對沖基金經理Kyle Bass也針對二者發出警告。

Bass指出，由於違約率提高和大量債券取消發行，總值3萬億美元的中國企業債券市場正步入寒冬。

金融衝擊債災越來越近（網路圖片）

5月，由於經濟增長平緩，以及大量債券未得到償付，中國企業債券市場六年來出現首次萎縮，這令投資者感到震驚。據彭博，與2015年全年的6家相比，今年上半年違約的上市公司數量就已達到17家。此外，3月底以來，超過188家公司取消或推遲了債券發售計畫。4月，中國債券發行量大跌43%。

高善文同樣對中國債市的問題表示擔憂：「現在問題在於信用違約的風險在上升，小范圍的信用違約風險可以通過它的違約金和收益來吸收，一旦違約風險超過了某個臨界點，理財產品無法及時足額給客戶兌付，有可能引起恐慌，這樣催化了流動性風險，其他風險和流動性風險相互作用會造成一定的危機。」高善文還認為，現在離這個臨界點還有一定的距離，但是從企業盈利、違約事件發生來看，我們越來越接近這一點。未來有可能由於違約超預期的擴散，引發警情，形成一次類似股災的金融衝擊——「債災」。

過去一年來，理財產品對債券和貨幣市場工具的投資增加最多。Bass稱，企業債違約影響到了市場規模約為3.5萬億美元的理財產品。

高善文此前提到，儘管銀行並沒有高息投向，但理財產品的收益率下降很緩慢，主要是由於銀行的三個「魔術」：期限上的錯配（用持有的長期性的資金用途支付較高的比率）；大量加槓桿以提高收益（通過短期險低成本的資金加槓桿加到相對收益較高的信用市場）；提高風險（流動性風險、信用風險、槓桿風險及各類錯配風險）的暴露性，進入比較陌生的領域，通過容忍和承受更高的風險來獲得收益。

這與Bass不謀而合。Bass同樣指出，信貸過度的問題已經形成，宏觀失衡的問題也不容小覷：由於理財產品受到的監管不及銀行，而且經常造成資產負債錯配，中國的資產負債錯配率已經超過10%，而美國為2.5%。

不過，中金公司認為，今年企業債違約風險可能會上升，但其相關風險從宏觀層面看仍在可控範圍。

 

(文章僅代表作者個人立場和觀點)