【看中國2018年5月3日訊】川普(特朗普)政府和美聯儲正在演奏二重唱：美聯儲的加息縮表正在不斷推進，最近更傳出今明兩年會加快收縮節奏的傳聞。這讓今天的市場進入了美元荒時代，美聯儲的意思是希望繼續加劇美元荒。美聯儲的政策從不是獨立的，如果美國在貿易項下的資本外流不斷加劇，美元荒就會嚴重惡化美國境內的金融局勢，所以，川普政府也在緊鑼密鼓地通過一系列手段壓縮貿易逆差，核心目的之一就是給通過給貿易項下形成的資本外流「止血」，讓美元荒「荒」在國際市場上，改善內部的金融環境。所以，這本質是美國政府與美聯儲之間的二重唱。
只有當國際市場中的美元荒不斷加劇的時候，才會讓一些國家的債務違約，這有幾個「好處」：第一，當一國債務違約的時候，就會出現本幣貶值推動的通脹暴漲，很容易讓其自身的經濟基礎和工業化產能遭到破壞，最終實現清除全球過剩產能的目的。這裡最典型的例子是委內瑞拉，長期的高通脹之後，強大的鍋有石油產業也出現了劇烈萎縮，今天的石油日產量已經不足高峰時期的一半，即平衡了國際原油市場的供需關係，也給美國的頁岩油產量增長騰出了市場空間。委內瑞拉的石油產業已經如此，其它產業更是可想而知。所以，任何國家爆發長期的高通脹，都是對各種產能的清除措施。第二，很多美國的大企業都有強大的現金流，而美國的銀行業經過三輪量化寬鬆之後已經恢復了健康，當一些國家債務違約之後，就會面臨高通脹的烈火，該國政府就可能面臨生存危機。此時，政府為了保住自己的地位，就必須向這些企業和銀行讓渡利益進行融資，希望實現資本輸入，壓制通脹，緩解自己的危機。美元資本就可以實現剪羊毛。美國政府也可以得到一些戰略利益。
對抗美元荒的唯一辦法，就是讓自己國家的管理效率和經濟效率足以抵制美元的收縮，可對於一些等級社會來說，是無法完成的任務，最終只能伸出脖子舒舒服服地等待剪羊毛（這是雙方都情願的事情，不知道為什麼有很多人批評「剪羊毛」的過程）。
當美元荒的時候，基於很多國家執行的是美元本位制，就會同時鬧錢荒，這是利率上漲的源頭。可是，錢荒之後就會威脅到財政收入，而等級社會的財政支出又有很強的剛性，對貨幣擴張（擴張的貨幣，要麼直接轉移支付給財政，要麼支撐資產價格泡沫，最終都是增加財政收入）有很強的依賴性，當為了財政而繼續印鈔的時候，就開始給通脹點火，通脹推動本幣貶值，對外債的償還能力下降，導致債務危機來臨。
種種跡象在表明，新的一輪新興市場貨幣貶值浪潮正在到來。在2014年至2015年的新興市場貨幣第一輪貶值浪潮中，阿根廷比索的表現「異常出色」，2014年1月23日和2015年12月兩次單日跳貶震驚了世界。最近，雖然印度盧比、俄羅斯盧布、巴西雷亞爾都出現了比較大幅度的貶值，但阿根廷比索依舊是「耀眼」的那一個。
4月26日，阿根廷比索兌美元下跌了1.47%，這個幅度在新興市場貨幣的貶值歷史中本不算大，但阿根廷官方公布的2017年通脹率為24.8%，2018年1月份的物價同比上漲數字為25%，這是推動貨幣貶值的強大動力，阿根廷央媽對此心知肚明。所以，隨著上週比索的貶值，央媽首先緊張萬分，生怕被脫下底褲，立即拋出30億美元（佔阿根廷外儲的5%），希望阻止本幣匯率的下滑。筆者在以前說過，任何一國央媽拋外儲保匯率都是「麻桿打狼」，純屬唬人，因為這意味著匯率的基本面在惡化，也意味著央媽在坦誠地說：貨幣超發的很嚴重。想必阿根廷央媽對此更是一清二楚，所以，拋外儲的同時馬上又祭出第二招：4月27日清晨，阿根廷央媽突然宣布大幅加息300基點，將基準利率從27.25%上調至30.25%，一舉震驚了市場。
這是很多新興市場國家的央行保匯率的兩大武器，左手是大規模拋售外匯儲備，今年印尼央行也在干同樣的事；右手是大幅加息，阿根廷的加息大戲開始登場，而且一次就是300個基點。
這兩大武器真的可以保住匯率嗎？很多專家是樂觀的，但在本人來看，是根本不可能的。根源在於，對於很多新興市場國家來說，貨幣貶值的壓力來自於財政赤字和基礎貨幣的過度膨脹。只要不能有效地管理基礎貨幣（也就是管理財政赤字），無論拋外儲還是加息，都屬於障眼法，屬於矇蔽本幣持有者的把戲。
阿根廷基礎貨幣膨脹的有多嚴重？看看在如此高的利率之下，2017年還可以實現20%以上的通脹率也就知道了。
對於阿根廷來說，更嚴重的是債務問題。根據阿根廷國家統計局公布的數據顯示，去年全年阿根廷的外債增加了近520億美元，平均每天增加1.43億美元，平均每小時增加600萬美元。這對於GDP總量僅僅為6300多億美元的經濟體來說，速度太快了。
這些外債的借款人是誰哪？阿根廷國家統計局很坦誠，「外債增加的主要原因是政府和央行的債務發行」，61%的合同債務對應的是行政領域，央行對應8%的發行債務，合計約70%。數字顯示，2017年阿根廷的財政赤字達到了307.9億美元，超過了2016年146.9億兩倍之多。這一幕並不新鮮，阿根廷以前也幹過同樣的事，那就是借外債填充財政赤字（自然帶來本幣加速膨脹和通貨膨脹，本幣貶值壓力加大），結果在2001年11月，阿根廷政府宣布無力償還外債，違約債務高達950億美元，由此成為世界上最大的倒賬國，這一違約金額記錄直到希臘債務危機時才被打破。未來，隨著美元荒的不斷加劇，美元利率走高，償債壓力加大，同時本國通脹惡化之後還債能力受到制約，阿根廷繼續走在歷史的老路上，這是阿根廷比索貶值壓力不斷加大的根源，也讓阿根廷央媽匆忙中祭出了保匯率的兩大武器。
對於那些因為社會原因無法控制財政支出的國家來說，阿根廷已經成為典範，當然其貨幣就是「軟妹幣」，阿根廷在歷史上也成為債務違約的「慣犯」。
本世紀初，阿根廷比索兌美元為1：1，到現在貶值了95%，這就是「慣犯」的業績。
在美元荒時期，美元本位制下很多國家的財政都會面臨強大的壓力，唯有收縮財政才是對抗美元荒的根本辦法，但更多的國家無法做到，只能用下述方式應對：
第一，借外債充財政，阿根廷等是「勞動模範」。
第二，直接印刷本幣支持財政（推動資產價格是方式之一），這種勞模很多。
第三，加稅，這會讓經濟萎縮，資本逃離，需求萎縮，巴西可稱為「標兵」。
其實，無論採取何種辦法，最終的結局都是一樣的，那就是違約，本幣大幅貶值就是違約的方式與結果，另一個必然的結局就是利率大幅飆升，這會破壞很多個人和企業的資產負債表，將一些人直接推入貧困，這是最值得警惕的事情，無人能置身其外。
既然「慣犯」已經開始出場，其它的還遠嗎？
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
看完那這篇文章覺得
排序