忘記過去吧，新的「王」正在誕生……(圖)

「實物為王」的時代已經到了。（圖片來源：Pixabay）

【看中國2018年10月20日訊】過去兩年，委內瑞拉已經是世界的「奇蹟」，就在人們在溫水中暢遊的時候，不知不覺間，委內瑞拉已經不再孤獨，阿根廷的通脹率已經達到30%，土耳其的通脹率已經達到25%，等等等等……委內瑞拉們的隊伍開始不斷擴大，未來，這個隊伍還會繼續加速擴大。

這一輪的通脹與以往截然不同。

以往，新興市場國家因為經濟高增長，帶來需求的不斷放大，供需關係的階段性失衡就產生通脹。今天的通脹是因為需求不振而導致。

或許您會說，你是不是吃錯藥了，需求放大產生通脹，需求不振難道還產生通脹？

是的，這顆通脹的種子就是那些可愛的央媽埋下，並培育他發芽的。

次貸危機意味著全球經濟以往的循環模式難以為繼，也就是全球需求不足，帶來的是2008年所有資產價格的暴跌，這確確實實是通縮。

但危機之後的央媽，為了顯示自己很偉大，甚至可以東方不敗，用印鈔的手段拯救危機，印鈔的背後實際是在各個負債主體身上形成債務。當經濟繼續高增長的時候，資本投資收益率高，無論國家、企業還是個人等負債主體的收入都會同步高增長，債務就不是問題，因為收益可以不斷化解債務（個人收入高增長就可以化解個人債務）。但當經濟內在增長動力逐漸耗盡的時候（就是2008年以後的現實），沒有了投資收益率的支持，就會讓債務快速膨脹，這些債務體現為國債、企業債和家庭部門債務。

但債務不斷膨脹是會將負債主體壓垮的（體現為需求不足），債務危機到來了。

這些無法化解的債務就開始轉化為通脹。

因為無論企業還是個人債務違約，都會導致財政收入下滑，政府無法運轉，開始面臨財政危機；還會導致銀行壞賬不斷積累，造成擠兌危機。這兩個部門倒閉是任何一個社會都無法承受的問題，結果，央媽只能繼續印，貨幣貶值（這裡的貶值即代表本幣兌美元，也代表本幣兌黃金。部分新興國家喜歡操控這兩個匯率，但無法擺脫生活必需品價格上漲所表示的貨幣貶值）就會推動通脹。所以，未來的通脹不在現有的貨幣存量上，而在增量上，這種增量是財政需求和商業銀行的壞賬要求的，本質是債務不斷累積、需求萎縮後形成的。

委內瑞拉總統馬杜羅最重要的貢獻是，給世界通脹理論提供了一個標準的範例。雖然官方匯率長期穩定在一個很低很低的水平上，但阻擋不了高通脹所表示的本幣貶值。

現階段的通脹不斷上行還會造成國際商品供給能力的下降，進一步推動通脹！

您又會說，基礎商品是抵禦通脹的手段，應該刺激商品生產，為何通脹會導致商品供給下降？當通脹很溫和的時候確實有助於商品供給，但通脹惡化之後就會相反。恰恰，由財政需求和商業銀行的需求推動的通脹，一定是惡性通脹，與經濟高增長時期形成的溫和通脹是不同的。

委內瑞拉依舊是最典型的案例。

國際貨幣基金組織（IMF）的報告顯示，委內瑞拉的年通貨膨脹率將在年底前飆升至1370000%，2019年將上漲10000000%。IMF預測委內瑞拉2018年的國內生產總值將萎縮18%。

為了應對通脹的不斷發展，主要是讓公務猿們養活老婆孩子以維持政府的運轉，在2013年以來，委內瑞拉已經24次上調其最低工資以應對通貨膨脹。而今年8月其一次上調最低工資3500％，相當於一次提高35倍，這是扔向國際、國內供給端的超級炸彈。

因為工資的上漲是與通脹的上升基本同步的。在上調工資之前，假設委內瑞拉的商店一個土豆賣1萬塊，意味著店主的銷售收入是1萬塊，但是調整工資之後通脹跳漲，一個土豆就大約可以賣35萬，老闆原來的一萬塊現金再也買不回來一個土豆，資金鏈斷了，只有倒閉一條路。所以，報導說上調工資之後的委內瑞拉商店有40%被迫關閉。

企業也是一樣的，因為它們的經營原理與一個商店沒什麼本質的差別，只不過是進貨、加工、出售的時間更長一些而已，在這種情形下，企業也只能是大量倒閉。

所以，IMF會預計委內瑞拉今年的經濟將萎縮18%。

這就帶來兩個後果，第一，國內的通脹繼續惡化，因為供給端被動收縮。第二，收縮對國際市場的商品供給，推動全球的通脹。原因在於以往是經濟全球化的時代，各國在供需之間有比較緊密的聯繫，比如委內瑞拉的石油銷往世界各地。當委內瑞拉的企業萎縮之後，全世界的原油供給就會被動收縮，推動世界的通脹。

您又會說，你別瞎掰了，委內瑞拉的原油供給已經下降數年了，從大約日產300萬桶掉到現在的不足130萬桶，也沒見對全球的通脹帶來嚴重的影響。那是因為委內瑞拉太孤獨，是一個「人」在戰鬥，對世界基礎商品市場的影響太小，再加上美國頁岩油產量的飛速增長，壓制了價格。

不要忘記，現在已經不是委內瑞拉的馬杜羅一個人在「戰鬥」，它的隊伍擴大了，阿根廷、土耳其、伊朗、安哥拉、巴西、印尼……，一家造成的影響可以不大，但如果大家共同戰鬥的時候，對世界原油和農產品市場的影響就是致命的，也就意味著對通脹的推動力是巨大的！

如果一個國家的國際收支再出現逆差，進口能力也不足，就會導致國內基礎商品供給出現缺口，這是一種災難。

「供給荒」造成的通脹，比經濟正常發展時由於供需失衡造成的通脹嚴重的多，通脹率不再一個數量級，有時更會持續十幾年。 

財政和商業銀行的需求，需要繼續加印本幣推動通脹；如果國際購買力不足，也助推通脹；一旦國際上的基礎商品供給形成推動力，就會讓通脹如火。未來的世界將逐漸面臨三種情形的累加。中短期內或許主要是前兩者發揮主導作用。

次貸危機之後，部分新興市場國家的央行之所以採取大印鈔的手段，而不是採取改革體質、提高財政效率併進行經濟轉型，本質上是因為自身體質的問題，所以，央媽們就只能印鈔挽救危機。未來，由財政和商業銀行決定，依舊必須以更大的力量印鈔。

但各國的老大們又不希望自家發行的貨幣走向奈何橋，就只能在不斷增發基礎貨幣（挽救財政與銀行）的基礎上抬高利率，即便央媽不提陞官家利率也沒關係，因為市場利率照樣隨著通脹的上升而上升，帶來的是金融資產破產，新的王就會誕生——實物！

以前經常說，「實物為王」的時代即將走來；今天可以說，「實物為王」的時代已經到了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)