美聯儲打出2018年的最後一擊(圖)

美聯儲又加息了25個基點。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年12月24日訊】美聯儲又加息了25個基點。但是我們可以斷定，這是2018年最後一次加息，因為下週就是聖誕節了，恐怕他們也想趕在節日前完成工作任務，過個好年。

可是市場不這麼理解，國際油價、美國市場，都給出了很難看的臉色。為什麼每次一加息，大家都覺得好像如臨大敵很不開心呢？這是因為，投資這個遊戲，本質上是個機會成本的遊戲，而基準利率，或者說國債的收益率，就是你的機會成本，當機會成本提高，那麼你必須更加努力地去尋找更好的機會，如果找不到，你就會受到它的傷害。

如果投資是一個遊戲，那麼利率就相當於是這個遊戲的難度，加息，意味著遊戲難度進入困難模式，如果降息，就相當於是遊戲難度調為休閑難度，如果連續降息，就相當於玩遊戲開挂。這就是為什麼，一說加息，市場就頭大。

關於機會成本這個問題，我們來打個比方為你稍作解釋。比如，你準備去開個夫妻老婆店、賣鴨脖子或者賣水果，或者你去投資、並購、理財，你從事任何商業活動，你說我打平，我不虧也不賺。錯了，你即使打平，但在經濟學上的含義，你其實虧掉了機會成本，這個成本，在美國一年是2.6%，在中國一年是2.8%。假如利率提高了，就意味著，你的生意必須比利率抬高得還要更快，才叫經濟上的賺錢，這就是機會成本的含義，也是這個遊戲的難度級別。

那麼大家現在擔心說，明年美聯儲會不會又大幅加息，遊戲難度會不會又一再調高呢？

如果你能識別最關鍵的信號，就不會太過於擔憂。作為一個長期投資者，我們主要關注長期機會成本，也就是10年期的國債收益率，美國這個數字目前停在2.77%，甚至最近還往下略有降低。

細心的你肯定有疑問，誒，不是說剛加了息嗎，怎麼它還下降了呢？這是因為，美聯儲加的那個息和中國略有不同，它加的那個東西，全名叫做聯邦基金利率。

聯邦基金利率是個什麼東西呢？它是一個銀行間相互拆借資金的利率，而其中最主要的是隔夜利率，說得再直白一點，它加的是資金批發市場裡的批發價，而且主要是短期批發價。

而之所以美國長期利率沒有跟漲甚至還略有下降，是因為大家心中自有一桿秤，無論美聯儲如何去幹預市場，但是大家都明白，美國長期的經濟前景在它目前的一系列行政壁壘的政策之下，存在很大的不確定性。如果經濟前景不行，那麼長期來看，小馬拉大車，經濟也就帶不動高額的長期高利率。因此，在這個基本判斷和背景之下，明年美國不會有太多次加息，即使加了，幅度也不會太大，對身處高位的美國市場自己的衝擊，會遠遠大於我們。

說回我們自己，人民幣匯率最近一直都比較平穩，甚至小幅升值，如果人民幣穩定，我們就不需要亦步亦趨跟隨美國加息，甚至你看到，美國加息的同時，中國央行推了一個麻辣粉的升級版，叫做TMLF，它的升級之處體現在，給了小微和民營企業一定的貸款折扣，好比會員折扣價。所以從某種意義上來說，美國加息了，我們不僅沒有跟著提高難度，反而適度優化和下降了難度，期待流動性的支持，能讓企業來年交出更漂亮的財報。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)