財報天衣無縫 但是一定要規避更隱蔽的地雷(圖)

財報天衣無縫，但是一定要規避更隱蔽的地雷。（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2019年1月31日訊】新年第一個月，市場的主流指數的中位數回升了5%左右。一級行業當中，家用電器市值回升了11%，食品飲料回升了9%，金融行業回升了6-8%。

舊貌換新顏，表面上看處處不同，但其實真正的變化始於人心。世界經濟和公司的發展，在短短几個月內，不會有這麼大的變化，真正變化的，是人們看待事物的角度和情緒。

情緒的回升，推動了全球主流市場指數的回升，推動了大宗商品價格的回升，推動了跨境資本重新回流新興市場。2019年的全新氣象，背後推動它最主要的力量，是人們的情緒變化。

但是僅僅依靠情緒的力量是不夠的。心理學的研究和數據上的統計得出的結果顯示，無論悲觀還是樂觀，它持續的時間大概是3-6個月。那麼，問題是顯而易見的，3-6個月之後怎麼辦？顯然我們需要尋找新的力量。

國債不存在情緒問題 只有利率會影響其回報

有一個小啟發：去年表現最好的資產是債券，國債ETF年度回報率達到6.6%。

因為國債不會存在信用和風險問題，所以對它來說，就不存在悲觀和樂觀的情緒問題，只有利率會影響它的回報。而去年國債帶來了最好的回報，恰恰就是因為去年市場利率大幅出現了回落。

那麼假如今年，利率能夠進一步出現明顯回落，那麼債券就依然能給投資者提供不錯的回報。至此，我們找到了一個更強大的推動力。

假如說人們的情緒是一級火箭，持續時間和效果都比較弱，那麼利率的下降，就是資本市場的二級火箭。它能提供一個更加強大、推進時間也更持久的力量，配合著一級火箭的情緒的力量，使股票市場比債券市場提供更大的回報。

在今年，兩個市場都值得期待，真正的終極力量，是三級火箭。它一定來自於企業利潤的增長，它取決於公司的競爭優勢，而競爭優勢又來自於人的力量。

財報上天衣無縫 等東窗事發錢早已被拿走

我們想試舉一個反例，最近大家看到資本市場大量爆雷。其中有一種雷防不勝防：平時財務報表都特別的漂亮，賬上幾百億的現金，但是竟然十個億的負債都還不起。怎麼回事呢？

原來是大股東違規佔用了上市公司的資金。平日裡其實就已經佔用拿走了，到了資產負債表日，把錢拿過來再給你放賬上，資產負債表日一過，錢又拿走了。

陽澄湖裡洗個澡，其實湖裡並沒有大閘蟹！財報上天衣無縫，但是東窗事發，才發現，這錢是早就被拿走了。

這就屬於公司治理問題。公司治理的問題不能用財務分析的思路解決，而需要去考慮人的因素。這裡有一個明確的標準可以參考：

創始人是更愛錢還是更愛自己的產業？

它對自己的產業，是不是像呵護自己的繪畫作品一樣，恨不得放進博物館或者用玻璃罩一樣小心翼翼地對待？

這些問題的答案，不會像老虎一樣寫在創始人的腦門上，但是它每天在忙什麼？時間花在哪？

獎勵什麼懲罰什麼？

和供應商泡在一起還是和研發團隊忙成一團，甚至是常常出沒於澳門賭場？

人的因素，既可以是三級火箭的最強推動力，也可以是小河溝裡讓你翻船的致命思維盲點。你考慮到了，那就不再是盲點。

最後總結，今天我們分享了推動市場的三級火箭，第一級火箭，情緒的力量，現在正在蔓延；第二級火箭，利率下降的力量，今年值得期待；第三級火箭，企業利潤持續增長，背後深層來自人的力量。這個力量過去常常被忽視，而今天這個時代，恐怕比過去任何時候都更加重要。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)