誰才是遍佈世界的「公害」？

【看中國2019年11月14日訊】對於這個問題的答案每個人都有自己的答案，下面也只是個人見解。

大家都知道，在十月初美國短期利率曾上衝到10%，逼迫美聯儲需要持續向銀行體系注入基礎貨幣（就是央行擴表）。在此要問一問：美國的錢哪去了，揮發了嗎？

市場中流通的錢不僅是美聯儲印刷的基礎貨幣，更多的是商業銀行衍生出來的貨幣。後者與前者的比例是多少，與各國商業銀行的槓桿率有關，一般來說經濟質量越好（壞賬率越低），槓桿率越高。對於新興國來說，槓桿率大約是5-6：1，也就是說央行印一塊錢的基礎貨幣，通過商業銀行還可以衍生出大約五塊錢。

商業銀行可以通過槓桿創造衍生貨幣的基礎是什麼哪？是企業到銀行去貸款進行投資或經營活動，沒有了後者，商業銀行的槓桿率就會下降或不存在，「錢」就蒸發了。當然，蒸發的是衍生貨幣，基礎貨幣還在。

所以，美國短期利率飆漲實際就是衍生貨幣蒸發的太快了。這樣說是有證據的，5、6、7三個月美國貨運指數連續下滑，幅度分別為6%、5.3%、5.9%，說明工業活動在趨冷。與之相伴的自然是投資活動低迷，二季度，美國私人投資下降了5.5%。當投資活動下滑的時候，商業銀行創造衍生貨幣的能力就下降，衍生的錢就會蒸發，導致錢荒爆發，結果就造成短期利率暴漲。

為什麼私人不再投資了呢？

2008年之後，央行就不斷印鈔，推動市場主體（政府、企業和個人）加槓桿，可當槓桿到了極限之後，負債主體就會面臨債務危機，開始害怕破產。此時，它們就只能「節衣縮食」，造成需求下降。需求下滑之後，市場收縮，私人自然就無法進行投資了。

所以，在歐美體系之下，過多的紙幣已經是現在的公害！

對於新興經濟體，誰又是公害？

新興市場國家主要是通過投資拉動經濟，這需要央行管理的本幣加速擴張來支撐投資活動。開始的時候確實可以推動經濟快速發展，因為投資收益很高，大家拿到錢之後踴躍投資，推動了經濟快速增長。

但投資到了一定階段之後，投資收益就會下滑。此時，央行可以在加印鈔票的道路上踩剎車嗎？不能，因為財政要求它繼續高速擴張。

此時，充斥市場的錢就開始炒房子、炒工業品。但房子、工業品本質上是可以無限供給的，當過剩之後，這些貨幣就只能對準兩個供給受限的地方，第一是外匯（自己的央行沒權利印外國貨幣）。第二是食品（受自然條件制約）。當然，如果管制外匯，食品價格所受到的衝擊就更大，暴漲就是常態。

也因此，無論是委內瑞拉、還是盧布危機時的俄羅斯，或者是2015年的巴西，去年的土耳其，也或者是今年的阿根廷，等等，陷入危機的模式都是食品價格飆漲！！！同時伴隨著資本的加速外逃，而資本加速外逃又推動本幣貶值，導致國家外匯緊缺進口受限（依賴進口的商品出現供給瓶頸），與匯率下跌一起共同推動進口商品價格上漲。綜合來說，就是食品價格、匯率和進口受限共同推動通脹。

可通脹上行，人們會恐懼未來，越不敢購買非必需的工業品，就自然會導致自行車、電子等工業品需求加速下跌，這就會形成CPI增速與PPI增速的裂口不斷擴大的現象。此時，磚家們一般會呼籲繼續寬鬆貨幣（因PPI下滑導致財政壓力加大），結果大水很「聰明」，只能衝向食品（有需求。而工業品沒需求）或匯率，導致食品推動的通脹加速。食品推動的通脹越加速，人們越恐懼未來，越不敢購買非必需的工業品，ppi下跌的趨勢就越沒有盡頭。導致財政壓力越來越大，央行所受到的壓力更大，印鈔機也就無法踩剎車。

但繼續加速印鈔會導致惡性循環，明顯是不歸路。

在這樣的時期，磚家一般只會搬石頭砸自己的腳。對與阿根廷類似的經濟體來說，快速膨脹的紙幣也已經是公害！所以，過多的紙幣已經是全世界的公害。

當然，紙幣膨脹過快的背後站的都是各國的央行。

央行可以自救嗎？可以！

直接加息是不可以的，因為會造成川普(特朗普)政府財政的直接破產。未來的路徑一般是央行先預付政府一大筆錢，讓它們可以在利率上漲的時候支付利息。怎麼發現央行已經預付了一大筆錢哪？那就是實際匯率出現了短期的快速貶值。也所以在俄羅斯盧布危機時期，當盧布對美元從32：1貶值到了80：1附近時（這意味著俄央行給普京先生預支了一大筆錢），俄羅斯央行進行了快速加息，堅決把CPI首先按下去！北京時間12月16日凌晨,俄羅斯央行臨時開會決定將基準利率從10.5%上調至17%。從此之後盧布對美元開始穩定在60-65：1之間。當央行通過高利率將CPI按下去之後，人們對未來就不再恐懼，工業需求就可以逐漸恢復，PPI出現復甦（同時，財政收入也復甦），2014年的盧布危機也就過去了。然後俄羅斯就會開啟下一個循環。其它陷入危機的新興經濟體，也基本都是照方抓藥。

對於歐美來說，原理一致，只不過他們不敢採取普京那樣劇烈的方式，否則選民會讓總統好看，他們需要將時間拉的足夠長來處理這個問題。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)