【看中國2024年7月31日訊】《抓娃娃》成為國內暑期第一大熱門影片，《默殺》緊隨其後。這兩部片子背後都有萬達電影的身影，上半年營收情況並不好的萬達電影，終於有望憑藉暑期檔打個翻身仗。不過，這對於王健林來說只能算小小的安慰。
今年4月份，萬達電影易主，萬達繫在其中的投資已經不足8%，從大熱電影裡分得的好處非常有限。
這些年，賣資產成為萬達的關鍵詞，和萬達相關的幾乎都是負面消息，但今年6月，王健林和王思聰父子，竟然時隔四年重新回到了新財富富豪榜前10名的位置。
萬達情況究竟如何？王健林此刻還剩什麼？萬達系的現金流危機真的已經度過了嗎？諸多疑團，或許我們能夠在公開的財務數據中找到答案。
1、萬達究竟還剩什麼？
一系列的資產甩賣之後，萬達失去了包括北京總部在內的至少20座萬達廣場和上市公司萬達電影的控制權。那麼，現在的王健林還剩哪些資產？
坊間傳聞，王健林曾在多年前說過一句話：「萬達什麼企業都能丟，萬達商業不能丟。」現在，事實仍舊如此。
即便不斷捲入甩賣風波，以萬達廣場為主、以酒店和其他業務為輔的資產包，至今仍舊是王健林最核心的資產。目前，這些資產都在大連萬達商業管理集團股份有限公司（簡稱「大連萬達商管」）內。
2023年12月，來自永輝超市的一則公告，透露了目前大連萬達商管的估值：約3167.83億元。2023年整年，大連萬達商管創造的營收為523.25億元。作為對比，在王健林失去萬達電影的控制權以前，萬達電影的市值為317.32億元，只有大連萬達商管的十分之一，年營收更是只是零頭。
從這個角度看，不難理解王健林自2018年起就不斷轉賣萬達電影股份的操作——困難時期，保住企業最重要資產是沒有選擇的選擇。
萬達以商管起家，最重要的資產自然在商管。
大連萬達商管是萬達廣場的持有者，而萬達廣場的運營者便是上市一拖再拖的珠海萬達商業管理集團股份有限公司（下稱「珠海萬達」）。
同樣是2023年末，珠海萬達和股東的對賭協議到期，前者仍未能上市，股東有權將股份賣回給王健林。缺錢的碧桂園先行一步，同時發布了股權交易公告。通過這張公告，能大致估算出珠海萬達的估值約為1714.24億元。此前的招股書透露，大連萬達在此時持有珠海萬達69.99%的股權。
4個月後，對賭贖回風波通過600億元的新投資解決，而珠海萬達也被裝入了新主體——大連新達盟。此時，大連萬達的持股比例僅為40%，而新主體大連新達盟的估值則降至1000億元。
短短四個月，一家准上市公司，估值從1714億元縮水到1000億元，萬達對其持股比例也從將近70%降到只剩40%。富豪的家底以千億計，估值縮水也要以百億計。老王心裏幾分憂幾分喜，終究不足為外人道。
根據此前媒體的報導，這筆被稱為「萬達救命錢」的600億資金簽約現場，氛圍比想像中輕鬆，太盟投資合夥人還在現場拍照時讓攝影師打開美顏。只是，整場簽約過程，王健林沒有出現。
除了最主要的商管資產之外，萬達系公司還持有A股上市公司萬達電影的零散股權。此外，萬達還有包括國貿、石化、熱電、地產、萬達金控等諸多集團邊緣業務，其中大部分由萬達系公司全資持股，估值幾何也就無處可考了。
2、1408億身家背後的賣賣賣
經營面看似關關難過，但王健林和王思聰父子卻在今年重返了《新財富500富人榜》的前十名，持股市值達到了1408.4億元。梳理往屆的數據，會發現其財富總額是過去三年間的最高點。
新財富雜誌發文稱，今年王思聰父子的持股市值主要由兩部分組成：上文提及的大連萬達商管股權，還有剩下的萬達電影股權折算來的金額。
作為王氏父子最重要的資產，大連萬達商管在過去三年間的資產負債情況確實逐年好轉。《豹變》梳理2021年至2023年報，發現三年間其合併資產負債表的淨資產分別為1311.71億元、1368.06億元和1403.5億元，幾乎實現了在資產增長的情況下，負債維持同等水平。這對於一個千億帝國來說並不容易。其中，萬達廣場的「賣賣賣」功不可沒。
事實上，萬達廣場的出售，一部分是真的賣掉，比如位於大望路的北京萬達廣場，就由新華人壽和中金資本接盤；2024年7月，煙臺芝罘萬達廣場也由新華保險收入囊中。另一部分的買賣行為，則更像是「出表」融資，比如2023年底，位於湖州、太倉、廣州蘿崗和上海金山的四個萬達廣場的主體公司，穿透股權關係後全部由中聯基金接下。公開資料顯示，這家基金長期專注以REITs為核心的創新不動產金融業務。萬達將旗下資產「賣」給中聯，大概率是約定了期限回購，即資產證券化的操作。
相比賣掉但頗有不舍的萬達廣場，王健林對海外資產的出清稱得上堅決。
萬達的海外計畫幾乎和王健林首次登上首富巔峰重合，而這些年現金流持續緊張的情況和複雜的國際投資環境，則讓海外資產不斷被拋售。
此前，有媒體報導稱，王健林在2020年就已經清倉了所有的海外地產項目。比如其位於倫敦和澳大利亞的三個項目，在2018年就已經賣掉，位於芝加哥的酒店公寓項目，在2020年末拋售。
2021年開始，非地產項目也難逃命運。萬達先是清空了美國AMC院線的股權。2024年4月，據彭博社報導，萬達將遊艇製造商聖汐國際的91.8%股份出售變現。而這筆遊艇業務，其實在2023年對大連萬達商管的營收頗有貢獻：年報顯示，當年其他業務收入上升10.68%，主要系遊艇銷售收入增加。
3、王健林的下一步在哪裡？
持續不斷的資產拋售，最重要的目的是解決現金流問題。即便600億元的簽約已經完成，也不代表萬達的危機就此度過。在短短几個月間，新公司大連新達盟的股權就三次遭遇凍結。外界猜測，三次股權凍結都與大連萬達商管的債務糾紛相關。
王健林顯然對萬達面臨的境遇已經有心理準備，今年1月的萬達年度工作會議上，他曾表示，2024年的任務之一就是降本增效。從業務面來看，截至2024年4月，珠海萬達一共管理著496個大型商場，這其中有多少屬於萬達集團暫時未披露。一個可參考的數據是，2022年末，珠海萬達所運營的472個商業體中，大約有6成屬於萬達集團，其餘4成來自第三方管理機構。
可以確定的是，2023年以來，珠海萬達商管開拓業務的速度明顯減緩了，此前每年基本可以達到約50個商業體的業務拓展，2023年僅有24個。
不過，另一方面，酒店和文旅業務的回暖，似乎帶給了萬達新的希望。近期萬達的官方宣傳渠道，幾乎都在發布文旅和酒店的相關內容。
如果細數前幾次王健林和王思聰父子的露面，其實大多和文旅產業有關。比如今年4月，王健林在大理被網友偶遇。當時，600億元的投資剛剛簽約完成，被外界視作對賭風波的轉折點。其實早在一個月以前，大理政府方面就與萬達建立聯繫，赴京考察。當時王健林表示，希望能與大理在共同打造國家級旅遊度假區等項目上達成合作。
不過，酒店業務是否能被寄予如此厚望呢？把當年戰略性放棄的文旅產業重新做起來，難度之大幾乎不用多說。畢竟就算是當年接盤的兄弟們，此刻也都在泥潭中掙扎。但除了找錢、賣資產，人總要有些對未來的寄託才走得下去，即便是富豪也一樣。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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