银行撤资与全流通诱发股灾
中国股市的灾难是从2001年6月开始的。2000年至2001年期间，政府机构依靠银行资金将沪深股市分别推到2000点和5000点，就开始大肆抛卖手中股票，股指曾一度达到2250点和5190点，持续放量的成交量使政府机构钱贯满盈。随后，政府责令银行资金撤离，并抛出“国有股减持”，引发股市持续大暴跌。
中国证券市场是一个资金市，更是一个政策市。银行撤资与全流通必然诱发股灾。国务院和人民银行曾先后采取多项措施收回用于股市的资金，更为可恶的是国资委还代表国务院专门就国有股减持与流通问题，强调国有股减持与流通过程中的“一视同仁”。所谓在减持与流通过程中的“一视同仁”，归根到底是要保证国有股的最大化增值，是要将国有股按高价卖给流通股股东。国有股和国有法人股所占的比例是流通股本的2倍以上，倘若全流通起来，广大中小投资者在证券市场的投资无疑会血本无归。
在重大利空的打击下，沪深股市大盘出现了势如破竹的下跌，年线、整数关口，一个个被击破,证券市场基本成了屠杀场，满目苍荑，惨不忍睹。2001年6月底，中国证券市场1100余家A股上市公司，流通市值达17000亿元，2005年3月30日除了有少数公司退市或合并外，流通市值已缩水60%，减少到不足6800亿元，这意味着参与证券市场的投资者直接亏损10000多亿元。
在这场下跌浪中，受损失是中小投资者。而对于国家的机构（基金公司、证券公司）来说，即便亏损上亿万，也完全可以通过融资、重组，或国家救助等方式弥补亏损。对国家整体来讲利益和财富没有损失，只是财富在单位之间流动。而对广大股民来讲，亏损就是实实在在的事。
政治腐败是导致股市灾难的根本原因
起初，邓小平抱着充分利用西方国家的成功经验来壮大专制王朝的原则，创建了中国证券市场。经过实践检验，中共发现证券交易所是取之不尽用之不竭的“造币机”，不仅能源源不断为国有企业输送没有利息的资金，而且还能够解救政府优惠政策也无法起死回生的“破企业”，为此“摆摊设点”强力发展证券市场。朱镕基更将股市的作用发挥到极致。为将民间资金吸引出来由政府或企业代为投资，为救活濒于破产的企业，政府大吹大擂，蛊惑人心，让民众替政府尽职尽责，向企业“输血”。为使效果显著，政府政监会还不忌天理良心，采取高价溢价发行股票，并且默许几千亿银行资金涌入股市，洗劫民间资金。证券市场中的万亿资金通过“合法”的方式流入了国有企业和政府财政。据统计，中国股市诞生14年来，股民在中国股市总共投资高达24500亿元，而上市公司对流通股股民的分红派息低得可怜，总共才获得603.23亿元的现金分红。1993年至2003年11年间，上市公司分红比例最低的为1997年的23％，最高的2001年也仅为56.5％。每年平均有65％的上市公司没有给予投资者任何回报。截至2003年，连续三年派发现金红利的上市公司只有244家，其中只有85家上市公司的税后股息率超过国内1年期的定期存款税后利率。
中国股市如此黑暗，与证券监管部门的行为直接有关。制定中国股市游戏规则的证监会从来没有制定出一个公平的游戏规则，投身于证券市场的数千万的投资者遭遇“制度打劫”！在欺诈的制度安排下，一方面，监管部门对股市无事不管，凡股票市场的事情，无论大小，无不涉及，管上市配额、股价高低、股权结构等等；另一方面，又任市场而为，如上市公司的质量、股票市场的违法行为、机构投资者的异动、股票市场的监管等等。还有，中国股市出现了一大堆惊人的大案要案，但每当需要证监管理部门去查处时，都会轻描淡写，大事化小，小事化了。暴露出来的一个个基金黑幕，最后结果仅是让个别基金经理离职而去。
政治腐败使得上市公司股权分裂，大股东与流通股股东处于不平等状态，市场成为大股东"圈钱"的工具，流通股股东成为砧板上的俎肉，听任大股东肆无忌惮地蹂躏。政治腐败也使得证券市场严重行政化与非市场化，股市的内在机制出现了多重扭曲。竞争不能成为主导机制，要素不能成为整合对象，股市的资源配置功能几乎是丧失殆尽。在凑合、组合与整合的资源配置选择中，大多数上市公司充其量处于组合状态，离要素的整合功能及其机制相去甚远。股市不能有效发挥资源优化配置的功能与作用，其发展动力与内在潜力演化为行政权力的附属与附庸。
股市的灾难，根源在于股市的制度设计。本来股市最基本的功能应是优化资源配置，但我们引进股市的初衷却是为了壮大国有企业，从而使原来担任企业主要融资角色的国有银行和财政部门改为证券市场。中国股市在这种定位下，不是社会优化资源配置的场所，而是政府如何圈占社会财富或民众财富的“黑市”。为了“圈钱”，蓄意作假造假，操纵市场做市坐庄。结果股市的融资功能得以充分发挥，而它本应具有的资源配置功能和可以回报投资者的投资功能早已置之脑后，即使在股指不断创新底的情况下，也没有将新股发行停下来，把优化资源配置和回报股民的投资功能恢复过来。
全世界的证券市场找不到如中国股市中这样罪恶滔天的其它国家。权力和欺诈等非市场因素左右着市场。与为了国家利益必须要赢利的国家机构、或是与权力相关的人的争利战中，没有权力或与权力没有关系的人一开始就注定要赔钱的命运。国内股市以权力掠夺式的分配财富方式，使得市场的广大中小投资者的权益损失惨重。
股市灾难显露胡温政治危机
中国股市中的各种潜在矛盾日益显性化，上市公司的造假、政府官员的寻租与证券公司的全行业危机交织在一起，呈现全面加剧趋势和从隐性到显性的演化趋势，股市已步入全面危机。今天的中国社会，越来越多的民众开始对一党专制的政府表示出不满；从来没有过这么多的股民心中生出对中共政府蓄意“圈钱”，掠夺社会财富的愤恨。
由于近年来股市持续下跌，基金公司或上市企业的资金链早已打断，没有出现追债兼并或清算破产，完全是因为政府和银行出面维持帐面变化。近日又闻一些开放基金炒作股票亏损数亿资金，为了避免基金投资者赎回资金刻意造假财务报表。政府"以发股票名义挽救国企"，其行为实质是以政府信誉为担保，为千余家企业向千万股民通过股票借了一笔极庞大的钱款。股市的灾难，不仅考验着企业的信誉，同样也考验着政府的信誉。
股市灾难破灭了许多国有企业做强做大的梦想，同样也打断了政府财政巧取豪夺的财富链。胡温政权建立以来，既要应付和化解不断爆发的示威和灾祸，更要面对日益巨大的财政支出。证券市场早已成为代替政府维持国有企业生产与稳定的“金山”。胡温比以往任何中共领导都希望改变股市长期下跌的颓势。尽管管理层绞尽脑汁，不断推出许多“重大利好”举措，还推出了“国九条”，可广大民众就是不上当受骗。民众的不合作，不参与，政府机构的交易对急需“银子”的政府来讲是无意义的。
解读国九条内容和实践结果，“国九条”并没有解决股市发展的困境，党和政府根本不愿意放弃掠夺民脂民膏的本性。因为股市绝对是按照自由经济法则在运行。那些脱离股市实际的标语和口号，如同建设共产主义社会和社会主义和谐社会的豪言壮语一样是没有多大实际意义的。要根本解决中国股市的问题，除非摒弃富国强兵的专制经济作法，实行富民民主的自由经济制度。
象中国股市这样的持续不断的灾难，若是发生在其它国家或地区，股市早已崩盘，国家元首无脸，知耻辞职，政府或内阁解散。但是，在一个以武力胁迫的国家，统治者即便在最无办法的时候，还是要挣扎维持其政权。挣扎是人的常情，就看是如何挣扎。在正路上挣扎，成败是另为一事，这亦不失为种努力；倘若走错了路，那么所有的挣扎，都是一种浪费和罪行。
温家宝在今年两会记者招待会上，面对“证券市场如何走出困境”这一民众关注的最大热点，避实就虚，非但没有大刀阔斧地对腐朽的证券市场功能进行改造，重构公平公正证券市场规则，帮助国民树立信心，解除困境；相反表明了必须为国有企业融资的坚定立场，公开暗示对上届政府遗留的股市烂摊子和“国九条”失灵不满，表达无法解决积重难返的股市问题，也不愿承担前任总理的罪孽责任。尽管左右股市指数的力量主要来自国家机构，股市却用暴跌来回应现政权已经失去挽回股市颓局的能力和自信心。这是中国证券史上从来没有发生过的。以往历次两会期间股市都会或多或少上涨，今年却下跌，破天荒不给总理面子，显示了党内外有识之士对胡温政治体制改革光打雷，不下雨的作法失去赖心。广大股民对中共的愤恨正在聚集和蔓延，广大民众正在觉悟，埋葬“党天下”的局面正在形成。
重构中国股市的规则
股市运行必须以制度为本。中国股市所面临的全部困惑与发展中的重大障碍，皆来源于与现代市场经济完全相悖的股市制度。没有公平公正的股市基本制度，中国股市就很难走出困境。进行政治体制改革，铲除政治腐败，以自由经济理念重构中国股市的规则已迫在眉睫。
一、摒弃“圈钱”理念，重构投资者的权益。上市公司应该在现有资产内出售股权，而不是另设股权，增加资产份额。取消“股票配额”，公正公开推荐上市公司。改革股票发行管理体制,支持竞争力强、运作规范、效益良好的公司发行上市,从源头上保护投资者的权益。
二、分期分批解决历史遗留问题。新公司新办法，老公司老办法。新上市公司宜实行全流通，避免产生新的非流通股。解决老公司的非流通股，需要制定规划，绝不能采取一步到位让非流通股市场化。国有股、法人股的流通应以场外协议转让为主。二级市场减持国有股，应分10--15年来长期逐步完成。国有股每年的减持量控制在5％－10％以内。
三、加强监管，提高上市公司质量。提高上市公司质量是证券市场投资价值的源泉,为此,上市公司应该按照现代企业制度的要求,通过完善公司治理，使上市公司运作处于公开监督之下。要切实建立重大事项表决的大股东回避制度。特别是涉及到与大股东利益相关的重要事项的表决更应该建立大股东回避制度。要切实实行人员、财务和资产的三分开。要全面引入独立董事制度。独立董事应代表中小股东的利益，对上市公司董事会，上市公司的高级管理人员，上市公司的经营活动和财务状况具有质询权和申诉权。同时在法律法规上应明确独立董事的职责和权利，充分保障独立董事依法行事。要全面推行投票表决的累计投票制，减少大股东通过控股地位对上市公司重大事项如改选董事等表决的控制。
四、政府和证监会依法行政。中国股市的改革，现在最为重要的制度安排就是如何保证证监管理部门保护中小投资者的利益，如何加强对上市公司及中介人的严格监管，以严格的法规防止各类非法行为对投资者的掠夺。而要做到这一点，如何对证监会的监管也就十分必要。没有监督的权力永远会腐败。只有这样才能保证股票市场的健康发展。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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