成熟市场美梦不再　新兴市场欣欣向荣

2007年全球都受到次级房贷风暴的冲击，且一路延烧到跨越2008年，华顿投信指出，如果以‘M型'这个词，来形容2008年全球投资气氛，成熟市场与新兴市场分别占据M型左肩与右肩，预期在2008年，新兴市场依然欣欣向荣，但美国等成熟市场却是美梦不再。

华顿投信表示，次级房贷风暴狂吹、信贷市场紧缩、货币贬值与经济成长率下修一连串负面消息，美国俨然成为M型的左肩，落入一个投资成长力道不足的漩涡中，反观新兴市场，货币升值、持续升息、贸易顺差扩大与高经济成长率，充满希望的成长前景，就像是右肩的M型，吸引大量资金投入。

华顿投信强调，突如其来的次级房贷风暴，造成美国房市崩盘，扩大贷款违约层面，引发美国经济趋缓疑虑，而过去半年来，全球股市走势与信用市场状况同步连动，如今股市大幅修正已经逐步反映信用市场负面消息，全球股市后续焦点，将不会再集中于信用利差或抵押债权的价格起伏。

华顿投信说，乍看之下，成熟市场表现不佳，恐怕会让全球经济陷入衰退循环，不过这是忽略新兴市场强劲成长力道的说法。高盛证券2007年12月3号的预估报告指出，美国、日本与欧盟国家，2008实质GDP成长约在1.8%~1.2%，比起2007年2.6%~1.8%与2006年2.2%~2.9%明显减缓，但是全球实质GDP成长却仍保持在4%，主要是受到新兴市场快速成长的带动。

至于2008年新兴市场表现，高盛证券认为亚洲、拉丁美洲与中东欧三大新兴市场区域当中，最看好亚洲成长速度。

另外花旗证券也特别看好亚洲成长潜力，预估亚洲GDP成长上看8.7%，比起拉丁美洲4.5%与中东欧5.8%来得强劲。花旗在新兴市场2008年度展望报告中指出，新兴市场彼此的贸易关系较过往更为密切，将可降低欧、美、日景气放缓所造成的冲击，而且新兴市场货币政策更具弹性，资产负债表也较早期更为健全，配合部份国家强劲内需，新兴市场可望维持稳健成长。

从新兴市场内需市场观察，目前区域内投资活动仍热络，固定投资自2004年起明显超越美国，并持续吸引热钱流入，公共基础工程建设支出，形成一股支撑新兴市场成长的庞大助力。

人多、资源多与外汇多的新兴市场影响力日渐庞大，金砖四国与金钻十一国对全球经济成长贡献度已经超过5成，新兴市场逐渐降低与美国景气连动性，反而增加中国和印度比重，只要中国与印度内需强劲，新兴市场投资潜力仍不容小觑。

尽管市场普遍认为欧美市场遭到次级房贷风暴冲击，经济成长趋缓，但是美国联准会不断调降联邦基金利率，各国央行纷纷挹注金融市场资金，企图防堵房市疲弱引发金融市场失序，导致信用贷放紧缩等恶性循环，预料上半年美国仍处于降息循环，静待降息效应下半年发酵后，美国经济可望好转。

至于欧元区领先指标出现转弱讯号，暗示着景气循环可能已过高峰，欧元不断升值，若长期欧元兑美元升破1.45美元的水准，恐怕会导致当地经济活动趋缓，只是欧元区就业市场依旧稳健，且通货膨胀压力再起，势必降低欧洲央行降息的意愿，因此2008年欧元区经济成长将缓步走低。

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