华尔街投资银行传再减记资产

2008-02-26 22:15 投资人最好再观望一阵子。由于信贷市场每况愈下 ，特别是杠杆贷款，因此美国各投资银行第 1季恐面临 另一笔 300亿美元的资产减记。此外，由联邦政府赞助 的Fannie Mae(FNM-US)与 Freddie Mac(FRE-US)似也难 逃这波减记风潮。

Oppenheimer 分析师Meredith Whitney周一撰写的 一份研究报告中，预估 Citigroup(C-US；花旗)股价将 降至1990年房地产贷款危机以来的最低水准 (即低于16 美元，目前为25美元) ，主要的原因来自于，该银行恐 再次减记资产而减损公司价值。

Whitney 的研究报告中写道：" (Citigroup)核心 基本面快速地衰弱、流动性枯竭，且贷款之偿还率不甚 乐观。"

一位 Citigroup的发言人婉拒对此评论。

不过， Citigroup只是另外一个华尔街银行的显例 而已，在其所属的产业当中，自去年夏天爆发的信贷危 机仍未见缓和迹象。即便连风险管理最严谨的Goldman Sachs(GS-US；高盛)，本季获利亦被看淡。

Goldman 年度第 4季的营收可能较前一季下滑 50% ，并较去年第 1季减少 32%；分析师预估 Goldman该季 的平均每股获利为3.27美元，如果预估准确，将为 Goldman自2006年第 3季以来最低的单季获利。

近几天，分析师们纷纷下修各华尔街投资银行第 1 季(去年12月至2月)的获利预估，其中Goldman、Lehman 、Morgan Stanley (MS-US)及Bear Stearns(BSC-US)均 在此列。

Goldman Sachs 分析师William Tanona说："全球 资本市场 (第1季)的环境困难重重，信贷与股票市场均 显著地恶化。"

不仅如此，Goldman Sachs亦将Fannie与Freddie的 投资评等由"中立"降至"卖出"，并预期两家公司本 周公布财报时，将各别宣布减记42亿美元、26亿美元的 资产。

过去 3个月，杠杆贷款的交易金额下滑了6%，意味 着疲弱的信用状况将迫使银行业减记所持有之相关部位 。

其中，自去年减记资产金额超过 240亿美元的 Citigroup，其资产负债表中曝险于杠杆贷款的金额最 高，约 430亿美元；其次为JP Morgan Chase与Goldman Sachs，各别约 260亿美元。

根据Meredith Whitney的计算， Citigroup第 1季 光是杠杆贷款的减记金额就高达 20-30亿美元，而JP Morgan 及 Goldman各别最高也有18亿美元。

更糟的是，华尔街银行承作企业购并谘询与股票交 易而来的收益，均为2005年以来最弱的一季。

资产减记的范畴，也预期将蔓延至先前未遭次级房 贷污染的领域。举商用不动产为例，高盛的Tanona估计 未来 2年商用不动产的价值将下滑21-26%。曝险于该区 块的银行将大受影响，华尔街投资银行几无一幸免。

Tanona说，自第 3季算起，商用不动产担保之证券 价值已下滑8%，显示第 4季每家银行得承担约 10-20亿 美元的损失。

进一步减季资产正是 Citigroup不愿见到的。该银 行的结构性产品事业正面临当局的缜密检视。上周一份 递交至当局的文件中， Citigroup表示已经受到传票， 以及呈交其它次级房贷、抵押贷款证券等资料的要求。

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