中国官员警告热钱流入中国的风险

国际热钱目前大量流入中国，引起中国政府高层的重视。一位来自经济界的政协委员警告说，如果不加强对国际游资的控制，中国的金融秩序将受到严重影响。

*李德水：境外热钱非法流入未获控制*

原中国国家统计局局长李德水在北京表示，目前进入中国的国际游资存量大约为5千亿美元，大量境外热钱非法流入仍未得到有效控制。

李德水警告说，热钱的持续涌入将进一步加剧中国国际收支失衡、导致流动性过剩问题恶化、并会推动经济走向过热、加大通货膨胀压力，最后甚至可能引发金融市场动荡。

纽约智库外交关系委员会专门从事国际资本流动研究的高级研究员布莱德.塞泽尔估计，2007年，至少有两千亿美元的热钱进入中国，大大超过同期进入中国的830亿美元外国直接投资。

2005年7月中国汇率改革后，由于人民币升值预期加大，曾一度吸引热钱涌入。但其后不久，由于人民币对美元汇率升值稳步而且缓慢，因此又导致大批游资撤出中国，转战东南亚其他市场。但目前的迹象显示，热钱正在回流中国。

*人民币升值是热钱流入的原因*

外交关系委员会的塞泽尔认为，目前国际经济不确定性加剧，欧美等主要发达国家经济增长放缓，中国政府为应对通货膨胀而采取升息等因素，都给境外热钱进入中国提供了新的条件。

不过，塞泽尔认为，最直接的原因是人民币的升值预期再度加大。

塞泽尔告诉美国之音说："人民币对美元继续升值。所以，掌握人民币资产、而不是美元资产的诱惑力加大。另外，中国央行加息、而美联储同时却在降息，这也为热钱进入中国炒作提供了动力。"

*热钱进入中国的热情不会很快冷却*

中国政府目前担心全球需求放缓可能拖累中国经济，因此，中国迫切希望既能控制消费价格上涨而又不引发经济大幅下滑。中国央行行长周小川最近表示，利率上调仍有空间。

从去年9月以来，美联储经过多次降息，目前联邦基准利率已经降至3%。而人民币的年存款利率目前在4%以上。所以，两种货币的利率已经出现倒挂。最近的预期是这种倒挂还会进一步拉大，这意味着国际热钱进入中国的热情不会很快冷却。

*热钱可通过很多渠道流入中国*

从理论上讲，由于中国政府严格的外汇管理机制，热钱进入中国很难。但外交关系委员会的塞泽尔研究员说，中国资本市场实际上的开放程度比法律上的开放程度要大得多，国际游资可以通过很多渠道暗渡陈仓。

塞泽尔说："一种办法是通过贸易帐户。我很难估算中国的贸易盈余当中有多大的比例是由于出口商虚报出口产品数额造成的，但是肯定有相当的比例。另外，来自海外的大量侨汇进入中国也会兑换成人民币流入市场。当然，甚至还有地下钱庄、走私等非法渠道。"

中国经营报去年报导说，一些贸易公司为了帮助热钱入境，通常会虚增出口产品数量。在产品出口后，虚报的差额便由那些想进入中国的境外资金补上，通过中国贸易企业的帐户最终进入中国市场。

中国政府显然已经意识到热钱可能带来的威胁。中国总理温家宝在今年的《政府工作报告》中提出实行从紧的货币政策，明确提出要加强对跨境资本流动的监管。中国政协委员、原中国国家统计局局长李德水认为，从宏观调控的角度来看，阻止热钱入境是缓解流动性过剩的核心问题。

*中国可能很难有效控制热钱进入*

但是，美国维吉尼亚州欧道明大学商学院的李少民教授指出，只要国际市场对人民币升值预期不消除，中国可能很难有效控制热钱进入。

他说："人民币自由兑换不放开，然后又大大地被低估。市场对人民币升值的预期很大，那么，热钱一定还会继续进来的。"

*塞泽尔：中国政府面临两难境地*

美国外交关系委员会的塞泽尔研究员说，中国现在要防止经济增长由偏快转向过热，防止结构性涨价变成全面通货膨胀，达到这两个目标就必须采取某种加息和货币升值的组合政策；但是另一方面，在美国经济走软的背景下，这两种做法都会为国际热钱入境提供动力，而热钱的进入又会反过来加大通胀威胁，因此，中国政府现在面临的是一种骑虎难下的两难局面。

作为应对办法，塞泽尔认为，中国可以考虑推行更为灵活的汇率，减少市场的升值预期将有助于防止热钱的大进大出。

塞泽尔说："中国现在的热钱问题在一定程度上是自己造成的。从2005年汇改开始以及2006年的大部分时间，中国没有充分利用更加灵活的汇率机制，人民币升值步伐过于保守，因此造成了现在的升值预期。"

此外，塞泽尔指出，热钱问题是一个涉及多个政府部门管理范围的问题。他认为，中国的海关、贸易和统计等职能部门可以在进出口贸易的监管过程中加强沟通和配合。

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