亚洲企业外汇交易折戟 折射决策漏洞及自我保护欠缺

在当前极度动荡的金融市场环境下，一些对汇率方向判断有误的亚洲企业纷纷曝出大额外汇交易亏损，业内人士认为，这突显这些企业决策存在漏洞，且欠缺抵御市场波动的能力和自我保护的意愿。

亚洲的企业纷纷投资衍生产品，可这却导致其在美元和日圆急风暴雨般的涨势中无处藏身。或者可以说，他们已深陷于大宗商品及其相关货币崩跌的陷阱之中。

韩国及印度企业面临的汇率变动损失尤为严峻，投资银行消息人士表示，该问题会愈演愈烈，同时很可能有更多企业栽在大宗商品衍生工具上。

上周中资企业公布了一连串严重的外汇交易损失。中信泰富(0267。HK: 行情)此前宣布，在未经授权的澳元外汇期权交易上潜在亏损约20亿美元。

而据另一投行消息人士称，许多香港企业亦未经过适当对冲即签署衍生品交易。但以上投行消息人士均因银行与客户关系而不愿透露姓名。

无论是企业财务管理人员未全面理解衍生品合约，还是他们故意投机以实现自身利润最大化，答案尚不得而知。

但显而易见的是，几乎没有企业主管预料到，他们在投机会中这麽快失手，亏损金额如此巨大，且自身似乎不堪一击。

英国能源风险管理顾问Tom James表示，"即便理解了产品本身，你仍需明确自身拥有稳固的风险管理结构:人员、系统以及最重要的报告制度。"

敏感程度与日俱增

澳元大泻令中信泰富遭灾，而日圆大涨或使许多日本企业的衍生品交易遭受巨额亏损。此外，棕榈油、铜和石油等商品价格下挫，或令相关企业步履维艰。

自从中信泰富事件爆出後，市场对于衍生品投资的敏感程度与日俱增，甚至有关外汇投资的臆测也令许多企业的股价受挫。

环球综合企业--香港和记黄埔(0013。HK: 行情)上周称无持有杠杆或结构性外汇产品，此前公司股价因外界对其外汇产品投资疑虑而下跌。

马来西亚第二大棕榈油种植园公司--凯业集团(IOIB。KL: 行情)股价上周一个交易日内大泻20%，此前市场传言公司在美元交易中有大量敞口。同样，公司对此反应是没有外汇投机举动。

韩圜的跌幅最为惨重，今年为止兑美元已跌去三分之一，单本月就下挫15%。

韩圜贬值令参与KIKO合同的韩国中小型企业损失惨重，KIKO(入局选择权和出局选择权)是流行于出口商之间的一种合同，若韩圆兑美元在一定范围内浮动，它允许企业以固定汇率售出美元，但若低于上述区间，企业不得不以低于市场汇率亏本售出美元。

今年稍早，印度多家企业将几家银行告上法庭，因後者为其投资的外汇衍生品资产缩水。

问题仍在发酵中，印度软件企业Hexaware Technologies(HEXT。BO: 行情)就是又一例证。上周公司预计季度净利润将下跌57%，受累于外汇套期保值交易的损失。

亚洲地区市场正在缩水，且全球经济放缓导致需求枯竭，该地区企业处境艰难，对于其风险对冲交易的担忧更是不断。

外汇投机带来无限风险

当亚洲股市还在大幅上涨时，很多发展中国家的企业签订了各种合约，在汇率走高时对其有益，而若汇率下跌则会造成损失。

中信泰富的亏损即与其在澳洲铁矿石项目中采用的外汇期权合约(Currency Accumulator)这种货币衍生品，以及澳元汇率有关。

与KIKO合同相似，这种合约允许公司在澳元汇率为90美分至1美元上方某个价位上限区间买进澳元。但若澳元跌破某一价位时，公司也必须买进，由此带来无限的风险敞口。

但澳元兑美元已从7月间98美分的纪录高位跌至本周来的60美分低点。

想要为此类压注的总体风险水平做出评估并非易事。根据香港证券及期货事务监察委员会今年4月时的估算，当时未结清的外汇期权合约价值约为230亿美元，但银行家及分析师认为实际上要高得多。

发展迅速的亚洲新兴企业一般不愿意花钱购买锁定下行风险的保护，而这通常可以通过购买"看跌期权"就可实现。

银行业人士称，普遍存在的则是一种直截了当的投机形式，即通过衍生品或零成本期权直接押注一种货币的走势。这种投资策略在一定的价格以上可提供无限制的保护，但汇率一旦跌破某一个价格水准，同样也会造成难以估量的损失。

香港一位资深银行家表示，"这说明，没有经历过完整经济周期的人，很少能对期权对冲策略有深刻的理解。"

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