龚方雄：通胀暂可视为佳境

从一定程度上说，明年大宗商品价格走势影响着全球和中国经济的发展方向。

18日，摩根大通中国区董事总经理、中国综合公司企业投融资主席龚方雄在出席2011中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会时分析认为，尽管美国的量化宽松仍在继续，但短期内全球利率不会明显上升，欧美央行加息的时间点或许会选择在2012年上半年。受后期利率提高影响，总体来看，明年的商品资源环境上半年好于下半年。

他同时认为，对于中国目前的通胀，并不需要恐慌，甚至可以视做一种“佳境”。关键点是，要让农产品通胀实实在在反映在农民收入的增长上，这对于拉动内需、调节收入分配都有好处。

欧美2012年加息？

龚方雄表示，中国经济一方面面临“十二五”调结构，另一方面又要面对短期内经济增长和通货膨胀的双重压力。要把握明年的经济走势，离不开分析全球经济。“今年上半年到第三季度，全球经济出现了走弱迹象，但四季度已经结束。以美国为例，第四季度预计增长3.5%，而二季度为2.5%。为什么高这么多？在于美国超出预期的量化宽松政策。”

在他看来，把美国的量化宽松政策看成阴谋论并不必要。目前整个欧美经济面临的是通缩而不是通胀的威胁。值得注意的是，17日，美国总统奥巴马再次签署了一项总额8580亿美元的“全民减税”法案，自11月中期选举结束后一直争吵不休的减税问题终于尘埃落定。“由于财政上的刺激，估计现在没有必要实行第三轮量化宽松。但这也将导致美国的赤字进一步增大，利率上升是在中长期，美国可能要到2012年的二季度才会加息。”

相比之下，欧洲经济的风险更大一些，现在市场担心危机可能会蔓延到更大的经济体葡萄牙和西班牙，这将给世界经济带来巨大风险。

受上述因素的影响，一方面，美元明年上半年不会大幅走软，甚至对欧元会走强，从而在一定程度上抑制商品价格上升。另一方面，全球经济成长的预期较强，又会推动商品价格的上升。但目前有一个结论，即商品资源尤其是稀有资源的价格，不能只看美元走势，还要看各国的利率情况。

“未来对贵金属、黄金和稀有金属的风险在于，如果全球利率出现持续上升，尤其是欧洲、日本央行开始加息时，稀有商品的风险将会大很多。”这说明全球经济出现好转，工业金属就会跑赢贵金属，对工业金属的需求增加。

通胀“佳境”

对于中国目前的经济形势，龚方雄认为，尽管季度增速同比仍在下滑，但其实环比数据更加重要。“这个数据已经在今年二季度见底，未来中国经济将逐步走强，明年增速在9%左右。”

“奇怪的是，中国的经济和以前相比并不非常旺，为什么大宗商品却如此火爆呢？这是全球低息的环境造成的。”龚方雄表示，从未来3-6个月来看，大宗商品价格仍将持续走强。而风险在于，明年下半年各国是否会加息。据他分析，这个时间点预计将在2012年上半年。“欧美经济在明年复苏，工业金属需求增加，但对稀有金属可能造成一定的压力。”因此，鉴于明年上半年全球货币环境仍然比较宽松，商品资源环境将好于下半年。除此之外，再加上翘尾因素的影响，明年上半年中国的通胀压力将比下半年大，预计上半年大于4%，下半年小于4%。

在龚方雄看来，目前中国的制造业没有通胀，服务业温和通胀，通胀主要为农产品。因此4%-5%的通胀甚至可以说是一个“佳境”，这对于农民增收、调节收入分配都有好处。他认为，今年中国已经加了一次息，明年再加3-4次息比较合适。

“以前的通胀是体制改革下的隐形通胀变为显性通胀，现在已经市场化了，部分产能也严重过剩，农产品有中长期的通胀压力可以缩小贫富差距，关键点是要让通胀实实在在反映到农民收入的增长上。”龚方雄说。

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