投资者不上当 股市冷对汇金购股

中国投资者不打算第二次上当。中国政府要让饱受重创的股市反弹，不止需要投入3000余万美元和官方的一波造势。

当中国主权财富基金的国内投资机构——中央汇金公司周一宣布，将购买中国四大国有银行的股份、以恢复投资者对它们的信心时，这让人感觉就像2008年的重演。但这一次，投资者的反应截然不同。

3年前，就在雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后中国股市摇摇欲坠之际，中央汇金宣布了几乎一模一样的声明，刺激上证综指在两天内大涨了18%。

但过了两个月后，沪指又跌破干预前的水平。

直到中国政府出台了规模近6000亿美元的刺激计划，并放松了货币政策，中国的经济前景才明亮起来，市场像坐了火箭般蹿升。

而汇金本周宣布干预消息后，中国投资者的冷淡反应更为合理。周二，内地股市的银行类股上涨2%左右，但上海股市大盘仅微升0.2%。

分析师表示，要想再次提振市场，投资者必须看到货币政策的全面放宽，而不仅仅是由汇金小打小闹地购买股票。

上海咨询公司莫尼塔(CEBM)的策略师Robert Zhang表示：“利润增长将继续放缓，此举并未改变总体的基本面，因此，投资者仍十分谨慎。”

根据交易所披露信息，中央汇金周一共购买了1.97亿元人民币（合3100万美元）的股票，仅占沪市日成交量的0.5%，可谓是杯水车薪。

此次购买对四大行的股权登记状况几乎没有影响，例如，汇金持有的农行股权从40.0254%上升至40.0374%。中国政府已经通过汇金控股这些银行。

但是，按理说，此次干预的意义并不在于规模。汇金承诺未来一年期间将继续买进银行股，就像2008年的做法一样。

而且，中国政府还为汇金此次重返市场大肆造势，这是中国政府试图引导投资者购买股票时惯用的宣传手法。中国证券及银行监管机构的官方报纸《金融时报》在一则报道的标题中宣称，此举“发出多重积极信号”，文中进一步指出，此举表明“政府有意护盘、促使股票市场稳定好转、维持国内金融市场安全稳定”。

然而，投资者和分析师仍然把全部注意力放在以下两个因素上，这两个因素导致中国股市自4月以来下跌了23%、在周一汇金宣布增持消息前收于30个月低点。

首先，尽管中国经济继续保持增长，但已经开始放缓，而美欧问题也给中国上市公司的盈利前景蒙上了一层阴影。根据彭博的数据，沪市的预期市盈率（衡量股市价值的关键指标）为10.8倍，处于历史低点，表明投资者的预期有所下降。

其次，或许也更加重要的是，政府并未表现出放松流动性控制的意向，这使市场得不到使其活跃起来的资金。鉴于通胀在3年高位附近徘徊，分析师称，在确信物价压力减缓之前，中国政府不太可能改变方针。

“随着信贷持续紧缩，地方政府和企业家预计会在二级市场上抛出更多股票，”瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家陶冬(Dong Tao)说。

他还表示，自2008年以来，出现了一系列结构问题，从政府债务的攀升到房产泡沫的加重，这些将继续造成日益严重的压力。

对中国经济的悲观情绪打击了银行股，投资者担心，在过去3年的信贷狂潮之后，不良贷款将急剧上升。

在香港上市的中资银行股近期遭遇惨痛打击，在香港股市上，外国投资者的影响力远远比在上海股市高。过去2个月，中国银行(Bank of China)的H股已经下跌了30%，而该行A股跌幅为6%。

尽管汇金是在上海股市进行购股，但此举对香港上市股票的影响大得多，因为空头头寸的平仓帮助大幅抬升了股价。中国农业银行领涨，在香港暴涨12.8%，在上海上涨了2%。

汇金或许未能制造2008年那样的市场反弹，但至少向那些卖空中资银行的投资者发出了严厉警告：他们面对一个令人敬畏的对手，那就是政府。

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