股民“大逃亡”背后的思考

销户、销户，还是销户。当前A股正遭遇着股民“大逃亡”的考验。

来自中国证券登记结算公司统计数据显示，今年上半年A股散户新销账户数达到22.74万户。进入7月份，销户的趋势更甚，平均每天都有超过1500位股民销户。股民大量销户，在A股过往行情中，即使是熊市，也没有出现过。

不仅仅是销户，从2011年末至今，A股休眠账户也增长了一倍多，超过600万户；相反，活跃账户却从4700万户跌落至3650万户，下降超过1000万户。

来自市场机构的调查也显示，目前，A股投资者账户空仓比例已经超过60%。

数据的背后，大量股民选择离开股市，已然是一个不争的事实。

股民信心降至冰点

销户，或许仅需几个工作日。但股民走到销户这一步，却是经历了从亏损、割肉、清仓，直至离场这一漫长的“煎熬”过程。

若从2009年沪综指3478点的阶段性顶部算起，A股熊市行情已有3年时间；若放至更长的波段中，沪综指6124点在股民心中算是一个真正大牛市顶部，时至今日，回看6124点，已相隔近5年。

股指一路跌跌不休，投资者信心降到冰点随处可见，曾经欢声笑语、热闹非凡的证券公司营业厅，如今大多门可罗雀。在A股熊市阴霾笼罩下，证券营业厅里只剩下坚持留守的“铁杆”股民，三三两两。曾经令小股民们颇为羡慕的一间间拥有独立电脑、独立座位的大户室，如今，多半也是房门紧闭，不见大户身影。即使泡在营业厅里，即使在交易时间，股民们不要说是交易，就连查查行情股价，也没有多大兴趣。相反，纳凉、聊天、打毛衣，甚至三五成群下棋、打牌，成了主流。

相比股民的淡漠，券商们却各出奇招留客，热情得有些雷人。前不久，浙江某券商推出“投资者子女暑期作业免费辅导”服务。此消息一出引来热议，网友戏称：如今行情不景气，连券商都开始进军家教行业了。而在南京，某券商则大打“亲情牌”，在端午节时，针对VIP客户，营业部不止发了短信表达情谊，也实打实发了粽子礼盒。而今，中秋节临近，月饼礼盒也开始准备起来。

即便如此，股民们仍然是“开着奔驰轿车进场，却只能推着自行车离场”、“扛着买房钱炒股，却赔得只够买一张床铺”，有关机构统计数据显示，2011年，散户账户平均亏损幅度超过50%，平均每个股民大约亏掉4万多元。

股民们各种自嘲聊以自慰，但背后是无奈更是绝望。东方财富网股吧里，一位网友愤怒发帖“我们不能改变什么，能做的就是不进入股市”。

面对着不争气的A股市场，一些中小股民的心理承受力确实也已达到了极限。别无选择之下，退出市场似乎成了最好的方式。一位股民在销户后发表微博感慨道：今天终于销户了，从此A股不会再出现我的名字！

究竟是谁抛弃了谁

股民销户潮涌，看似一怒之下抛弃了市场，实则却是百般无奈被市场所抛弃。纵观A股历史行情，起起伏伏，几经熊市，即便在沪综指最低点998点时，股民们都依然坚守，没有销户离去。而今却为何没有信心再坚守？

显然，不仅仅是因为股指下跌本身，而是下跌背后更深层次的原因。

在证券市场人士黄湘源看来，股民销户的最根本原因，是A股市场IPO（新股首次公开发行）不断“竭泽而渔”，一点一点将股民仅存的信心吞噬殆尽。

当前，我国经济增速出现下滑，企业经营面临严峻考验，上市公司业绩下滑，基本面的不景气使得股指难有表现。但在弱市境况下，A股市场IPO连续两年融资水平全球夺冠，今年上半年再度雄踞世界第一。数据统计，A股今年以来已有114家公司上市，占全球IPO总数的21.8%。如果加上增发、配股和可转债等融资，今年上半年A股融资额高达2414亿元。扩容过度，使得股指越跌越深，同时沪深股市日均成交量更是降至三年来最低水平。黄湘源认为，IPO的竭泽而渔，已经将股民们的生存条件摧残到了岌岌可危的程度。在当前股市最低迷的情况下选择销户离场，对股民来说并不明智，但对沪深股市而言，何尝不也是“为渊驱鱼”？

在此之前，知名财经评论员皮海洲也提出建议，应叫停新股发行。在他看来，IPO本是一个市场正常的功能之一，但就目前来看，沪深股市新股发行制度不完善、不合理，已沦为赤裸裸的“圈钱”制度。虽然监管部门正努力改革新股发行机制，但在制度真正完善之前，不合理的IPO应该停下脚步，否则仍是对投资者的不公，对市场信心的沉重打击。

6万多股民也在7月发起了网上大签名：要求停发新股、放缓IPO，让股市休养生息。只不过，这些诉求均没有得到回应，一周八只新股发行的频率依旧，市场面临的扩容压力依旧。

事实上，还有很多市场制度，虽然也在改革中谋求完善，但却总是忽略了对中小投资者利益的保护。如新退市制度实施，绩差股面临退市，但这背后如果因为造假上市导致业绩“变脸”而退市，股民是否只能风险自担；又如，限制垃圾股炒作新规之下，作为最后接棒者的中小股民，多半又会成为最后的风险承担者；再者，加强监管打击内幕交易，对违规违法者进行严惩之后，不公平交易导致的股民历史亏损如何追溯，等等。所有问题都没有明确答案。

如果改革只是借市场化名义，漠视广大中小股民的诉求，牺牲其利益去发展资本市场，那么，如今股民选择销户退市，其实也是一种无声的抗议。

到底该不该救市

谁都知道，对资本市场而言，信心比黄金更重要。当一句“你销户了吗”成为股民们见面打招呼的问候语时，A股市场的信心几近崩盘。

对当前的市场而言，即便新股发行机制正改革完善，创业板、主板退市制度相继出台，未来A股市场在优胜劣汰机制下上市公司质量将大幅提升；即便在证监会的力促下，上市公司完善分红机制，加强分红力度，A股市场投资者或许能得到真正投资回报；即便监管机构今年以来加大内幕交易打击力度，严惩“老鼠仓”，力求还投资者一个公平市场，等等。但这一系列的利好，都没能改变行情趋势。

相反，在市场信心缺失的前提下，股指越走越低。去年底，对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科，就在网上向新任证监会主席郭树清发出一封公开信，希望郭主席能够摒弃争议，能够挽救市场信心。半年间，股民销户越来越多，管理层是否该出手救市，再度成为市场热议的话题。对于救市，大多数业内专家认为迫在眉睫，期待监管层果断出手稳定股市。股民们的“救市”呼声，更是无处不在，如停发新股网上万人签名，等等。

来自监管部门的回应，更让投资者失望。7月13日，证监会投资者保护局表示，停发新股是一种行政管制行为，改革应当尽可能避免采取这类措施，从过往经验看，停发新股并不能对市场环境有实质性改善。因此，应当坚持继续深化发行体制改革，引导和督促市场主体归位尽责，发挥好市场约束机制的作用。相关人士也表示，股指的涨跌是市场的自然规律，与行政干预无关。证监会的职能应是规范制度，创造健康市场，而不是简单为了股指上涨。

要知道，没有了信心，一切改革都是枉然。回顾以往A股市场的几次历史底部，都不乏出现了新股停发、降低印花税、引进新资金等实质性的利好措施。即使在欧美成熟市场，股指也是监管层需要重点盯住的指标，适当的时候，监管当局也会采取相应举措稳定市场。

救市不等于行政干预。沪深股市并非成熟市场，尚不具备完善的自我调节机制，更需要监管部门倍加呵护。专家建议，当前市场已经发出信心崩盘的信号，岌岌可危。监管部门毋需讳言救市，应果断出手，维护市场信心。

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