企业负债占GDP107%：经济异常危险

中国社科院副院长李扬日前表示，中国企业的负债占GDP比重已达107%。

OECD（经合组织）企业的负债如果占GDP的90%就很危险，就会发出强烈预警信号。中国企业负债率如此之高，背后暴露的问题是严重的。按照经合组织的标准，中国企业负债率已达危险境地。

问题主要反映在如下方面：企业高负债经营是不可持续的，高负债最终将压垮企业，进而影响到整个经济发展。企业高负债在“顺风”的情况下，即全球经济向好的前提下，高负债可能慢慢被高增长稀释，问题可能被消化和掩盖。但在经济下滑时，或遇到类似金融危机的情况下，问题就突出暴露出来，经济不好，企业经营业绩受影响，加之高负债成本，最终将把企业彻底压垮，一大批企业可能集中倒闭或在倒闭边沿徘徊，实体经济异常低迷，整个经济走向低迷不振。企业高负债最终拖垮的是整个经济，中国目前就面临着类似情况。

高负债预埋的金融风险巨大，可能引发系统性并导致金融风险大爆发。

在我国直接融资有待发展的情况下，目前贷款融资仍是企业的主要负债项目，而一旦企业高负债受宏观经济影响无以为继，或企业高负债的雪球滚动不下去，资金链条断裂，则金融风险立马暴露。目前，我国经济已连续六个季度下滑并已跌破8%，已使银行贷款的不良率开始攀升，如经济继续下行，不良贷款或将集中爆发，这是我国企业长期高负债率酿造的苦酒。

企业高负债率导致的上述两大问题，对整个宏观经济都足以 “致命”，对中国企业高负债率问题我们绝不可掉以轻心。

与此同时，这也引出另外两个问题：一是企业高负债率再次佐证了我国GDP高速增长是依靠盲目放松货币信贷的做法。高负债推高了GDP增速和总量，反过来高负债又将GDP高增速置于高风险、不可持续之境地。高负债对GDP高增速的弊端远远大于益处，对此要有清醒认识。二是企业负债占GDP比重达到107%，但中小企业仍然叫喊着贷款难、融资难。这说明这种高负债结构出现严重问题，即：国有垄断性企业、上市公司以及行业性企业享受了绝大多数贷款等负债资源，而中小企业却难以分到一杯羹。

以上情况，将造成两大后果：负债过于集中的风险和扼杀最具活力、吸纳就业最多的中小企业等民营经济，最终不但放大金融风险，而且影响到整个宏观经济发展。

我们一定要认真对待和采取措施解决我国企业负债率过高的问题，总体思路是：“控总量、调结构”。所谓控总量，即应对此轮经济下滑，不能再沿袭过去大肆放水货币信贷、推高负债率的做法，应控制货币信贷总量，将应对经济下行的主要措施放在财税手段上。而所谓的调结构，是指信贷增长主要应以支持中小企业贷款为主，不能再给垄断企业放贷。

至于对 “中国企业的负债占GDP比重已达107%”的质疑，笔者分析后认为基本“靠谱”。因为，2011年末我国GDP总量47万亿元，人民币各项贷款54万亿元，贷款占GDP总量比重为114%，除去企业以外的贷款，加上企业除贷款以外的负债，107%比重应该差不多。

总之，中国企业负债占GDP比重达107%，已超过国际警戒线，一定要密切关注高负债带来的风险，未雨绸缪，采取措施提前予以化解。

(文章仅代表作者个人立场和观点)