城镇化故事对股市有多真

中国的新城镇化发足在即，下一任总理李克强将城镇化提高到前所未有的战略高度，认为是撬动中国内需和促进经济转型的杠杆。预计三月份公布的「全国促进城镇化健康发展规画（2011-2020年）」，文件未出市场已经开炒了。

市场将城镇化的焦点放在基础设施投资和房地产业上，笔者认为这种看法并不全面，甚至颇为短视。的确，基建与住房乃过去几年拉动经济的主力，在今后几年仍是经济的支柱产业，但是笔者认为新城镇化拉动力量更多来自软需求，从投资的角度看，寻求不为市场熟知的新故事，在长期收益上理应高过翻炒基建、住房故事。

过去二十年中国经济发展的法宝，是将农村劳动力吸纳到沿海部，由此令中国打造成世界加工厂。今后二十年经济发展的法宝，是产业发展就地化，发展起二十余个城市群、一百八十多个地级市、逾万个新城镇。据国家发改委评估，至二零三零年城镇化可以创造三十至四十万亿元的商机。

走城镇化之路的大思路无疑是正确的，但是笔者认为城镇化并不容易，所谓商机，也并非天上落下来的馅饼。

笔者坚信，城镇化的成功关键，不在修路，不在卖房子，而在产业化。缺少就业机会，一万个新城镇不过是规划者的水中月，大量兴建的住房卖不动，更租不出去。个别地区也许可以获得沿海地区转移过来的生产线，因此产生出新产值、新移民和新税收；不过多数城镇未必能建立工业产能，制造就业的希望寄托在服务业身上。对于他们，初始的消费需求十分重要，初始消费带来商机，商机带来商业和就业，由此循环制造需求。

笔者认为，城镇化成功与否取决于初始消费力的产生，做到这点有两个途径，一是改革土地管理制度，大幅提高农地征用的补偿。农地补偿加码势在必行，不过接下来的问题是，失去土地的农民能不能找到工作，能不能保管住卖地所得。中国历次改朝换代，均与农民失去土地有关，兹事体大。另外一个初始动力，可以来自统一居住证，在享受医疗、教育、社会保障等福利上，让农民与城市居民趋同。这个故事不错，但是需要一笔庞大的持续性开支。资金估计来自国企的提高分红水平，并将资金划回社保部门。此举属于收入重新分配，有利于缩小贫富差距、增强社会安定，但是必然触动既得利益。

从此角度看，城镇化并非易事，过程可能比市场想象得更困难。没有就业、没有初始消费，小城镇的炒作未必能持久。城镇化故事对在短期在制造企业盈利上也未必有多大帮助。长远投资上看，笔者更倾向于区域银行、保险、医疗、旅游、IT、教育业中寻宝。

(文章仅代表作者个人立场和观点)