11月贸易顺差为何这么高？

【betway必威体育官网 2013年12月10日讯】上周末中国公布了11月份贸易数据。11月份出口额同比增速意外加快至12.7％（相比之下市场普遍预期为7.0％），而进口额同比增速意外放缓至5.3％（相比之下市场普遍预期为7.0％），致使贸易顺差达331亿美元，创自2009年以来的最高水平。

出口额同比增速此番加快可能主要是由于全球经济有所改善以及在一定程度上比较基数较低所致，但我们担心，人民币兑美元持续升值以及债券收益率持续攀升可能再次诱使热钱通过虚报出口额流入中国。我们预计，由于比较基数相对较高，12月份出口额同比增速将会放缓，但出口额同比增速好于预期可能意味着市场对中国今年第四季度的经济增长过于悲观，我们预计我们此前对今年第四季度中国国内生产总值（GDP）同比增速给予的高于市场普遍预期的7.7％这个预期有进一步上调的空间。

出口额同比增速为何如此强劲？原因在于美国和欧洲

一系列显著迹象表明全球经济有所改善，尤其是美国、英国和欧元区（注意美国近期诸如本月发布的非农就业等数据一直都相当利好，而且美国今年第三季度的GDP增速已从2.8％修正至3.6％）。11月份中国对美国和欧盟的出口额同比增速分别从10月份的8.1％和12.7％跃升至17.7％和16.7％。中国自己的官方采购经理人指数（PMI）也表明外部需求走强，其中官方PMI的新出口订单分项指数从10月份的50.4微升至11月份的50.6。

但也可能有一些热钱流入

到目前为止，还没有确凿数据表明热钱大规模流入中国，但自9月中旬以来人民币兑美元持续升值以及债券收益率近期攀升（以及货币市场基金和银行理财产品利率持续攀升，请参阅2013年11月29日发布的《中国利率市场化改革将在倒逼中起航》）可能导致热钱流入中国。中国经济增速回升，加上市场恢复对中国经济的信心，也可能促使人们把资金引入中国。请注意，中国的出口数据在2012年年底至2013年4月份期间曾被严重虚报（参阅2013年5月10日发布的《中国贸易数据被夸大背后的秘密》）。还请注意，中国央行今日发布了一项旨在加强国际贸易融资监管力度的指令。

强劲的贸易数据将为人民币提供进一步的支持

美元兑人民币汇率定盘价（即中间价）在12月5日下滑至6.12，创自2005年人民币汇改以来的最低水平。美元兑人民币即期汇率在上周五收盘是也贬值至6.0827。11月份强劲的贸易顺差数据（尽管市场怀疑其真实性）很可能会为人民币提供进一步的支持。即便如此，我们预计中国政府这次将会更趋谨慎，而且会阻止人民币升值太多。

(文章仅代表作者个人立场和观点)