中国庞氏融资7.6万亿 借新还旧成死循环

【betway必威体育官网 2015年11月22日讯】由于中国借款人举借新债以偿还旧债利息的规模升至创纪录水平，从而提高了违约风险，加大了决策者将融资成本维持在低位的压力。

总部设在北京的华创证券估计，用于偿还利息的贷款、债券和影子金融规模今年可能成长5%，达到创纪录的7.6万亿元。华创证券预测，今年用来支付利息的债务将占据社会融资总量（包括银行贷款、影子银行借贷和企业债券）的45%。

美国经济学家海曼•明斯基(Hyman P.Minsky)将这种借入资金偿还利息的做法称作“庞氏融资”，认为这是一种不可持续的信贷成长形式，可能引发金融危机。

庞氏融资是明斯基在金融不稳定理论中经过严格定义了的专门术语，它和人们通常所说的庞氏骗局(ponzi scheme)并不是一回事，庞氏骗局必定是一种欺诈融资行为，而庞氏融资却不一定包含欺诈行为。在著名的《稳定不稳定的经济：一种金融不稳定视角》一书中，明斯基对庞氏融资做了进一步解释：庞氏融资通常与边缘性和欺诈性的融资活动联系在一起，虽然其最初的意图并不一定是要进行欺诈。

随着中国经济增长放缓到25年来最虚弱步伐以及企业盈利萎缩，中国的企业在找寻还债所需要的现金流。虽然央行一年之内六次降息释放流动性，但是中国境内企业债券市场违约事件今年已经出现六起，相比之下2014年只有一起。

德国商业银行经济学家周浩认为，由于一些企业的利润无法追上利息成本，违约可能将继续增加。中国工业公司的盈利在九月份连续四个月萎缩，而生产者价格十月份连续44个月下滑。中国经济增长今年可能将放缓到6.9%，这是自从1990年以来最弱的步伐，将看到更多的违约和金融系统里上升的坏帐。

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