中国到了必须快速去杠杆的时候了

【看中国2016年05月24日讯】很多朋友问到过，关于权威人士在人民日报上的文章如何解读，这件事一直遗留了下来。今日如松就解读一下，是否适合权威人士的想法，就难说了，我们只能按一个普通人的思维来解读。

权威人士在《人民日报》谈中国经济，题为“开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济”，其中关于杠杆的问题，权威人士非常关注，提到三次。

“在谈及宏观政策着力点时权威人士称，当前，确实存在一些“两难”或“多难”的问题。最突出的表现是，一方面经济面临下行压力，另一方面实体经济高杠杆，如果急于克服下行压力，杠杆率就会进一步提高。”权威人士表示，“中国经济出现较大幅度下行，社会就业也能保持总体稳定，何况我国经济也下行不到哪里去！但是杠杆问题不一样。树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤，那就要命了。”

其中关于楼市调控，权威人士称，“不应通过加杠杆“去库存”。”

在谈及供给侧改革怎么推进方面权威人士表示，“去杠杆作为中央“五大任务”之一，要在宏观上不放水漫灌，在微观上有序打破刚性兑付，依法处置非法集资等乱象，切实规范市场秩序。去杠杆有助于结构优化和经济的长期健康发展。去杠杆会使一些风险显性化，但如果不去，不要说长期稳不住，短期效果也越来越差，“僵尸企业”会越来越多，债务越积越重，加剧财政金融风险。”

权威人士强调，“当前最重要的是按照供给侧结构性改革要求，积极稳妥推进去杠杆。在利用货币扩张刺激经济增长边际效应持续递减的情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。”

在这篇文章中，核心内容除了杠杆还是杠杆，而且是去杠杆。

为什么必须去杠杆，而且如松认为到了必须快速去杠杆的阶段。

先看看2016年的有关国际收支数据。

2015年，外汇储备大幅下降，由2014年末的3.84万亿美元降至15年末的3.33万亿美元，全年降幅达-5127亿美元。

2015年，我国金融账户逆差达-4856亿美元，其中下半年合计净流出即达到-3285亿美元。尽管经常账户顺差达3306亿美元，创7年新高，但资本与金融账户自14年2季度起连续7个季度净流出，且流出规模不断扩大，这是造成外储下降的主要原因。

2015年经常账户顺差和FDI流入合计达5805亿美元，较2014年增长6.4%。

2015年1-12月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入23743亿美元，支出20048亿美元，顺差3695亿美元。

由此可以看到，是资本外流导致外汇储备下降，但贸易顺差支撑了我国的国际收支，如果没有如此巨额的贸易顺差，中国的国际收支堪忧，汇率堪忧。

2015年的外贸总体情况是，出口额下降，进口额下降的更多，形成了巨额的外贸顺差。根据海关总署公布的数据，2015年进出口总值24.59万亿元人民币，比2014年下降7%。其中，出口14.14万亿，下降1.8%；进口10.45万亿，下降13.2%。贸易顺差3.69万亿元。2016年，这样的趋势依旧在延续。

以前说过，能源不仅仅决定俄罗斯等大宗商品生产国，对中国的影响也一样巨大。

国家能源局表示，今年（2016年）石油产出将减少6.9%至2亿吨，相当于每日401万桶左右。2015年，我国的原油产量是2.15亿吨，和每天430万桶。我国由于地质等一系列原因，原油成本比较高，如松看到的平均成本数字是，按现行汇率约48美元每桶，当原油价格下降到低位的时候，油田就会陷入亏损，被迫停产，产量下降，这可以理解。截止目前，长庆、胜利、大庆都处于亏损状态。油田亏损之后，产量下降，对外依存度上升。

按能源局预计的数字计算，今年比去年每日减产原油430-401万桶=29万桶。

再看需求，彭博社调查的分析师预测，2016年中国进口原油将增加8%至平均720万桶/天。去年是670万桶/天。也就是说，需求增长每天50万桶。需求增长，自产下降，最终只能增加进口，2016年与2015年相比，每天需要多进口79万桶，以2016年原油平均价45美元计算，全年需要增加进口130亿美元。

对中国来说，这或许不算什么大数字，但内在的含义却非常重大，进口不再下降，而是增长。

其实，这不仅仅体现在原油，也体现在农产品、铁矿石上，中国的成本比较高，价格下降之后，进口依存度上升，进口增长。

2015年，因为进口下降更多，形成巨额的贸易顺差，可是，大宗价格下降到一定程度之后，进口却会增长。贸易全球化逆转之后，亚洲各国的出口一直比较低迷，负增长是常态，进口开始上升之后，逆差出现了。

资本外流加上贸易逆差情形出现的时候，会出现什么情形？国际收支平衡恶化的结果，谁都懂。

此时，如果继续加杠杆，意味着国内的生产成本和资产价格继续上升，进口增长的速度就会加速，逆差的压力就会急剧放大，对国际收支平衡点额打击就更加严重。

所以，笔者认为权威人士认为中国必须去杠杆的说法是非常正确的额，此时，决不能加杠杆，而是应该以壮士断腕的决心去杠杆，免得国际收支平衡被被动打破，这是灾难。也是权威人士说：“甚至让老百姓储蓄泡汤，那就要命了”的真正含义，因为纸币如果丧失了购买力就是纸。

这是笔者理解的权威人士文章的内容含义，不对的地方，欢迎拍砖。

(文章仅代表作者个人立场和观点)