永续债是中国版QE？央行称将进行首次操作(图)

永续债是中国版QE？（图片来源：Adobe stock）

【betway必威体育官网 2019年2月20日讯】（betway必威体育官网 记者李正鑫综合报导）中国国务院新闻办公室2月19日召开记者会，中国央行副行长潘功胜率领官员回答永续债及央行票据互换（CBS）等有关问题，并对中国版QE的质疑做出回应。但是。永续债还有三个问题尚待厘清。

在19日的会议上除了潘功胜，还有中国央行货币政策司司长孙国峰、中国央行金融市场司司长纪志宏，以及中国银行保险监督委员会法规部主任丛林等金融官员。

针对中国版QE的质疑，潘功胜回应称，“央行票据互换并非量化宽松（QE）。央行票据互换是央行与公开市场一级交易商之间开展的一种债券互换交易，是‘以券换券’，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响中性，并非中国版QE。央行票据互换主要是提升永续债的市场流动性。”

在被问及“关于CBS，央行现在有怎样的考虑，是否以后会把所有符合条件的永续债都换成央票，央票置换最后想达到的目的是什么？”这一问题时，孙国峰表示，央行很快将进行首次CBS操作。

港台时间1月24日晚间，中国央行宣布创设央行票据互换工具（CBS）。公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国央行换入央行票据；同时将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入央行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。

资本市场议论纷纷，中国央行这一举措等同于用国家信用，直接为商业银行的永续债提供后勤保障。

永续债（无固定期限资本债券），是没有明确到期日，或期限非常长的债券，持有人可以按期取得利息，但不能要求清偿本金。对投资者来说，永续债的债券利息一般相对较高，而风险小于普通股。永续债的发行期限以3+N和5+N为主，债券3年或者5年到期后，发行人可以选择是否延长期限。并且，每个付息日，发行人有权选择将所有应付利息推迟至下个付息日支付，永续债的利息递延支付不构成违约。普通债券一旦延期支付就算违约。

可以看到，投资者没有过多话语权，这也是为什么中国央行和中国银保监会要出面干预的原因。

据《路透社》1月25日报道，一银行金融市场部总经理称，“资本约束对于商业银行来说是刚性的，永续债解决一级资本的问题，但因其固有的特性投资者寥寥无几。央行采取这种措施，相当于是为发行和投资进行托底背书，用心良苦，根本目的还是要让银行增加对实体经济的信贷投放。”

另一位银行高管也表示，整个商业银行系统面临的问题并不是资金而是资本不够。“(现在)央行送红包来，你还能不买啊……监管规则没有明确要扣减资本，比例可以再商量，买过来后可以和央行互换，现在央行把信用风险拿走，等于是市场解决不了问题只有央行能给解决了。”

目前，永续债还有三个问题尚待厘清：一是相关法律依据还不明确，特别是永续债的减记和转股属性，与当前中国法律体系不相适应；二是会计处理不明确，如何进行会计处理还需要后续政策的明确；三是对于投资者来说，特别是商业银行，其250%的风险权重也是需要考虑的因素之一。

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