为什么信用违约掉期给银行业带来了麻烦？(图)

人们将注意力集中在信用违约掉期(CDS)酝酿的风险。（图片来源：Adobe Stock）

【betway必威体育官网 2023年3月30日讯】（betway必威体育官网 记者文龙编译）3月30日，路透社的分析文章指出，在拥有167年历史的瑞士信贷被收购以及美国地区性银行倒闭之后，欧洲银行业出现动荡，人们将注意力集中在信用违约掉期(CDS)在所有欧洲国家酝酿的风险。

投资者担心下一个是哪家银行可能爆发危机，这种忧虑重创了一些欧洲最知名银行的股票和债券，其中包括德国最大的银行--德意志银行。

信用违约掉期(credit default swap，CDS)，即信用违约互换，又称信贷违约掉期，是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一，是一种金融衍生产品，信贷衍生工具之一。它可以被看作是一种金融资产的违约保险。债权人通过CDS合约将债务风险出售，合约价格就是保费。

欧洲中央银行银行业监管主管安德里亚・恩里亚(Andrea Enria)强调，德意志银行证券（包括CDS）的波动性是一个令人担忧的迹象，表明投资者很容易受到惊吓。

“像CDS市场这样的市场非常不透明且流动性非常差，而且只有几百万（欧元），恐惧蔓延到拥有万亿欧元资产的银行，并影响了股价和导致存款外流。”

CDS到底是什么？

信用违约掉期是一种衍生品，可以针对债券发行人（例如，公司、银行或主权政府）违约的风险提供保险。

债券投资者希望在债券到期时获得债券利息和资金返还。但他们无法保证这两种情况都会发生，因此必须承担持有该债券的风险。

CDS通过提供一种保险形式帮助降低风险。

根据国际掉期和衍生品协会(ISDA)的数据，CDS市场规模约3.8万亿美元。但该市场规模远低于2008年鼎盛时期的33万亿美元。

与股票、外汇或全球债券市场相比，CDS市场规模较小。根据美国存管信托与清算公司(DTCC)的数据，即使是大公司，平均每日CDS交易的数量有时也可能是个位数。

这使得市场难以驾驭，并造成即使是小额CDS交易也会对价格产生巨大影响的情况。

ISDA周四表示，目前市场更加透明，因为要求交易数据向监管机构报告，同时增加标准化衍生品的清算。

谁购买CDS？

拥有公司、银行或政府发行债券的投资者可以通过中介机构（通常是投资银行）购买CDS保险，中介机构会找到一家金融公司为债券发行保单。这些是不经过中央清算所的“场外交易”。

CDS的购买者将定期向交易对手支付费用，然后由交易对手承担风险。作为回报，如果出现问题，CDS的卖方将支付一定金额，就像保险赔付一样。

什么可以触发CDS？

CDS支出由所谓的信用事件触发，这可能包括债券发行人破产或未能支付债券。

2014年，引入了一种新的信用事件类别，即所谓的“政府干预”，以解决投资者的担忧。

与任何金融资产一样，CDS交易活跃。如果债务发行人对风险的担忧增加，对其CDS的需求就会增加，从而扩大利差。

最大的CDS市场是面向政府的。根据DTCC数据，巴西位居榜首，每日名义平均交易额为3.5亿美元。

DTCC数据显示，瑞士信贷的CDS是2022年最后一个季度交易最活跃的，每天交易额达1亿美元。

2008年金融危机中的角色

CDS是2008年金融危机的核心金融工具之一。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)是众多向抵押贷款支持证券(MBS)投资者发行CDS的银行之一。其将抵押贷款捆绑在一起成为一个资产包，其中还包含其它类型的衍生品。

当美国利率在2007年大幅上升时，这引发了一波抵押贷款违约，使数十亿美元的MBS和其它捆绑证券变得一文不值。这引发了雷曼兄弟的巨额支出，随后倒闭。

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