為什麼信用違約掉期給銀行業帶來了麻煩？(圖)

人們將注意力集中在信用違約掉期(CDS)醞釀的風險。（圖片來源：Adobe Stock）

【看中國2023年3月30日訊】（看中國記者文龍編譯）3月30日，路透社的分析文章指出，在擁有167年歷史的瑞士信貸被收購以及美國地區性銀行倒閉之後，歐洲銀行業出現動盪，人們將注意力集中在信用違約掉期(CDS)在所有歐洲國家醞釀的風險。

投資者擔心下一個是哪家銀行可能爆發危機，這種憂慮重創了一些歐洲最知名銀行的股票和債券，其中包括德國最大的銀行--德意志銀行。

信用違約掉期(credit default swap，CDS)，即信用違約互換，又稱信貸違約掉期，是進行場外交易的最主要的信用風險緩釋工具之一，是一種金融衍生產品，信貸衍生工具之一。它可以被看作是一種金融資產的違約保險。債權人通過CDS合約將債務風險出售，合約價格就是保費。

歐洲中央銀行銀行業監管主管安德裡亞．恩裡亞(Andrea Enria)強調，德意志銀行證券（包括CDS）的波動性是一個令人擔憂的跡象，表明投資者很容易受到驚嚇。

「像CDS市場這樣的市場非常不透明且流動性非常差，而且只有幾百萬（歐元），恐懼蔓延到擁有萬億歐元資產的銀行，並影響了股價和導致存款外流。」

CDS到底是什麼？

信用違約掉期是一種衍生品，可以針對債券發行人（例如，公司、銀行或主權政府）違約的風險提供保險。

債券投資者希望在債券到期時獲得債券利息和資金返還。但他們無法保證這兩種情況都會發生，因此必須承擔持有該債券的風險。

CDS通過提供一種保險形式幫助降低風險。

根據國際掉期和衍生品協會(ISDA)的數據，CDS市場規模約3.8萬億美元。但該市場規模遠低於2008年鼎盛時期的33萬億美元。

與股票、外匯或全球債券市場相比，CDS市場規模較小。根據美國存管信託與清算公司(DTCC)的數據，即使是大公司，平均每日CDS交易的數量有時也可能是個位數。

這使得市場難以駕馭，並造成即使是小額CDS交易也會對價格產生巨大影響的情況。

ISDA週四表示，目前市場更加透明，因為要求交易數據向監管機構報告，同時增加標準化衍生品的清算。

誰購買CDS？

擁有公司、銀行或政府發行債券的投資者可以通過中介機構（通常是投資銀行）購買CDS保險，中介機構會找到一家金融公司為債券發行保單。這些是不經過中央清算所的「場外交易」。

CDS的購買者將定期向交易對手支付費用，然後由交易對手承擔風險。作為回報，如果出現問題，CDS的賣方將支付一定金額，就像保險賠付一樣。

什麼可以觸發CDS？

CDS支出由所謂的信用事件觸發，這可能包括債券發行人破產或未能支付債券。

2014年，引入了一種新的信用事件類別，即所謂的「政府干預」，以解決投資者的擔憂。

與任何金融資產一樣，CDS交易活躍。如果債務發行人對風險的擔憂增加，對其CDS的需求就會增加，從而擴大利差。

最大的CDS市場是面向政府的。根據DTCC數據，巴西位居榜首，每日名義平均交易額為3.5億美元。

DTCC數據顯示，瑞士信貸的CDS是2022年最後一個季度交易最活躍的，每天交易額達1億美元。

2008年金融危機中的角色

CDS是2008年金融危機的核心金融工具之一。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)是眾多向抵押貸款支持證券(MBS)投資者發行CDS的銀行之一。其將抵押貸款捆綁在一起成為一個資產包，其中還包含其它類型的衍生品。

當美國利率在2007年大幅上升時，這引發了一波抵押貸款違約，使數十億美元的MBS和其它捆綁證券變得一文不值。這引發了雷曼兄弟的巨額支出，隨後倒閉。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)