中国央行对人民币汇率的管控相当严格，远高于世界上其他任何一个国家。（图片来源：Getty Images）
自从唐纳德·川普11月5日再次赢得美国2024年总统大选后，仅仅过了几天时间，人民币兑美元汇率就从7.10跌至7.26，下跌了超过2%，并在过去一周时间里大致保持在1美元兑7.25元人民币的水平。当然，不只是人民币汇率，自美国大选以来，其他许多国家的货币也相对于美元有所贬值，尤其是当选总统川普宣布可能对墨西哥和加拿大征收关税后，这两个国家的货币（比索和加币）兑美元的汇率也都出现了下跌（贬值）走势。在谈人民币汇率之前，首先要明白这里所说的人民币兑美元汇率是在岸汇率（USD/CNY）还是离岸汇率（USD/CNH）。
简单讲，人民币在岸汇率就是指在中国大陆进行换汇的汇率；而离岸汇率是指在中国大陆以外进行外汇交易的汇率。众所周知，中国是一个外汇管控极为严格的国家，老百姓需要买外汇时，只能从国有和大型商业银行购买，其购买价格就是人民币在岸价格，也就是国内的外汇交易价格，每天由央行下属的中国外汇交易中心在开盘前以人民币中间价的名义公布，作为市场交易的开盘价。而且，当天的交易还有2%的涨跌停板限制。因此，严格的说，人民币汇率在岸价格只是一个政策性，而非典型的市场汇率价格。此外，每个人每年只能以合法的理由兑换5万美元，这也进一步限制了民众的外汇需求对汇率价格所造成的影响。所以，市场认知普遍倾向离岸人民币汇率，也就是在中国大陆以外的地区，例如：香港、新加坡和伦敦等，离岸人民币市场所反映的人民币汇率价格。通常情况下，人民币离岸汇率价格会比在岸价格高。因为在海外离岸市场，人民币是自由兑换的，这个汇率反应了市场即期人民币的真实价格水平，对各种消息面的变化也非常敏感，从而产生波动。不过，离岸人民币汇率也有其明显的限制，这源自于海外人民币存量相比人民币总量来说，实在是太小了，参与者也仅仅是离岸金融机构、进出口企业和海外外汇交易专业人士，相当于一个1万亿市值的上市公司，但只有1亿市值流通，那么，股价会非常敏感，也很容易被操控。
当然，中国境内人民币的中间价也并非完全没有考虑市场因素，作为全球最大的对外贸易国，每天都有海量的结汇、用汇需求，如果央行官方给出的人民币汇率完全不合理，那么结汇压力一定会在其他地方出现问题，这会让央行按下了葫芦又浮起了瓢，顾此失彼。所以，这两个汇率各有各的作用，离岸人民币汇率代表市场的真实看法，人民币中间价则代表中国央行的立场。央行在决定汇率中间价时，既不能差距太大，也需要考虑官方汇率政策的引导作用。例如今年9月26～27日，人民币贬值的起点是，在岸汇率人民币中间价为1美元兑7.007元人民币，而离岸人民币兑美元最高则为6.965元，在岸汇率竟然罕见地比离岸汇率高，主要是因为当时正值A股股市因国内政策转向而突然暴涨，市场预期中国官方后续还会有一系列刺激经济的政策出台，导致对市场敏感度极高的离岸汇率率先大涨，而国内在岸汇率则有意控制着升值幅度，结果才出现了离岸汇率更低的反常现象。
因此，可以说中国央行对人民币汇率的管控相当严格，远高于世界上其他任何一个国家。理论上讲，如果不惜代价的话，中国央行可以让人民币维持在任何一个水平——当然，不考虑代价也是不可能的。
如果只是从国际关系水平来看人民币汇率所面临的贬值压力，显而易见，美国即将对中国进口商品加征关税是最大诱因，因为应对高额的关税，利用人民币贬值来对冲这一巨大风险，已经是业内共识的高机率事件。但除此之外，很多人并未注意到的是，人民币兑美元汇率的最大利空，还来自于外汇市场本身。
11月25日，人民币兑美元的离岸汇率（USD/CNH）已经触及7.273，这是自今年7月29日以来的最高点（下图）。原因在哪里？正常情况下，由于中共政府推行强制结汇制度，从11月初开始到来年的1、2月分，这2至3个月期间大量美元应该是回流的，所以从技术上讲，这段时间里人民币兑美元的汇率应该是很坚挺的，但是为什么现在突然没了支撑呢？因为有一个更大的消息比这个强制结汇还可怕，就是人民币没人要了，就连离岸人民币也没人要了。根据11月21日环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）的数据，离岸人民币在SWIFT全球货币体系中的交易比例，从今年8、9月的4.7%左右，直线掉到了2.93%。下跌了多少？——37.65%！
2024年7月以来人民币兑美元汇率走势日k线图（图片来源：Investing.com）
请记住，从9月到现在，11月还没过完，人民币交易比例在不到2个月的时间内就下跌了近40%，这就是国际金融市场对人民币的态度：弃用。所以，人民币的交易比例才会在一个多月里下跌幅度如此惊人。明年1月20日，美国前总统川普将重回白宫履职，这个时间已越来越近，而国会内部早有呼声要求全面取消中国的最惠贸易国待遇……凡此种种，大家想一想，在此背景下，对于与外贸收支息息相关的人民币汇率意味着什么？离岸人民币的汇率会是什么走势？距离1美元兑换8元人民币的历史性时刻还有多远？会是2025年吗？因此，将这些影响因子叠加来看，人民币兑美元汇率肯定压力山大，未来贬值的趋势已然形成，人民币汇率破8不是能不能，而是或迟或早的时间问题了。
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