泡沫得到控制？還是崩潰已經發生？

中國股市近日連連下挫，令不少投資者和投機者損失慘重。隨著股票神秘人物王曉（王秀傑）被捕，有人提出這樣一個問題，中國股市中的泡沫是否已成功得到控制？還是如前摩根斯坦利亞洲首席經濟學家謝國忠認為，中國股市崩潰已經發生？

政府仍是股票漲跌的「莊家」

中國股市目前是處於起步階段，在相當一段時間內很大程度上，仍屬於「政策市」，股票的漲跌仍然受政府操控。前摩根斯坦利亞洲首席經濟學家謝國忠接受美國《外交政策》雜誌採訪時表示，當上證指數從4,300點跌至3,600點時，「崩潰」就已經發生。如果中共當局不干涉市場，那麽有可能跌破3,000點。

當然，中共當局對於這種情況感到不滿。謝國忠說，幾乎所有政府官員都站出來支持股市。股市隨後回升到4,000點，不過現在又跌至3,900點。市場目前處於回落階段，1,500只股票中的300只股價只有最高時的一半。大部分這類股票質量較低。

小股民賠多賺少

自稱是中國第一大財經網路媒體的中國財經信息網指出，很多投資者6月輸得很慘，損失高達七成，當中不少在今年頭5個月都賺得盆滿缽滿。根據該媒體截至6月29日的一個針對小股民的調查，今年6月，約24.6%的被調查者有賺，8%不賺不虧，而虧錢的多達67.6%。

住在廣州的股民余先生儘管去年他賺了一大筆，把2000年底的損失都給補回來了，可過去幾個星期他又虧了。據《亞洲時報》報導，2005年股指率創新低，他趁低吸納，以更多資金重新入市。這回他賺了13萬元人民幣，比投下的本錢多出一倍，最終收復之前的損失。

股民氣憤的原因

接著，像很多投資者一樣，他根據一些小道消息抑或道聽途說的所謂「爆料」，開始買入那些過去兩年連續虧損企業的股票。他滿以為，一旦股市反彈，這些個股的價格就會像坐上了火箭般竄升。直到現在，余先生還在眼巴巴盼著他的「火箭」升空，不料盼來的卻是中共政府的一大盆「冷水」──印花稅上調兩倍。

自印花稅新政策5月29日出臺以來，上證綜指本週已從最高點下跌了大概13%。「這能不叫人生氣嗎？」余先生無奈地說：「最令人氣憤的是，政府官員說一套做一套。就在印花稅上調幾天前，這些人還出來否認有關報導，說沒這回事。」

「中國的股市是政策市」，余先生抱怨道：「也就是說，一方面，當證券市場出現過熱跡象，政府高官會出手打壓；另一方面，當政策造成股市振蕩時，政府會出來唱好股市。政府這些舉動令人摸不著頭腦，最終只會導致股市反覆波動。」

他又說：「或許政府害怕炒股熱總有一天將引發社會動亂，但股市有升有跌是常態，諸如地下基金等違規投資行為，才是擾亂股市的罪魁禍首。很多股票都存在違規交易現象，分紅派息缺乏透明度，損害投資者的切身利益。這些才是政府要解決的問題，直接干預股市並不可取。」

他還說：「再這樣下去，股市遲早崩盤。中國並不是沒有吃過苦頭。1996年，政府通過官媒《人民日報》一篇警告投機行為的社論，試圖給熱得發燙的股市兜頭潑冷水。結果呢，股市一瀉千里。」

不同的衡量標準

至於中國股市是否處於全面的回落中？謝國忠認為，已經看見市場回落的發生。以全球的標準看，這一回落是嚴重的，但是從中國的標準來看卻不是。這是50%的下跌，涉及到20%的股票。從全球標準看這很可怕，但是只有出現另50%的下跌才能稱為「全面的回落」。
 
這樣的市場回落，謝國忠表示，對於中國公眾有很多影響，難免會有心裏的變化，市場的調整可能會經歷較長時間。但是這並不意味著中國市場最終的失敗，因為市場上的資金仍然很多，整個系統的流通性仍是巨大的。

潛在的悲劇之源

到底中國股市泡沫化得到控制還是已經崩潰？這個問題其實是全世界都漸漸關心的話題。謝國忠說，中國已經是跨國公司營收的主要來源之一，例如寶潔丶高露潔以及通用汽車，他們在中國的營收不可能被忽略。在這種意義上，全球股市與中國股市密不可分。

不過由於大陸有一億的股民，很多的狂熱行為已經出現了一些悲劇，一些人借錢丶抵押掉房產投資ST股票，這些公司幾乎不會報告營收，有些甚至是空殼公司。目前這些股票下跌非常嚴重，許多人因此遭到沈重打擊。這些悲劇是一直存在。如何用平常心面對股市的起落，對於廣大的中國股民來說，無疑是當前最重要的課題。

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