游資多到爆 美股點燃反彈訊號

許多眼尖的投資人發現，美國股市已出現反彈訊號，那就是投資人現金部位居高不下，游資滿溢，現金與美股市值比已升抵18年來最高。

彭博和Leuthold集團匯整聯準會（Fed）統計資料後發現，目前美國投資人的現金、銀行存款和貨幣市場基金等資金部位高達8.85兆美元，相當於美股市值的74%，現金部位與美股市值比達到1990年以來最高。今年1至11月，現金市值比上揚86%，是聯準會1959年開始記錄以來最大增幅。

對Leuthold、貝萊德（BlackRock）等法人而言，現金市值比攀升到這麼高，代表標準普爾500指數（S&P500）2009年將走出悲情，展開一波強勁反彈。

貝萊德全球股市投資長博多爾（Bob Doll）預期，明年標普500 指數最多將反彈20%。他指出，游資"堆積如山"，總有人要找到火柴、點燃它。

據統計，先前八次美股現金市值比觸及歷史高點後，接下來半年標普500平均上漲24%。在二次大戰後兩次最長的衰退期，美國現金部位都在股市開始復甦前一個月觸及高點。1982年7月，現金和美股市值比攀升至95%後，長達20個月的空頭市場結束，標普500接著展開為期半年、漲幅計36%的反彈行情。

另外，1974年9月，美國投資人現金部位高達6,045億美元，相當於當時美股市值的1.21倍，爾後標普500在該年10月至隔年3月大漲31%。又如1990年10月，現金市值比達75%，接下來半年標普500指數反彈23%，一年內漲幅近30%。

Hennessy Advisors總裁漢尼西（Neil Hennessy）指出，如果歷史重演，現在美股正是蓄勢待發階段。Leuthold集團本月發布報告指出，滿溢的游資可望推升美股，此刻是投資人"此生最佳進場機會之一"。

標普500成分股公司的股價今年來大幅修正，如今平均本益比（根據營業獲利預期計算）已降到12.6倍，是1998年來最低。由價值投資人卡拉曼（Seth Klarman）創辦的避險基金公司Baupost集團，前陣子約四、五成資產都是現金，但12月已將現金部位減半、逢低進場買股。過去26年來，卡拉曼創造的年複合報酬率高達20%。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)