股市急跌為上升清場

香港投資評論家曹仁超本週接受中國證券報記者採訪時表示，這次股市急跌是為未來進一步上升清場。由11月12日開始的調整很可能在11月底、12月初完成。未來資金會持續流向高新技術股與消費股。

前三次加息對股市影響不大

記者：市場還會跌多久，在什麼位置會有支撐？

曹仁超：上證指數由2010年7月2日2319點上升至11月12日3186點，升幅達37.4%，出現獲利回吐十分正常。這次利用央行宣布收緊銀根及擔心利率上調作為理由，令股市急跌沒有什麼大不了。我們回顧2008年10月28日上證指數由1664點上升至2009年2月17日2402點，升幅44.3%後，也出現同樣急跌至2009年3月3日2037點，跌幅15%（或前升幅三分一）。目前是牛市二期中的第一個上升浪調整期，估計跌幅可達到升幅二分之一，即支持位在2752點左右，最大跌幅是前期升幅的61.8%，即2651點。這次股市下調至2752點-2651點應重獲支持。

記者：沒有來得及出逃的投資者，現在是該割肉離場，還是期待反彈？

曹仁超：在牛市二期中止損盤不易操作，因為波幅細而且急。如沒有在3186點獲利回吐，現在已不宜止損。

記者：這次暴跌行情是否意味著，今年年底前A股已經沒有投資機會？

曹仁超：這次暴跌是為未來進一步上升清場，作用同2009年2月17日至3月3日差不多。上次在三個星期內完成清場，然後引來更大上升浪。這次的調整極有可能在11月底、12月初完成。

記者：下半年以來通脹壓力加大，您認為央行會快速連續加息嗎？

曹仁超：CPI是落後指標。第一次加息是好消息不是壞消息，只要利率仍低於CPI增長率，加息只帶來心理影響。通常前三次加息對股市沒有太大影響。

投資未來十年新貴

記者：美元近期走強是持續性的，還是短暫反彈，美國的寬鬆貨幣政策會因為國際輿論的壓力收手嗎？

曹仁超：美元已止跌回升。美國二次寬鬆政策不會因國際輿論壓力而取消。今年6月起聯儲局透露推出二次量化寬鬆政策的影響力早在7月至10月就已出現，11月12日A股的暴跌只是借消息打壓。

記者：歐元區危機近期又有新進展，愛爾蘭債券市場近乎崩潰，歐元區國家似乎被逐個爆破，歐洲如何才能走出危機？接下來是不是又回到美元和人民幣升值、歐元貶值的貨幣格局？

曹仁超：歐元危機自2010年1月起一直未有改善。愛爾蘭之後還有葡萄牙、西班牙，甚至義大利。目前美元完成貶值後歐元又再次貶值，這叫做輪流貶值。

記者：都說市場上錢很多，但是我們看到房地產價格不漲了，股市、期貨市場下跌了，以出口為主的實體經濟也不景氣，那麼這些多餘的貨幣會流向哪裡？

曹仁超：市場錢多是一回事，它流向什麼地方是另一回事。例如2009年8月至2010年6月資金不願流入股票市場，股市便漲不起來，反之樓價及期貨卻大升。今年7月資金開始流入股市，因此內地地產漲不起來。今年11月期貨市場也開始下跌，相信12月會有更多資金流入股票市場。中國由出口為主的經濟高潮在2007年完成（黃金30年）。2009年3月至今，因美元貶值令中國出口增長率出現技術性反彈，一旦美元轉強中國高出口增長率又將結束。資金在流向高新技術股和消費股，未來10年他們才是新貴。一個經濟循環期共55年到65年。前30年以工業增長為主，之後出現急跌，例如2008年；其後進入10年至15年的後工業期，以內需帶動；再經過10年至20年的回落期才完成一個大循環。2009年起，中國經濟進入後工業期，應有10年到15年繁榮期，然後步入長達10到20年的衰退期，例如1990年至2010年的日本。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)