歐債危機不會捲土重來

美國投資銀行貝爾斯登於2008年3月忽然倒閉，掀起了歐美金融海嘯的序幕，2008年末雷曼事件爆發所引起的風暴席捲全球，歐洲大陸更是首當其衝，英國、歐洲大陸，甚至遠至北歐海島小國冰島，也如骨牌般一一受到牽連。

美國金融業過度盲目擴張，房貸證券化並被多重包裝成為扺押證券散播全球，當地產泡沫爆破後便一發不可收拾。歐洲金融體系雖然長期以來相對較為保守，但經過多年的經濟繁榮之後，地產價格不斷水漲船高，亦已登上了險峰，一旦經濟逆轉進入衰退期，房貸的壞賬率隨之而急升，最後無可避免波及貸款政策過度寬鬆的銀行及財務機構。

英國多家銀行需政府接管或施救，方得以解困，這還得益於英國並非歐盟成員，財金當局能自主地採取緊急救援措施，一場危機才可及時消散。冰島政府則因揹負主要銀行的巨額虧損，以致幾陷破產邊緣，最後還因其經濟體系細小，外國的債權人較易寬容地處理並協助其進行債務重組。

今年初「歐豬五國」率先被發現陷入債務危機，希臘政府面臨無法償付即將陸續到期的國債。但當時歐盟其它成員國對是否該施加援手意見分歧，德法兩國更是公開互相指責，使得金融市場大幅波動，歐元不斷遭到拋售。假若不能及時扑滅火頭，星星之火足以燎原，歐盟最終可能被迫陷入解體。

為了顧全大局，歐盟最終達成共識，通過設立7500億歐元穩定基金(EFSF)，用以支持有需要接受援助的盟國，條件是受援國需推行財政緊縮政策。希臘政府因而獲歐盟及國際貨幣基金組織（IMF）提供1100億歐元拯救方案支持，一場歐洲主權債務危機方得以暫時舒緩。

近期愛爾蘭兩大銀行又出現財政不穩現象，為避免銀行出現擠兌危機，政府被迫插手。歐盟十分關注愛爾蘭事件，多番主動提議其接受歐盟及IMF的援助。經過一番掙扎，愛爾蘭政府也不得不向現實低頭，願意接受兩大組織的財政支持。預計援助金額將達850億歐元，較希臘的金額略低，除200億將注入銀行體系外，餘額應提供政府未來3年的預算及應急所需。

財政援助不是免費午餐，先決條件是需要推行削減財赤計畫，以縮小國家龐大赤字及平衡公共財政。愛爾蘭財長剛剛宣布一項4年緊縮計畫，以期節省150億歐元，而未來的債務佔GDP比例希望能控制在100%的水平，但該預算案還需獲得國會通過才能生效。

所謂一波未平、一波又起，這邊火頭還未熄滅，而西歐兩國葡萄牙及西班牙的情況再次惹人擔心，被視為最有可能成為第三個接受救援國家的葡萄牙，國民因不滿政府提出的財政緊縮政策，正發起大規模的罷工行動以示抗議。

近日國際金融市場在歐洲的緊張局勢下時有波動，尤其歐元兌美元進入11月後持續走軟，「歐豬五國」的國債價格也走弱，推高國債收益率。愛爾蘭國家主權評級迭遭降低，多國的信貸違約掉期(CDS)價格再創新高，風險指數不斷上升。

雖然經濟規模較大的西班牙情況仍未惡化，但實際上也存在隱憂，國內房產價值仍有貶值威脅，將令銀行的有關壞賬增加，其政府或重蹈鄰國覆轍並墮入債務危機的可能。

市場憂慮假若債務危機蔓延至葡西兩國，由歐盟注入的4400億歐元基金將難以應付。對此，IMF表示，已設有機制向有需要的國家提供財政協助，而且IMF也承諾必要時可再向基金增加註資。

新一輪的歐債危機雖然困擾金融及投資市場，但預料已有解決希臘嚴峻問題的經驗在先，愛爾蘭與葡萄牙兩國也應是有驚無險，而且西班牙的財政實力不差，陷入債務危機的可能性較低，因此歐元區再次發生金融風暴的機率甚低。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)