如果房產汽車都賣不動(圖)

中國經濟仍然表現出眾，然而，如果，房產汽車都賣不動，會怎麼樣？昨天，中國內地股市收盤走低，結束了連續四個交易日的漲勢。基準上證綜合指數收盤下跌7.27點，至3022.75點，跌幅0.2%。該指數在過去四個交易日累計上漲3.5%。地產股領跌大盤，汽車類股走軟。

溫家寶上週末重申，各級地方政府要切實擔負起落實房地產調控政策的責任。這一信息提醒投資者撤離已經連漲數日的地產股。而汽車股則受累於3月份汽車銷量的黯淡表現。週日，中國汽車工業協會公布，3月份汽車銷量較上年同期增長5.36%，至183萬輛，增幅較2月份創出的兩年最低增幅略有回升，但仍遠低於上年同期增幅（中國2010年汽車銷量增長32.4%）。顯然，中國汽車工業協會擔心，今年全年的汽車銷量增速很可能低於該協會之前預計的10%∼15%。

現在，全球經濟正變得更依賴中國。過去三十年裡，中國經濟的年均增長率約為10%。世界銀行首席經濟學家林毅夫說，2000年至2009年，中國約佔全球經濟增長四分之一的份額，以微弱優勢勝過美國，大幅領先剩下的其他國家，坐上了頭把交椅。中國能否繼續保持優勢呢？

未來幾年，可能導致中國經濟意外的問題主要有兩個。一是中國房地產泡沫迅速膨脹並破裂。據龍洲經訊稱，過去兩年內，中國最大36個城市的房價已經飆升了約50%。中國城市人口多數已經成為房地產投機者。可憐我的朋友們認為房價會只漲不跌，就像2007年前後的美國佛羅里達州。然而，與美國人不同的是，中國人不是自由地選擇投資房地產。因為中國人沒有更多其他投資對象。眾所周知，現行中國商業銀行存款利率遠遠低於通貨膨脹率，股票投資風險過大。至於境外投資，北京尚不能坦然接受。

當然，令風險放大的是那些國有大型企業。為抗擊全球金融危機，北京於2008年下令國有商業銀行增加貸款，保持經濟高增長。根據《華爾街日報》報導，新加坡國立大學經濟學家鄧永恆透露，多數應對金融危機和經濟衰退的銀行貸款落到了大型國有企業手中。而後者，一轉手，理所當然地將錢投入房地產市場。從公開數據看，中國八大城市中通過招拍挂競拍獲得的土地價格在2009年翻了一番。因此，正如之前本專欄曾提及瑞銀的觀點，即從中期來看，中國想要避免地產泡沫破裂非常困難（中期是指未來三到五年）。

問題的關鍵在於，中國內需上升可能填不滿外需下降的窟窿。從已有的數據來源看，中國投資已經增至GDP（國內生產總值）的一半，就業年增幅卻只有1%。與此同時，歐美的需求不可逆轉地減少，中國出口不太可能保持過去幾年的高速增長。近年，北京再次宣布將調整經濟結構，承諾提高工人收入。不過，要讓內需的增長足以彌補外需缺口，並不容易。最令人擔心的是，中國在逐漸退出舊增長模式時，新增長模式上進展不大。汽車業就是一個典型的參考標準。

更重要的是，被很多人不以為然的經濟增長自有其正確性，對抗通貨膨脹也是如此。當前通貨膨脹率接近5%，而北京定於本週五發布3月份CPI（消費者價格指數），第一季度GDP（國內生產總值）及其他重要經濟數據。投資者不妨看看再思考下一步，思考房產汽車賣不動時買什麼好。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)