葉檀:明年有多少家從創業板退市

11月18日，證監會有關負責人對退市制度建設等做出闡述，A股市場徒有其表的退市機制將從創業板開始推進，退市制度有了剛性化的可能，狂炒創業板、ST股的投資者將面臨極大風險。

彈性退市機制，使A股市場退市家數少到可以忽略不計。

2001年初實行「第一版」退市標準，A股退市公司總計40餘家，佔目前A股掛牌家數的1.8%。2001年4月23日，根據《公司法》第一百五十八條和《關於發布〈虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法〉的通知》的規定，PT水仙股票終止上市，成為我國證券市場上第一隻被摘牌的股票。自從2007年5月*ST聯誼被終止上市後，4年多來滬深股市再沒有一隻垃圾股退市，而這期間，上市公司從1570多家增至2270多家，淨增700餘家。

缺乏退市機制、炒殼的負面影響，已經影響到創業板的估值與質量。

截至10月底，僅69家創業板公司股價高於上市首日價格，202家上市以來回報率為負，上市後業績變臉者也不在少數，沒有退市制度，創業板必然劣幣驅逐良幣。

按照《創業板上市規則》規定的退市標準，創業板將實行「直接退市制度」，主要包三個要點：一是直接退市；二是快速退市；三是杜絕借殼炒作。對於直接退市條件，與主板、中小板企業連續三年虧損退市不同，如果創業板公司連續出現兩年虧損，將直接退市。這就意味著，最快也要到後年年初年報詳情出來之後，才能知道是否有企業符合退市條件。按照直接退市制度，企業虧損期間還不允許其他公司採用「借殼、重組」等方式，杜絕殼資源炒作。據媒體披露，深交所為創業板新增的個退市標準：連續受到交易所公開譴責的，即創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，將終止該公司股票上市；股票成交價格連續低於面值。

按照兩年期限，到明年年報出爐，第一批存在退市風險的創業板上市公司將水落石出，可以預料，最快明年創業板將出現直接退市公司。對於投資者而言，上市滿兩年，業績兩年虧損的公司將成為退市的高危公司。

根據創業板上市公司2010年半年報，創業板公司整體業績增長幅度低於中小板，更落後於以大盤股和傳統行業為主的主板上市公司。其中，寶德股份、華平股份、南都電源分列創業板業績下滑前三位，淨利潤同比下降幅度分別高達82.07%、76.60%和69.79%。另有朗科科技、網宿科技等9家公司，淨利潤降幅超過20%。2009年有28家公司在創業板上市，投資者按照退市標準索驥，即可安全繞過陷阱。明年創業板上市公司大約有一到兩家有退市風險。

兩年以來，創業板退市機制光打雷不下雨。有意見認為，退市制度要有出口對接機制以及與主板之間的協調，並要考慮到銀行、退市公司以及投資者之間的利害關係，在爭論中，創業板投資者越來越多，風險反而越來越大。

在證監會有關負責人的表態中，顯示在創業板的制度安排上，證監會設置了更多樣化的風險揭示和防範機制，包括建立投資者適當性制度；要求證券公司應當在營業場所現場與投資者簽署風險揭示書；要求發行人在招股書中做重大事項提示，具體披露發行人的風險因素；同時要求發行人發行股票時做風險特別公告。「如果投資者不閱讀、不研判這些風險揭示，那將造成很嚴重的後果。」投資者必須要警覺，承擔相應的退市風險。未來還將有借殼，但門檻會大幅提高，轉板制度也將更加完善。

創業板退市機制，應盡快推出，既減小社會成本，又提升板塊質量。證監會一再提出分紅與退市，可見這兩把火已經成為未來提升中國證券市場質量的主要抓手。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)