物價降下來是股市最大的利好

進入第四季度以來，不斷聽到「降價」的消息。國際上是金價和原油等大宗商品降價，國內先有房地產降價的消息，後來又有農產品價格大幅回落的訊息。總之，最近一兩個月，投資者聽到最多的消息就是降價的消息，這對股市來講是實質性利好。

（1）物價降下來，貨幣政策才可能進行預調和微調。中國經濟的特點，擴張和增長不是難題，難就難在調整和收縮。要擴張很容易，要增長也不難，但要調整，要緊縮，從來都是困難的。物價降下來以後，不說別的，就說存款準備金率，連續兩年多不斷上調之後，向下調整的迴旋餘地非常大，想怎麼調就怎麼調，想調幾次就可以調幾次；同樣，房地產也是這樣，各種政策，多管齊下，房地產的日子自然難過。國際貨幣基金組織提示，房價下跌會使銀行資產的風險增加，但房價除了上漲或者下跌之外，盤整也有可能。穩住房價並不難，難的是遏制住房價上漲的勢頭。房價只要不漲了，迴旋的餘地就很大，那麼多限制房價的政策在那裡，隨便鬆兩條，房價能跌到哪裡去？總之，只要物價降下來，宏觀經濟政策迴旋的餘地就非常大，這對股市來講是實質性利好。

（2）資本市場的波動方向會受到物價走勢的嚴重制約。物價水平普遍而持續的上漲就叫通貨膨脹，不管造成通脹的原因是什麼，就最終的表現來說，總是貨幣多了，商品少了，供求失衡了，物價就上漲了。所以，全世界對付通脹的方法都是一致的，治標的方法是減少貨幣供應，治本的方法是增加商品供給。就宏觀來說，治理通脹就必須收緊銀根。收緊銀根的方法有很多，除了財政政策和貨幣政策外，資本市場工具也被越來越廣泛地應用。簡單地說，滬深A股的總市值從35萬億跌到25萬億，兩年裡總流通市值「蒸發」了10萬億，這些錢沒了，推動商品價格上漲的壓力就大大減輕。財政工具的辦法是減少投資規模，通過乘數效應，經濟會得到緊縮；貨幣工具的辦法是通過加息和提高準備金率減少市場的貨幣供應量。從2009年8月以來，財政和貨幣工具的運用受到了廣泛關注，但從實際效果來看，資本市場的縮水，股價的下跌，對經濟降溫的作用更加明顯。因此，只要對付通脹是經濟的首要任務，股市就一定沒有行情。

進入10月下旬以後，市場在2300點左右形成了一個階段性底部。這個市場的底部，在11月上旬得到了宏觀經濟數據的印證。國家統計局公布的10月份消費物價指數同比上漲5.5%，從這一點來講，這個底部是有宏觀經濟數據做支撐的。值得注意的是，央行在最近都表態，貨幣政策要適時、適度做出預調和微調，所以，這個底部也有貨幣政策的支持。而所有這些支持，歸根到底都是因為物價降下來了。只要物價形勢不會惡化，2300點作為底部就會有很強的支撐力。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)