央行釋出的4000億可能流向樓市

存款準備金率3年來的首次下調，市場將迎來近4000億元的資金釋放。

分析，有這樣幾個因素促使央行突然下調存款準備金率。從宏觀經濟形勢分析，通脹減緩和經濟增速下滑是迫使央行突然下調存款準備金率的首要原因。其次，一邊是中央要求適度增加信貸總量，支持國家重點工程在建項目、續建項目的信貸需求，支持保障性安居工程等民生項目，支持中小企業微型企業貸款需求。另一邊是商業銀行由於高比例繳存存款準備金等原因，增加信貸投放的資金不足。據有關機構預測，商業銀行新增貸款可能繼10月份大幅增加後11月份出現較大幅度回落，原因是沒有資金可投放。再次，逼迫人民幣被動投放的外匯佔款10月份首次出現負增長。11月以來人民幣單邊升值的局面被改變，至目前轉而貶值0.5%。外匯佔款投放減少可能加劇市場流動性和商業銀行用於放貸的資金緊缺狀況。

央行下調存款準備金率釋放出的近4000億元流動性是否能夠如願進入實體經濟是關鍵。但是，從目前情況看，中小微型企業受內外需不振影響，受國內產業利潤分配不合理影響，受高稅負、高收費影響以及其他環境影響，短時間裏扭轉經營困境有難度，其經營回報還不足以吸引資金資本青睞。因此，央行釋放的近4000億元流動性，要麼根本就進不到實體經濟裡，要麼進去後也被挪作他用。

不進入實體經濟進入哪裡？被挪作他用又挪向何方？股市、樓市和高利貸是三個目標。而信貸資金流入股市有嚴格的監管防火牆，同時，股市風險非常大，信貸資金直接流入可能性不大。高利貸風險正在全國全面爆發，銀監局正在整頓、摸底和清理信貸資金涉及高利貸行為。通過排除法後，就剩下房地產領域。而房地產無論是企業還是購買者，餓狼般地急需資金救命。聰明絕頂的潘石屹們絕對會盯住存款準備金率下調釋放出的近4000億元流動性而使盡手段。絕不排除一部分資金流入房地產領域。中國財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表達了類似的擔憂：調控的初衷是解決中小企業問題，但是依靠放鬆貨幣政策解決的效果很有限，這樣的話，大量的資金流向房地產領域，就會導致經濟結構更加不合理，以及資產泡沫等狀況。

必須分析判斷清楚，到底市場是否已經出現流動性緊缺？回答應該是否定的。全國社會整體流動性並不缺乏，從龐大的民間借貸和高利貸規模就可以略見一斑。關鍵是不進入實體經濟。引導其進入實體經濟是當務之急，而不是匆忙放鬆貨幣政策工具，下調金融機構存款準備金率。

央行不修好渠就放水的做法弊大於利。不從根本上解決問題，通過注入流動性救股市，救得了一時卻救不了根本。最終可能使得更多中小投資者被套牢。這已經被下調準備金率後的股市走勢所證明。同時，將可能衝擊樓市調控，使其無功而返，初步效果也化為灰燼。也不排除使得通脹捲土重來。資金資本不願意進入實體經濟的關鍵問題不解決，匆忙放鬆銀根釋放的流動性只能衝擊樓市調控和推高通脹，實體經濟資金緊缺問題仍然無法解決。

總之，央行既然執意要放水，就要有能力修好渠，把控好「水」的流向。否則，請央行不要胡亂放水。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)