葉檀：圈錢市是股市十年不上漲罪魁

著名財經分析人士葉檀近日在其博客中表示，經濟景氣週期內十年股指回歸原點的現象並不正常。圈錢市是股市十年不上漲的罪魁。葉檀認為，未來在不容樂觀的外部環境中，中國股市只有靠內部變革才能重返牛市。

葉檀在博客中指出，證券市場在過去十年中擁有極好的發展背景。無論是處於上行週期的強勁經濟，較低的通貨膨脹率，快速增長的貨幣發行量與社會財富，還是上市公司的盈利情況，都利好於股市。在此背景下，中國股市理應迎來一輪波瀾壯闊的大牛市，但現實是A股市場迎來了一輪極其古怪的過山車行情並最終漲幅歸零。

葉檀表示，中國股市雖然十年間股指零漲幅，其所經歷的另類牛市卻值得關注。這種另類表現為，一邊是股指的零漲幅，一邊是同期上市公司數量、規模與市值的迅猛膨脹。葉檀指出，十年間市場的估值中樞在下降。當前的中位數市盈率雖不低，加權平均市盈率卻極低。

葉檀認為，市場化的融資機制不會致使股指下行，只融資無回報的圈錢才是股指下行的根本原因。在她看來，分紅基數偏低、分配朝大股東傾斜等問題使普通投資者的回報得不到保障，以致繳納印花稅後投資者「所得到的回報甚至不如定期儲蓄」。除此以外，新股發行後的畸形造富、創業板公司對政府補貼的過度依賴也是葉檀眼中中國股市亟待糾正的問題。

就發展的外部環境而言，葉檀預計，中國股市在未來五年內都不具備牛市基礎。未來，融資數量不會減少，通脹壓力只會上升，實體經濟則在艱難轉型。要想重返牛市，只能靠股市自身的內部變革。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)