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葉檀:資源定價權爭奪戰再起

 2012-01-16 13:16 桌面版 简体 打賞 0
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貿易順差下降,出口行業遭遇打擊,對其他行業有利。包括大宗商品在內的資產品價格下降,是中國的福音。

2011年,中國貿易順差降至自2005年以來的最低點1551.4億美元,相比去年下降,淨減少263.7億美元,收窄14.5%。此前數年中國經濟處於出口紅利期,2006年貿易順差1774.7億美元,2007年和2008年,貿易順差曾分別達到歷史高位的2618億美元和2981億美元,是入世之前的十倍左右。

我們習慣了貿易順差高增長,現在必須習慣正常的增長率,外貿紅利階段隨著房地產黃金時代一去不復返:2011年全年來看,出口和進口分別增長20.3%和24.9%,比前一年的31.3%和38.9%下滑。貿易順差佔GDP的比重從2010年的3.1%下降至2011年的2.3%左右的水平,將來還會進一步下降到2%以內,傳統製造業出口型企業最好自求多福。事實上,過去四年,中國的進口增長均超過出口增長。

大宗商品價格下降對中國有利。中國買家正在成為精明的市場參與者,逢低補庫存成為常態。12月中國銅進口達到508942噸,較上年同期增長47.7%,較11月增長13%,創月度最高進口水平,銅的價格11月與12月處於相對低位。2011年全年,銅進口量同比仍下滑5%,至410萬噸。這與銅交割日來臨有關,也與交易者對市場的判斷密切相關。

鋼鐵企業抓住鐵礦石價格下降補庫存。12月進口鐵礦石6410萬噸,同比增長10%,較11月創下的2011年月度次高水平回落了0.2%;2011年全年鐵礦石進口量增長11%,達到創記錄的6.86億噸。但從全年看,中國購買的價格依然較高,根據海關總署的數據,鐵礦砂及精礦進口數量增長10.9%,而價格同比上升40.9%。說明國內廠家依然缺乏鐵礦石話語權。

原油同樣如此,全球原油價格全年在高位徘徊,NYMEX在去年三季度下行至每桶75美元的低位後反彈,betway体育手机网 收報於每桶102美元左右。高盛預計2012年布倫特原油將達到每桶127.5美元,2012年的均價預計為每桶120美元。

中國實行緊縮的貨幣政策對於逢低吸納資源有利。整體而言,中國的緊縮政策拉低了2011年全球資產品價格(除了黃金與原油),使深為全球高價資源所苦的中國企業獲得了喘息之機。而在中國推出大規模刺激政策之時,情況剛好相反,全球大宗商品價格拔地而起,中國企業不得不在高位購入大批資源。中國固然不能做損人利己之事,但損己利人的事,也是市場蠢行。

要獲得大宗商品價格的定價權,中國有必要建立誠實而高效的交易所,從大宗商品到貴金屬到航運指數,都有必要建立面向全球的本土交易市場,第一步可以影響大宗商品價格預期,第二步可以加大定價博弈過程中的話語權。到目前為止,中國正在建立農產品、有色金屬、貴金屬、航運、文化等各個交易所,在關鍵節點上,中國需求已經顯示出對全球價格的影響能力,今後需要做的是壯大交易所力量,建立透明而高效的交易體制。在鎳、銦、鋁等商品價格上,中國國內的期貨價格有時可以成為全球期貨市場的預告,全球投資者關注密切。

從2011年年底看2012年的市場,大宗商品大幅下挫之時,原油與黃金價格仍然在高位徘徊,說明全球市場對於未來的預期比較明確,即較為寬鬆的貨幣流動性與中美經濟的疲軟復甦,將支撐基礎商品價格。此時,中國堅持緊縮的政策、逢低吸納商品、建立節能社會尤為必要,這是鬆開資源絞索的關鍵時刻。

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