做空非陰謀 做多非愛國

做空不是陰謀，做多並非愛國。

A股市場的低迷打破了以往的交易慣例，即使暫停IPO也未能讓股指上升，「陰謀論」瀰漫市場。一些人認為，外資做空中國，意在抄底。

從信用評級機構、對沖基金到投行，形成了圍剿中國資本市場的包圍圈。惠譽、穆迪、標普三大評級機構先後發難，以查諾斯為首的對沖基金再次發出中國經濟危言，此時如果高盛等投行趁勢發布報告，則看空中國股票的氣氛十分濃烈，割羊毛的時間也就到了。

證監會發出了相反的聲音。4月26日下午，證監會新聞發言人指出，根據監管層掌握的情況，近期上市公司境外戰略投資者和合格境外機構投資者，並未大規模賣出中國股票。可佐證的是，眾多境外資金還在翹首企盼新一輪2000億元RQFII額度的放行，以及未來將落地的QFII2等。

市場手段無所謂陽謀陰謀。只有瞭解市場，才會摒棄可笑的「陰謀論」。

外資通過做空對衝風險，是板上釘釘的事實，連陽謀也算不上。看安碩A50指數就可以得出結論。從長週期看，2008年之後該指數一落千里，而從日K線看，該指數震盪不已，4月8號以前以下行為主，4月8號之後進入震盪期。

新華富時中國A50指數的成份股為A股最大市值的50家公司，因此，只要能夠成功打壓中國主要金融公司的股價，就能夠成功沽空股指獲利。由於中國大型金融機構在境內外同時上市，通過打壓境外股價沽空獲利成為常態。今年4月23日，A股銀行板塊整體大跌3.1%，此前，在港上市的農行、中行、民生銀行、招商銀行H股，均遭到黑石、瑞銀、大摩等國際投行的密集減持。H股對A股已從溢價轉為折價，央行主管的《金融時報》直指這是外資做空中資藍籌股、為其股指淡倉獲利造勢，這是一針見血的市場觀點。

在美國掛牌、成分股以H股為主的安碩富時中國25ETF（美股編號FXI），4月26日公布每兩星期更新一次的沽空倉位，沽空水平再創近3年新高。不僅股票市場，就是在外匯市場，沽空人民幣獲利也已成為常規手段。

查諾斯等人，一直在唱空中國經濟，警惕中國債務危機，這是他們的自由。查諾斯當年死命唱空安然，也沒有被認為是安然倒臺的罪魁，相反，安然建立在低迷業績上的可怕造假行為，才是安然真正的凶手。查諾斯唱不空中國經濟，我們自己貽誤改革時機，才是真正做空中國經濟的罪魁。

不同的投行處於不同的週期，面對境內外不同的投資者，他們的報告往往並不一致。今年3月18號，摩根大通唱空A股，次日，摩根士丹利發表報告唱多港股，預計恆指2015年底最多會升至50000點，而匯豐、花旗、美銀美林等對中國A股同樣抱有樂觀的看法。而對境內外投資者，投行的報告也不盡一致。

目前外資還無法真正做空中國，只能在境外市場賺些小錢，因為我國資本項目未完全開放，對於資本與貨幣市場的資金進出有嚴格限制，證監會有關部門負責人指出，「RQFII的審批跟國家的外匯收支相關」，資本市場開放、人民幣國際化是整盤棋，不可能某個市場單兵突進。

要強調的是，境外資金做空股指不等於資金不願意進入境內，一些人士對此有極大誤會，以為境外資金等待境內落地就是做多中國，眾多境外資金還在翹首企盼新一輪2000億元RQFII額度的放行，以及未來將落地的QFII2，這意味著境外資金希望有更多的市場空間，隨著人民幣國際化進程的深入，未來可能的盈利空間也就更大。

自從出現股指期貨這一做空手段後，A股市場風格發生天翻地覆的變化，因此，監管層對推出融券十分慎重，到現在還沒有真正開展，市場影響幾乎可以忽略不計。

從2008年至今，總體而言，外資對於中國的經濟是看空的，越來越看空，他們對於中國經濟的轉型成本、與既往泡沫的崩潰前景憂心忡忡，中國經濟不再是西方人眼中的奇蹟——這一事實才值得關注，當一個經濟體進入多數西方投資機構眼中的高風險期之後，還能維持多久？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)