【謝田專欄】人民幣入籃是一把雙刃劍（上）

【看中國2015年12月19日訊】國際貨幣基金組織（IMF）執行董事會上個月底決定將人民幣納入特別提款權（SDR）的貨幣籃子，從2016年10月1日生效。到那時，人民幣將成為美元、英鎊、日圓和歐元之後籃子中的第五種貨幣。此前，IMF總裁拉加德一直不斷的在吹風，支持人民幣加入，拉加德也一直在與中共領導人反覆溝通，中共當然也希望加快人民幣國際化的進程。因此，人民幣入籃，不是令外界吃驚的事件。但是，這個看似沒有懸念的事件，對中國來說，卻十足是一把雙刃劍：中國政府表面的巨大收益和潛在的實質風險。

入籃的意義何在？

美國聯儲會前主席伯南克（Ben Bernanke）指出，人民幣加入SDR只具有象徵性的意義，「就像小學生作業完成出色獲得的金色五角星一樣」。約翰霍普金斯大學教授孔誥烽（Ho-Fung Hung）指出，人民幣的所謂「國際交易」，其實70%都發生在香港！香港直到今天，仍然是中國大陸跟外界金融互動的主要窗口。孔誥烽說，如果撇開香港的影響，人民幣僅佔國際交易的0.8%，連泰銖都比不上。

雖然人民幣在IMF貨幣籃子中的權重達到10.9%，排在美元（41.7%）和歐元（30.9%）之後，但超過了日圓（8.33%）和英鎊（8.09%）。但實際上，人民幣在世界經濟和貿易中的真正份量，不僅達不到日圓和英鎊的力度，甚至遠遠不如加拿大元和澳大利亞元。人民幣入籃權重為11%左右，而中國的人口佔世界的比例接近20%；2015年第二季度，根據IMF的數據，美元在全球儲備資產中佔63.8%，人民幣大概只有1%。也就是說，號稱世界貿易大國的中國，在世界貿易和金融系統的巨人中間，只能算是半拉個人都不到！離世界平均水平還相差很遠。中國加入IMF貨幣籃子，本來希望動搖美國老大的地位，削弱美國和美元的優勢。但IMF執行董事會的決定，讓美元的地位幾乎絲毫沒有動搖，中國只是搶去了英國和歐元的部分份額而已。

入籃對中國來說，確實只具有象徵性的意義。對一個經濟上剛剛崛起的國家、一個從世界工廠的加工業賺了很多錢的土豪和新富來說，渴求國際承認、加入富豪俱樂部，是很自然而然的事。對西方國家、掌握著金融規則的舊富來說，承認也就是承認，既不用花什麼大錢自己破費，還樂得逼迫土豪學會怎樣打領帶、穿燕尾服、交俱樂部會費。但尋求承認的土豪，卻要付出相當大的學費、會費、服裝費等高昂的代價。

入籃意味著什麼？

人民幣被納入國際貨幣基金組織特別提款權這一事件本身的意義主要是象徵性的，但中國當局似乎為此而採取了廣泛的措施，以提高金融市場的透明度，並加強人民幣的可兌換性。如果真的是這樣，它將對人民幣的使用帶來長期的影響。

人民幣雖然被納入IMF特別提款權（SDR）的貨幣籃子，但國際貨幣基金組織（IMF）同時指出，人民幣在操作上需要大力完善，必須有充分的深度和足夠的流動性，從而給予外國的基金有充分的機會進行對沖。另外，兌換人民幣的費用，也不能很高。

之前，中共央行針對遠期售匯徵收兩成的風險準備金，這充分顯示出中共政權對外匯風險擔憂的程度。一方面，中共對外匯市場非常擔心、諱莫如深，所以積極儲備外匯、控制外匯；而另一方面，IMF則要求中國不要干預太多，要讓市場自行決定，要增加流動性。所以，雙方的要求，可以說是南轅北轍、各唱各的調。

中共對人民幣匯率市場的干預，讓使用人民幣的外國企業和外國國家央行憂心不已。誰敢相信中共政府呢？誰能夠相信一個共產黨政權呢？中國央行的利率結構，更是另外一個巨大的難題。人民幣的使用有如此大的不確定性，在國際市場，人民幣的交易費用必然增加，這會極大的減低人民幣在國際市場上的接受程度。人民幣離岸和在岸市場的差價加大的時候，出於本能，中共央行必然進行干預，中共幾十年來也一直在進行干預，這也是為金融市場所詬病的行為。

IMF會讓WTO的教訓重演嗎？

人民幣加入SDR，計畫在明年10月生效。未來十個月，是IMF和中共暗自角力的緊張階段。中共在聯合國與其他流氓國家混在一起，狼狽為奸，為人權惡棍撐腰，為自己迫害人權的行為尋求保護傘。西方社會的政府苟且於中共的淫威和金錢的壓力，不敢發聲，但受到國內民眾的非難。中共在其他國際組織如WTO（世貿組織）上的不信守承諾，出爾反爾，不按規則辦事，早已臭名遠揚。那中共會不會在IMF的SDR問題上來一個回馬槍、翻臉不認人呢？IMF會讓WTO的教訓重演嗎？西方應該已經有經驗了，也吃夠了苦頭。拉加德想必會從美國貿易代表處得到足夠的訊息，也不會聽任中共出爾反爾。十個月的角力最激烈的，一定是IMF和拉加德會集中火力，要求中共真正進行承諾的多項改革。

中共加入WTO後，根本沒有履行當初的承諾，美國認為中共是在玩弄文字遊戲，甚至明知故犯。美國和西方後悔的是，WTO沒有剔除成員的辦法。無可奈何之下，美國只有重起爐灶，成立了TPP（環太平洋貿易夥伴）和TTIP（跨大西洋投資和貿易協定），並把中共剔除在外。人民幣加入SDR後，IMF會強烈要求中共兌現在國際經濟交易和外匯交易中的承諾，遵守國際慣例。而如果中共再次違約，IMF執行董事會做出決定把人民幣剔除去，也不是沒有可能的。（待續）

(文章僅代表作者個人立場和觀點)