5月的中國股市不容太樂觀

【看中國2016年05月03日訊】儘管一直有人在做多中國股市，一直認為中國股市早就進入「嬰兒底」，甚至於不管股市是如何下跌，仍然會找出各種理由說這是當前中國股市買入的時機。當然這些市場人士如何分析、如何說、如何找理由，這些都不是太重要，因為他們願意如何說及如何分析都是他們自己的事情，經過歷練過的投資者並不會跟風而上。實際上，經過近10個多月一直在震盪中的股市要走出2015年暴漲暴跌的陰影並非易事。中國股市更多的是處於自我修復的過程中，而這種中國股市的自我修復肯定是一個過程，需要更長時間來完成。

同時，就當前國內外的經濟形勢來看，5月份的中國股市不容太樂觀。不要說傳統的智慧的五窮六絕，就是現實的市場形勢來看，5月的中國股市同樣是不容樂觀。首先從剛公布的PMI指數來看，儘管看上去是在經濟繁榮的榮枯線之上，但是當前中國經濟疲弱的情況並沒有多少改善。因為，今年以來的中國經濟增長主要是回到政府加大固定基礎設施投資的老路上，主要是以房價上漲的「房地產化」經濟來拉動。在這種情況下，中小企業是無法走出當前困境的，中國的中小企業根本沒有願意增加投資，但中國的「房地產化」經濟隨時都可能面臨著調整的風險。

其次，中國式的量寬政策已經發揮到了極致，從而使得中國的債務負擔（無論是家庭、企業，還是機構都是如此）越來越嚴重。比如2016年1季度中國金融市場的加槓桿是前所未有。比如3月份社會融資總額（TSF，Total Social Financing）年增率達89%，新增貸款增長33%，影子信貸在公司債發行及委託貸款增長達308%，居民新增住房按揭貸款增長也達154%等。這些數據可以看到，政府為了保證GDP增長，信貸市場槓桿大行其道，整個金融市場的加槓桿盛行。

比如麥肯錫全球研究院一項針對美國金融危機後的債務發展趨勢研究報告指出，自2008年以來，全球債務總額增加了約60萬億美元（相當於全球GDP的75%），但是中國的債務負擔自2007年以來增加了三倍，且其債務/GDP比率高達282%，比包括美國在內的許多發達國家都要高。而今年以來中國金融市場的全面加槓桿，這就使得中國過高的債務負擔更是雪上加霜，金融市場的風險更是上升。

同時，今年以來中國金融市場全面加槓桿，並沒有讓充沛的流動性進入市場，以此來增加中小企業的融資渠道，降低中小企業的融資成本，反之或是流入房地產市場，或是在金融體系內循環。這就使得國內市場的各種各樣的炒作之風一波又一波四起。先是2015年上半年場外配資把中國股市爆炒指數飈升，股市群魔亂舞，最後暴跌收場；後有把深圳等一線城市的房價炒得瘋狂，泡沫再次吹大；再有網際網路金融的傳銷盛行及一根螺紋鋼也可爆炒得天量成交，價格飈升等。

可以說，本來中國式的量寬貨幣政策把信貸市場的利率降到歷史以來的最低水平，是中國股市得以繁榮最為重要的市場基礎，但是經過2015年中國股市暴漲暴跌一役，及當前大量的資金主要是流入房地產市場和在金融市場體系內尋找爆炒的機會，那麼當前中國金融市場充沛的流動性是否流入股市是相當不確定的。甚至於一旦被蛇咬，十年怕草繩。

再就是針對當前中國網際網路金融市場的亂象叢生及金融市場的腐敗嚴重，一場前所未有的網際網路金融整治及泛金融的反腐風暴正席捲而來。比如，私募大佬徐翔被捕，就向中國金融市場發出一個十分強烈地著手整改金融界的信號，即股市任何的內幕交易及操縱市場都將成為反腐的重要對象，短期內或將有大批要案爆發。儘管這種整頓是中國股市長期健康發展的基礎，但是不可否認短期內對中國股市的衝擊及影響。不少人只能收手靜觀，從而使得股市活躍程度減弱。還有，對網際網路金融的全面整頓已經觸角伸向了全國，這不僅會進一步引爆網際網路金融，如P2P等網貸公司的風險，讓大量的P2P公司倒閉，由此也會全面衝擊中國股市。這既會衝擊與網際網路金融相關的上市公司，也會讓網際網路金融所謂的創新也戛然而止。如果這種情況出現，當然對中國股市的影響是負面的。

最後，從國際市場形勢來看，目前並非是那樣樂觀，這不僅在於最近主要經濟體國家央行維持現行政策不變，如美國及日本，當前的國際經濟形勢十分不確定，各國央行不敢貿然出手，而且意味著目前各國央行常規及非常規的貨幣政策的效用已經達到極限，能夠起到的作用十分有限。因為，儘管當前世界主要經濟體國家的經濟正在緩慢的復甦，但是這些國家的人口老化、貧富不均及生產力無法提升，使得這些國家的經濟增長潛力下降。過度信貸擴張的貨幣政策，不僅無法扭轉當前經濟頹勢，反而將打亂經濟調整的步調，引發金融市場間歇性的震盪。而國際金融市場的震盪也很容易傳導到中國市場來，這對中國股市更多的是負面影響。

可見，對於5月份的中國股市，在這樣的目前經濟形勢下，要走出好的行情並非易事，投資者不是小心為上。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)