中國金融監管部門競爭去槓桿令高層不滿？(圖)

「一行三會」競爭式的去金融槓桿或引高層不滿。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2017年5月12日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）防控金融風險被中共當局提到前所未有的高度，專家表示，中國金融去槓桿的大幕正徐徐拉開。近期，各金融監管部門不斷發文，競爭式的在各自負責的領域去金融槓桿。這令資本市場感到恐慌，或引起高層的不滿。

目前，金融去槓桿成為中國資本市場最熱門的話題。4月底，習近平主持的中共中央政治局會議透露的信息引人關注。該會議強調要高度重視防控金融風險，提出金融安全是國家安全的重要部分。

實際上，槓桿的本質就是負債。企業或個人借入資金，投入經營，可以實現以小（少量資本金）搏大（更大的總資產），因此被形象地稱為加槓桿。所以，只要有債務融資，就會有槓桿。中國金融體系以間接金融為主，也就是以銀行信貸為主，信貸在社會融資總量中佔比最大，所以金融系統中的槓桿很大。

中國的銀行本身是個槓桿，它們向資金盈餘方（存款人為主）吸收資金，投放給資金需求方（包括申請貸款的企業和個人）。企業向各銀行借了錢，用於生產經營，本身也是一個槓桿。於是形成了一個資金鏈條，其中銀行、企業兩個環節都形成槓桿。

尤其資產管理是近年來金融機構開展的新型業務，涉及理財、信託、基金、債券、期貨、保險等多種產品類型。但這個涵蓋龐雜業務的金融服務至今沒有一個統一的監管規範，滋生出不少問題。

中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼表示，近些年資管業務發展較快，若不剔除通道業務，各類資管機構管理資產總規模已超過100萬億元人民幣。隨著資管業務產品不斷包裝，透明度不高、信息披露不完整等問題也帶來一定的監管難度。

金融系統對一個國家而言，其安全關係著經濟社會發展大局。中國的金融系統包含銀行、證券、債券、信託等一系列金融市場和金融機構，其中有的業務層層嵌套，例如，資產管理這類業務，造成風險疊加。

銀行、保險公司、基金公司的資管項目極易形成龐大的資金池。通過資金池運作，形成同業理財、同業存單、非標資產等，利用期限錯配提高收益，以保證剛性兌付。而這增加了資金空轉，降低了資金流入實體經濟的效率。

對4月以來中國金融監管部門的態度進行簡要梳理可以發現，主要分為三個階段：1、銀監會監管顯著超預期，股市、債市雙雙下跌；2、監管層態度和媒體風向有所鬆動，市場預期監管放鬆，股市、債市反彈；3、監管層和媒體風向再度趨嚴，市場預期明顯惡化，並且形成了一行三會（央行、銀監會、證監會、保監會）競爭式去槓桿。

5月11日，中國央行主管的報紙《金融時報》很隱蔽的發布了一條消息：央行近期正在召集「一行三會」加強監管政策的溝通協調、統籌推進。

雖然這句話隱藏在一篇很平淡的新聞稿裡，但還是被敏感的分析人士發現了問題。業內人士對此解讀稱，從措辭看央行並非主導者，否則，新聞稿應該是：央行召集「三會」開會。

這意味著有更高層級的部門或人物來召集「一行三會」開會，來進行「加強監管政策的溝通協調」，高層可能對「一行三會」競爭式去槓桿的做法不滿。

近幾年，中國經濟逐步下行，令實體企業經營狀況明顯惡化。相應地，金融體系面臨資產質量下降，壞賬風險上升的壓力。光大證券首席經濟學家徐高撰文認為，維護金融安全根本出路在改革。

徐高認為，快速發展的金融業態與相對滯後的金融監管格局之間產生矛盾。在混業經營的大潮下，中國傳統的分業監管格局留下了監管套利的空間。單一監管主體的監管漏洞往往對全局性產生了不良影響。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)