城投債「剛兌不破」的希望將被打破。（圖片來源：Getty images/看中國合成）
【看中國2019年12月11日訊】從去年開始，P2P就開始不斷的爆雷，這些大家能夠理解，本身就是次級債中的次級債，很多還都是龐氏騙局，所以他違約爆雷都在情理之中，甚至還有不少人叫好，但是今年開始，越來越多的產品開始違約，從信託，私募債，到AA評級的債，最近AAA評級的北大方正竟然也違約了，此時大家已經快沒有希望了，不知道做固收還能相信點什麼，似乎只剩下了城投債，成為了固收投資者最後的希望。市場還流傳一句話，看遍萬千債，還是城投好。
但是沒想到的是，城投第一顆雷就這麼響了，「16呼和經開PPN001」回售違約的消息，在債券圈炸開了鍋，如果不及時進行協調和兌付，將意味著這單城投債違約會成為既定事實。更有投資人擔憂，城投「剛兌不破」的希望將被打破。
先說下什麼叫城投債，又稱准市政債，是地方政府融資平臺作為發行主體，公開發行的企業債和中期票據，基本上都是基礎設施和公益項目，投資者都會把他視為是地方政府發的債，所以大家一直對城投債有一種希望，地方政府發的東西，一定會剛性兌付。不存在風險。所以有多少買多少。一般城投債都會被搶購，甚至一票難求。這次出問題的16呼和經開，他就是呼和浩特市經開區投資公司所發行的私募債，發行期限3+2，也就是說，可以3年兌付，投資人也享有回售選擇權，到時候如果不回售兌付，可以再拿2年，規模10億，票面利率是6.8%，現在回售的日子到了，但是基本上發行人沒錢兌付。投資人肯定希望回售從這個危險的產品裡出來，但是主承銷告訴他們，現在回售肯定違約，所以希望他們選擇繼續持有2年，給他們點時間。
據說現在發行人涉及貸款逾期、融資租賃逾期等多項風險暴露，基本上沒有安排回售資金，根本無力接盤。那麼現在該怎麼辦，人家說了，現在光靠呼和浩特市經開區投資公司肯定沒辦法償還，只能依靠政府，這個呼經開集團是隸屬於呼和浩特經濟技術開發區的國有企業，公司的實控人是呼和浩特經濟技術開發區財政審計局。那麼政府會不會管呢？現在依然存在疑問。
現在輿論爭論的焦點很有意思，大家不去討論，今後該怎麼辦，而是有不少人翻出來了這個16呼和經開PPN001的萬得分類，居然寫的不是城投債。也就是說，雖然他的名字，跟城投債一模一樣，但是在分類上，人家早就把他劃分到了非城投債上。至於為什麼不算城投債，所有人都是一臉懵，因為無論從名稱，主體，性質，用途，這都是非常典型的城投債。
呼和經開這個城投債肯定要違約了，而市場的希望卻是城投債不可能違約，那怎麼辦？如果有城投債違約，我們就說他是假的城投債。在細枝末節的一些地方，找出他不純正的血統。
這個邏輯就好比，原來上學的時候，老師總是說，我教的孩子這道題沒有一個做錯的，你要是做錯了，就別說是我教的。這個邏輯一點毛病沒有，如果做錯了的都不說是他教的，那就剩下作對了的。
綜合來看，這次城投債違約其實影響比較深遠，甚至會打破固收市場的希望，這種爆雷其實也對於整個的經濟環境不利，我們看最近的市場利率也有所上揚，就是因為大家已經沒什麼可信任的了，於是也就自然提升了風險補償。沒有安心的錢可賺，我就只能多賺利息。市場利率上升，也必然水漲船高，提升整個社會的融資成本。
有人說，政府出面解決唄，畢竟買城投債的都是衝著當地政府才買的，但是這種隱性債務擔保，現在也比較敏感，政府也未必全都承擔的起，不過就這次事件來看，現在全國經濟都是以穩為主，肯定從政策上不會讓風險進一步的擴大，那樣可能就更加難以控制了，而且這個城投債只有10億規模，投資者也比較集中，都是大機構為主，所以估計應該會妥善解決。其實去年新疆生產建設兵團的一個城投債也出了問題，但是幾天之後，就完成了兌付。
但是我們反過來要提醒的是，也正是因為一次一次的剛性兌付，才讓大家對城投債形成了希望，而這種希望是脆弱的，他的背後，其實孕育著更可怕的黑天鵝，其實這點大家應該明白，始終剛性兌付的東西，不出問題則以，一旦出問題就是大問題。即便這次能夠妥善解決，城投債的剛兌被打破也是早晚的事，現在大的背景，就是要逐漸的打破剛性兌付，買者自負。
所以對於普通投資者來說，自己現在千萬不要再去投固收產品了，一定要找公募基金產品投債券，1是他們有更好的追蹤團隊，能夠掌握更多的信息，2是錢在基金會分散到很多項目中，即便一個債券違約了，也頂多就是賠點錢，你至少還能賠的起，如果自己去買這種固收類理財，把錢都仍在一個項目裡，一旦違約可就是血本無歸。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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