美國散戶逼空事件解救了萬達集團王健林(圖)

王健林控制的萬達集團已放棄了對AMC的控股權（圖片來源：Getty Images）

【看中國2021年3月16日訊】3月15日消息，美國最大院線運營商AMC娛樂控股表示，在其2020年創記錄虧損46億美元後，王健林控制的萬達集團已放棄了對該公司的控股權。AMC在其年報中披露，截至3月3日，萬達集團已將其在該公司的持股和投票權削減至9.8%，不過萬達集團仍然是AMC的最大股東。根據AMC的聲明，萬達集團仍可能對AMC的管理產生重大影響，因為其仍擁有AMC的兩個董事會席位。

美股的散戶逼空行情暫時告一段落，除了散戶投資者，其實還有另一個贏家，就是美國院線AMC背後的萬達集團。

萬達集團是總部設於中國北京的一家跨國企業集團，業務涉及商管、文化、地產、投資等領域。由王健林在中國遼寧省大連市創立並擔任董事長。2017年位列《財富》世界500強企業第380名

在2月5日，AMC公告宣稱，萬達集團將其持有的AMCB類股票轉換成A類普通股股票，註明目的是為了在2月1日能售出普通股(因為B類股票不能自由流通，只有在轉換成A類股票後才可以)。公告沒有註明萬達集團到底轉了多少股。AMC每股B類股票有3票投票權，而A類股票只有1票，但是一股B類股票只能轉換成一股A類股票。

是什麼原因讓萬達集團願意放棄3倍的投票權而換取股票的流動性呢？當然是AMC暴漲的股價了。2月1日，AMC的股價大概在15美元，比一月中的2美元已經漲了7倍。

更重要的是，經過過去一年拚命增發股票和發債，AMC的每股真實價值已經被大幅度稀釋(如果不是當作要破產歸零的話)。從2020年底開始，AMC就不斷增發股票，總流通股數(包括A類和B類)已經從1億股急升到2月初的3.7億股。如果計算其他投資者將可轉債轉換過來成的普通股，目前流通股數已經是4.4億股。

所以，光是考慮股份稀釋這個因素，AMC的美股價值就只剩下不到一年前的四分之一。換言之，2月1日的15美元股價最起碼等於2020年前的60美元以上。歷史最高價，萬達集團不減持才怪。

也可以看到萬達集團的運營手法：不斷提高負債去收購做大收入，但是利潤卻少的可憐。AMC的有息負債從上市初的20億美元上漲到2019年末的100億美元(包含40億經營租賃)。藉助這些負債AMC在美國和歐洲收購其它院線，收入也從2015年的30億美元做到55億美元。同時，光是利息支出就在2019年達到收入的6%，歷年利潤和自由現金流總和也接近於零。即使在這種情況下，AMC還是在萬達集團主事的2013-2019年期間共派出6.6億美元股息，其中一半流入了萬達集團口袋。這種實質上是借錢派股息給大股東的財技。

當年萬達集團號稱26億美元收購AMC，其實股權部分也就是6億美元(AMC自身有19億美元債務)，另外再注入了1億美元的運營資金。光是拿股息萬達集團已經收回投資一半，再加上2018年AMC通過發債回購萬達集團2400萬股(作價4億美元)，實際上萬達集團在AMC的投資已經全部收回本金，而且還掌握著絕對控制權(在2020年10月底萬達集團投票權仍然高達65%)。

但是，在AMC激進印股票融資的背景下(1億股變成4.4億股)，萬達集團即使有3倍投票權的B類股也喪失了絕對控制權(從65%下降到34%)。在AMC可能破產的情況下，萬達集團倒不如套現部分股票賺回點投資收益。2月1日當天AMC成交超過4.3億股，換手接近100%，萬達集團的5100萬股即使全部套現也不是難事。

如果萬達集團繼續留著股票，只會面臨不斷被稀釋的命運。AMC在過去兩個月密集融資後，所得資金也就只夠支撐到2021年7月（現在一致預期是美國影市在2022年能恢復到2019年的7-8成)，管理層已經表明會繼續尋求股權融資。很可惜，AMC增發的股票大部分都在5美元以下。所以，萬達集團的減持合情合理。

所謂散戶逼空行情，最終只不過淪為大股東出貨的黃金機會。這次逼空行情當然也有機構參與，但是機構能在第一時間通過券商知道公司什麼時候印股票而選擇抽身，散戶卻沒有這種待遇。

更可悲的是一些散戶盲目參與到這場賭博中。散戶參與行情炒作無可厚非，但一定要注意倉位和止盈止損，不要把憑運氣贏回來的錢，靠實力輸回去。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)