中國央行年終會議：信貸疲軟 經濟動能不足
【看中國2021年12月29日訊】中國央行12月27日召開2022年年度工作會議，特別提出增強信貸總量增長的穩定性。中國央行在12月中旬才降准，對市場釋出人民幣1.2萬億元。分析指，中國現在最需要解決的是經濟成長動能不足，大家看壞未來經濟前景，企業寧願把獲利還債而不願借錢投資。
中國央行的年度工作會議，要求穩健的貨幣政策要靈活適度，但除了要加大對實體經濟的支持力度、保持流動性合理充裕，這次專門提到「發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能」，且要求「增強信貸總量增長的穩定性」。
據陸媒財新網報導，「隨著經濟面臨較大的下行壓力，近期信貸需求較為疲軟。」數據顯示，2021年11月社會融資規模增長繼續低於預期。居民、企業和政府三大實體部門中，債務餘額增速上升的只有政府部門，居民和企業負債增速則雙雙下降，與此同時企業存款增加。「表現出實體經濟信貸需求整體疲弱，企業對經營前景偏謹慎。」
臺灣金融研訓院院長黃崇哲在接受本臺訪問時分析，中國央行總共說八點，但是最重要的是第一點，「貨幣政策要靈活適度，增強信貸總量增長的穩定性」，這是很明確的訊號，希望錢能流到企業去，企業部門可以增加投資。
黃崇哲：「企業部門現在不投資的原因包含不管是成本增加，包括社保成本等，美中貿易戰後供應鏈重組，他在市場上競爭力可能會有受限，等到其他國家疫情平穩後，對於中國本身接單的狀況可能不好。所以我覺得這是口號、人家不借就是不借。」
12月放水1.2萬億元 企業投資意願不足對資金需求降低
中國央行才在今年12月6日宣布，為支援實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，全面下調金融機構存款準備金率2碼（0.5個百分點）。市場估算，本次全面降准將向市場釋出人民幣1.2萬億元的流動性。
黃崇哲看中國央行「放水」認為，中國現在投資意願不足，展現在企業對資金需求降低，中國人行降准後，企業貸款還是沒有增加，大家對於這個國家經濟體的未來前景是不看好，利率調降只是廠商成本的降低，但是影響投資的其他因素更多。
黃崇哲：「他現在最需要解決經濟增長動能，企業投資貸款的情況下，以臺灣為例過去幾年經濟衰退，就是很多錢跑到中國或其他地方投資，很多工業區閑置，沒有投資將來就沒有產出。」
王劍：中國貨幣傳導性不足 經濟歷史性衰退 放鬆銀根也動不了
資深財經專家王劍解釋，中國三大政策工具分別是人行、財政部、發改委。發改委負責投資，人行負責貨幣，財政部負責財政政策。財政政策無以為繼原因是因為中國政府借的債已經太多根本還不起。所以現在的問題是財政動不了；人行現在動不了是因為現在不景氣，放鬆銀根用處不太大，因為傳導性不夠。
王劍：「人行放鬆貨幣刺激作用只在一個條件下會發生，就是經濟蓬勃的時候。現在經濟出現歷史性的衰退，他放鬆銀根動不了。另一方面就是人民幣問題，現在人民幣不敢動，因為人行減息、放鬆銀根會對人民幣匯率產生壓力。」
王劍指出，歷年以來所有金融的危機只有一個源頭就是債務。中國現在債務龐大，無論是政府還是企業、還是個人，所謂的金融風險就是信用風險，也就是債務風險，所有金融危機的落腳點都在貨幣上。
王劍：「所以人民銀行防範金融風險啥都不敢動，因為一不小心把骨牌弄倒，後面就不堪設想。人行從去年疫情那麼嚴重，中國都是很保守貨幣政策，何況今年風險比去年更大，明年更不用指望，越往後風險越高，人行能做的能利用他的貨幣調控空間越小，他就會越保守。」
中國企業去槓桿 優先還債不願增加投資
中國第一財經曾提出「警惕企業去槓桿引發資產負債表式衰退」，在去槓桿的大背景下，企業獲得利潤後並不願意增加投資，而是優先償還債務，且降低新的舉債規模。但值得警惕的是，如果企業都專注於修復資產負債表，有了利潤就還債，沒有新增投資，將可能引發日本經濟學家辜朝明所說的「資產負債表式衰退。」
王劍分析，企業如果覺得未來有獲利空間、獲利會持續好轉，或是需求會增加，通常會增加生產的產品庫存，再者，當企業中期如果看好的話，會擴大設備增加生產。但是中國企業負債率高達80%，當不看好前景時只能還債。
王劍：「他們的利息支出很重，他手上獲利最優的方案就是還掉一部分貸款，減少利息開支。所以他反應市場未來的取向，以及對市場未來的判斷。」
中國強調「穩」經濟 國進民退必然結果
黃崇哲以今年的聖誕節為例，中國一方面要靠浙江出口聖誕飾品，但是在國內又打擊聖誕活動，自己國內搞脫鉤，越脫鉤結果越要靠內部，民間資金要留下來做準備，不太敢在這種情況下擴廠，倒閉的話全部只能靠政府。經濟下行時，更驅使中國政府經濟政策往「國有化」靠攏。他提到現在在中國賺錢不道德、不共同富裕也不道德，「國進民退」到某一程度就會卡住。
黃崇哲：「如果在西方的話就讓它倒閉、清算，造成系統性風險。因為中國很強調穩，所以一定要介入，政府一定要收、承接，承接的結果更打壓民間進來機會，所以動能越低，動能只能靠國企的擴大投資。」
王劍指出，現在的問題都是之前種下的「因」，現在看到的是「果」，過度借貸所有經濟危機都是債務的問題。即使央行大放水，也只是任由資金往股市、房地產重來一遍，無法根本解決中國經濟問題。
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