摩根士丹利预测中国经济明年中期可能减速（图）

中国经济今年完成"保八"目标几成定局。但是，一位华尔街重量级经济学家认为，在令人羡慕的增长数字背后，长期困扰中国经济的结构性问题并未缓解。2010年中期，中国经济很可能出现显著减速。

上海建筑工人在做工

摩根士丹利亚洲区总裁、前摩根士丹利首席经济师斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)说，中国政府的财政刺激效果消退后，外需很难承接带动中国经济增长的重任。这意味着不久的将来，中国经济面临再度减速的可能。

"过度借贷的美国消费者将面临长达几年的调整期，正是由于这个原因，中国经济刺激计划的第二阶段的效果将是令人失望的。因此，中国经济增长在2010年中期左右很可能会出现新一轮减速。"

罗奇所说的第二阶段，是指中国政府在财政刺激措施下将创记录的数万亿元人民币贷款用于基础设施投资后，开始对出口企业实行的税收优惠政策。

罗奇在美国权威智库外交关系委员会举办的中国研讨会上发表主题演讲时表示，中国的刺激措施和宽松的货币政策确保了今年的百分之8增长目标。但在更深层次，困扰中国经济的失衡问题不但没有因为刺激计划得到缓解，反而进一步加重。

"目前，中国经济的百分之80集中在两个部门:出口和出口带动的固定资产投资。相比之下，国内私人需求去年只占GDP百分之35，到今年中期，内需的占比还要低于这个水平。结果，中国经济面向外部市场的产能不但没有下降，反而增加了。"

中国政府将在本星期四公布第3季度经济数字。中国国务院发展研究中心宏观经济部部长余斌对中国媒体表示，今年下半年中国经济增长将超过百分之9，全年增长将维持在百分之8点5左右。接受彭博新闻社抽样调查的经济学家们预计，中国GDP在刚刚过去的3个月里增速从第2季度的百分之7点9进一步跃升至百分之8点9。

罗奇说，摩根士丹利的研究显示，中国4万亿元人民币刺激计划的百分之72投放到基础设施投资。因此，中国2009年经济增长的绝大部分来自于投资也就不足为奇，但是这种增长很难持续。

"中国今年上半年百分之7点1的增长当中，百分之88来自于固定资产投资。看一看过去10年的数据，我们发现固定资产投资对经济增长的贡献率平均为百分之43。"

在外部需求长期萎缩的预期下，扩大社保体系是很多海内外经济学家为中国扩大内需开出的一剂药方。罗奇也在研讨会上表示，改革社会保障体系，减少中国消费者预防性储蓄是中国探索新增长点的唯一出路。罗奇认为，中国需要加大在这个领域的投资力度。

"中国没能在社会保障、退休基金、医疗保险、以及失业救济等领域作出足够的投资。举两个例子，社保基金目前管理大约820亿美元的资产，算下来，这等于每位工人一生中享有90美元的社保福利。医疗方面，今年4月中国推出8千5百亿元人民币的3年期保障计划，算一下，这等于3年时间里每人获得30美元的福利。"

罗奇指出，目前，服务业占中国经济比重仅为百分之40。这个比例是在全球主要经济体中最低的。降低能源和资本密集型的出口加工业，扩大技术和劳力密集型的服务业不仅有利于中国减少经济增长对外部市场的依赖，同时也可以更加有效地吸收国内剩余劳力。

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