摩根士丹利預測中國經濟明年中期可能減速（圖）

中國經濟今年完成"保八"目標幾成定局。但是，一位華爾街重量級經濟學家認為，在令人羨慕的增長數字背後，長期困擾中國經濟的結構性問題並未緩解。2010年中期，中國經濟很可能出現顯著減速。

上海建築工人在做工

摩根士丹利亞洲區總裁、前摩根士丹利首席經濟師斯蒂芬·羅奇(Stephen Roach)說，中國政府的財政刺激效果消退後，外需很難承接帶動中國經濟增長的重任。這意味著不久的將來，中國經濟面臨再度減速的可能。

"過度借貸的美國消費者將面臨長達幾年的調整期，正是由於這個原因，中國經濟刺激計畫的第二階段的效果將是令人失望的。因此，中國經濟增長在2010年中期左右很可能會出現新一輪減速。"

羅奇所說的第二階段，是指中國政府在財政刺激措施下將創記錄的數萬億元人民幣貸款用於基礎設施投資後，開始對出口企業實行的稅收優惠政策。

羅奇在美國權威智庫外交關係委員會舉辦的中國研討會上發表主題演講時表示，中國的刺激措施和寬鬆的貨幣政策確保了今年的百分之8增長目標。但在更深層次，困擾中國經濟的失衡問題不但沒有因為刺激計畫得到緩解，反而進一步加重。

"目前，中國經濟的百分之80集中在兩個部門:出口和出口帶動的固定資產投資。相比之下，國內私人需求去年只佔GDP百分之35，到今年中期，內需的佔比還要低於這個水平。結果，中國經濟面向外部市場的產能不但沒有下降，反而增加了。"

中國政府將在本星期四公布第3季度經濟數字。中國國務院發展研究中心宏觀經濟部部長余斌對中國媒體表示，今年下半年中國經濟增長將超過百分之9，全年增長將維持在百分之8點5左右。接受彭博新聞社抽樣調查的經濟學家們預計，中國GDP在剛剛過去的3個月裡增速從第2季度的百分之7點9進一步躍升至百分之8點9。

羅奇說，摩根士丹利的研究顯示，中國4萬億元人民幣刺激計畫的百分之72投放到基礎設施投資。因此，中國2009年經濟增長的絕大部分來自於投資也就不足為奇，但是這種增長很難持續。

"中國今年上半年百分之7點1的增長當中，百分之88來自於固定資產投資。看一看過去10年的數據，我們發現固定資產投資對經濟增長的貢獻率平均為百分之43。"

在外部需求長期萎縮的預期下，擴大社保體系是很多海內外經濟學家為中國擴大內需開出的一劑藥方。羅奇也在研討會上表示，改革社會保障體系，減少中國消費者預防性儲蓄是中國探索新增長點的唯一出路。羅奇認為，中國需要加大在這個領域的投資力度。

"中國沒能在社會保障、退休基金、醫療保險、以及失業救濟等領域作出足夠的投資。舉兩個例子，社保基金目前管理大約820億美元的資產，算下來，這等於每位工人一生中享有90美元的社保福利。醫療方面，今年4月中國推出8千5百億元人民幣的3年期保障計畫，算一下，這等於3年時間裏每人獲得30美元的福利。"

羅奇指出，目前，服務業佔中國經濟比重僅為百分之40。這個比例是在全球主要經濟體中最低的。降低能源和資本密集型的出口加工業，擴大技術和勞力密集型的服務業不僅有利於中國減少經濟增長對外部市場的依賴，同時也可以更加有效地吸收國內剩餘勞力。

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