中国扩大QFII意欲何为？

作为世界第二大经济体，中国采取措施开放其管制严密的资本账户总是会引起外界的强烈兴趣。

上周，中国将境外投资者可投资境内股市的金额提高到原来的两倍以上。

这条措施让人受到一定鼓舞，觉得最近声音日渐增强的改革辩论将会有某种实际行动作为呼应。人们还将关注，除了将合格境外机构投资者(QFII)的投资配额从300亿美元增至800亿美元以外，可能还会采取其他哪些措施。

但是，尽管增加外来投资在目前来说是求之不得，但其时间选择将会受到一定怀疑，而且人们还会问，这是否只是一个象征性姿态？

但愿有一些反向投资者在伺机而动，因为在出台这条扩大QFII的措施之时，私人资本似乎正在寻求退出，而硬着陆担忧随着房地产市场的调整也变得越来越强烈。

自年初以来，资金的流动就出现了引人注目的转向。除外汇积累减速以外，在迹象显示热钱流出的过程中，外商在华直接投资一直在下降。

或许QFII投资者可以填补这个空缺，为经济提供一定缓冲？

但一些分析师认为这条措施实际意义相对不大，而将其称为重要的政策突破。瑞士信贷第一波士顿(CSFB)新的研究报告认为，它说明，对于在未来几年开放资本账户和国内资本市场，中国已有广泛的政策共识。报告还说，改革开放正在发力，这是一个非常鼓舞人心的迹象。

另外，由于中国贸易顺差正在收缩、人民币升值的市场预期也在减弱，现在正是采取行动的好时机。

可以肯定的是，不久之前，北京面临的问题还是资金流入过多，从而在政府努力为经济减速之际增加人民币的升值压力。

CSFB还说，此举说明政府的意图是提振A股人气。

但事实或将证明，提振投资者士气是一件难办的事。里昂证券(CLSA)策略师说，上海A股对上周扩大QFII消息的冷淡反应，反映了境内投资者的看空态度。

与此同时，咨询公司Capital Economics写道，此举或许有助于在短期内提振股价，但如果汇率机制和国有银行系统改革不取得更快进展，那么其他方面的影响将是有限的。

毕竟在提振人气之余，QFII数量并不大。已批准QFII和人民币QFII资金的总额目前只占总市值的0.8%。如果配额全部用完，按当前数据计算，其占比将升至2.6%。

而Capital Economics说，这也不是一定的，因为当前300亿美元QFII配额目前只用了250亿美元。

很多国际投资者仍然会更愿意购买在香港上市的内地公司股票，因为港币可自由兑换。

与此同时，可以期待QFII扩大的消息将受香港投资者谨慎对待，因为它让香港意识到，自己作为中国首要资本市场的日子终于不多了。

但在有关改革的讨论中，也有一些让香港备受鼓舞的消息。资本账户开放应是双向的，这意味着其中也包括资金从中国内地流出。

《南华早报》(South China Morning Post)周末报道说，北京betway体育手机网 的金融改革将允许富裕城市温州的居民在海外投资。

虽然没有提到香港，但它有望成为第一批投资目的地之一。

这条消息有可能比QFII话题更能让投资者活跃起来，因为它可能会让投资者对投资“直通车”再次产生期待。2007年，一个类似的概念让股市达到纪录高点。一些分析师已经在猜测，这有可能导致新的资金流入香港楼市。

如果中国对改革的态度确实是认真的，可能还会有其他值得关注的措施。当然，资本账户的问题在于，每次谈到改革通常都是在一个遥远的时限，而且还会不断推迟。

但目前有关部门或许意识到，如果不改革，不管怎样他们都将无法继续控制下去。温州地下钱庄的增长，一定程度上就是国有金融部门无法满足市场需求而引起的一种反应。

同样对于资本账户来说，如果不改革，资金就有可能绕开当前的限制。澳门博彩业和内地人境外购买奢侈品规模之大就是一个迹象。资金会有办法突破人为的控制。

或许最好的方针是降低改革预期，然后等待惊喜。

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