第三次降准是“马后炮”

央行终于宣布下调存款保证金了。时间从5月18日算起，这距离上次2月24日下调存款保证金已将近三个月，距离本轮第一次下调存款保证金的2011年11月30日差不多接近半年。这样的频率和上调存款准备金一个月一次的“例假”相比，虽然相形见绌，多少带有点下跌抵抗的味道。

但是，调总比不调好，晚调也比不调好，每三个月才调一次也比不调要好，调不调是个态度问题，调多调少是个能力的问题。对于央行调控货币的能力大家已经有目共睹。

下调存款保证金率是一个什么态度问题呢？是一个央行要不要为确保经济快速平稳增长保持金融合理的流动性的问题，这可以解释为什么一个月前央行突然通过新华社记者专访的形式向外界表态要通过降低存款保证金率、逆回购和票据等工具的运用切实落实稳健的货币政策。中国人一向讲究听话听音，央行一个月前的表态与其说是解释，不如说是检讨，而把降低存款保证金这样的承诺放到一个月后才实施，是不是也反映了央行的微妙心态：无奈、委屈，抑或不平？

央行对于经济形势的判断似乎有自己的逻辑。在去年10月公布的《2012年第一季度货币政策执行报告》中，央行表达的依然是对通胀的担忧：物价相对处于不稳定回落状态，对经济回升较为敏感。因此，宜保持住目前较为均衡的经济运行状态。

一方面报告指出，欧债问题没有彻底解决，国际经济复苏的不确定性依然存在，中国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题依然突出，稳定出口难度较大，部分企业效益有所下降，房地产处于调整之中，结构转换过程中短期对经济增长可能产生一定的影响，经济金融领域的潜在风险也不可忽视；一方面报告又指出，当前经济增长和物价之间的匹配关系正在发生变化，物价对需求扩张的反应较之前更为敏感，同时大宗商品价格波动带来的输入型通胀压力依然存在，而2011年下半年价格回落是多种措施综合的结果，随着物价形势有所缓和，前期部分被抑制的商品价格可能再次上涨。

不得不指出的是，央行报告的这两个方面其实是矛盾的，前者的确如此，后者则是猜测，而这种猜测就在报告公布后的这一周被市场的走势击得粉碎，以石油期货为代表的大宗商品价格不但没有上涨，反而出现了大圆弧顶式的断崖型下跌，而这种走势在很大程度上其实正是受中国经济整体放缓的影响。从中国国家统计局公布的数字看，上个月的物价又有所回落，但是PPI呈现的状态是加速下跌，已经成了负的0.7%，PMI的中小企业指数也呈低迷状态，探底走势根本不可能在第一季度出现，第二季度可以肯定地讲，只会比第一季度更糟糕，滞胀是现实，通缩是危险，现在谈通胀实在太不靠谱，杞人忧天也不过如此。

哭笑不得，啼笑皆非！

存款准备金下调已经三次，每一次缘由都不一样，第一次是全球央行统一行动，拯救美元流动性，第二次是对冲外储下降，第三次才算是应对经济下滑，第三次是有针对性的决策，也是一个正确的决策，只不过是个马后炮而已。同样让人无法理喻的是，现在市场上有一种舆论认为，货币政策不必调整，因为现在经济不景气，企业不愿贷，银行不是不贷，而是贷不出去！事实果真如此吗？工信部部长苗圩日前在天津的座谈会上透露，今年一季度，3.9万家规模以下的企业抽样调查显示，经营状态比去年好的仅为21.1%，下降了1.7%，目前市场需求萎缩得厉害，广东、浙江、重庆的出口企业有20%-30%是下降的，70%的公司持平或有下降，有借贷需求的小微企业41%难以获得贷款。

货币供应量是在增加，M2的增幅虽然下降但还在12%以上，但是，不知道有没有人计算过，M2的构成，有多少来自外汇占款投放，又有多少M2又变相成为了银行的固定存款，总量合理，结构不合理一样会害死人的。这个道理不懂？！

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