第三次降準是「馬後炮」

央行終於宣布下調存款保證金了。時間從5月18日算起，這距離上次2月24日下調存款保證金已將近三個月，距離本輪第一次下調存款保證金的2011年11月30日差不多接近半年。這樣的頻率和上調存款準備金一個月一次的「例假」相比，雖然相形見絀，多少帶有點下跌抵抗的味道。

但是，調總比不調好，晚調也比不調好，每三個月才調一次也比不調要好，調不調是個態度問題，調多調少是個能力的問題。對於央行調控貨幣的能力大家已經有目共睹。

下調存款保證金率是一個什麼態度問題呢？是一個央行要不要為確保經濟快速平穩增長保持金融合理的流動性的問題，這可以解釋為什麼一個月前央行突然通過新華社記者專訪的形式向外界表態要通過降低存款保證金率、逆回購和票據等工具的運用切實落實穩健的貨幣政策。中國人一向講究聽話聽音，央行一個月前的表態與其說是解釋，不如說是檢討，而把降低存款保證金這樣的承諾放到一個月後才實施，是不是也反映了央行的微妙心態：無奈、委屈，抑或不平？

央行對於經濟形勢的判斷似乎有自己的邏輯。在去年10月公布的《2012年第一季度貨幣政策執行報告》中，央行表達的依然是對通脹的擔憂：物價相對處於不穩定回落狀態，對經濟回升較為敏感。因此，宜保持住目前較為均衡的經濟運行狀態。

一方面報告指出，歐債問題沒有徹底解決，國際經濟復甦的不確定性依然存在，中國經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題依然突出，穩定出口難度較大，部分企業效益有所下降，房地產處於調整之中，結構轉換過程中短期對經濟增長可能產生一定的影響，經濟金融領域的潛在風險也不可忽視；一方面報告又指出，當前經濟增長和物價之間的匹配關係正在發生變化，物價對需求擴張的反應較之前更為敏感，同時大宗商品價格波動帶來的輸入型通脹壓力依然存在，而2011年下半年價格回落是多種措施綜合的結果，隨著物價形勢有所緩和，前期部分被抑制的商品價格可能再次上漲。

不得不指出的是，央行報告的這兩個方面其實是矛盾的，前者的確如此，後者則是猜測，而這種猜測就在報告公布後的這一週被市場的走勢擊得粉碎，以石油期貨為代表的大宗商品價格不但沒有上漲，反而出現了大圓弧頂式的斷崖型下跌，而這種走勢在很大程度上其實正是受中國經濟整體放緩的影響。從中國國家統計局公布的數字看，上個月的物價又有所回落，但是PPI呈現的狀態是加速下跌，已經成了負的0.7%，PMI的中小企業指數也呈低迷狀態，探底走勢根本不可能在第一季度出現，第二季度可以肯定地講，只會比第一季度更糟糕，滯脹是現實，通縮是危險，現在談通脹實在太不靠譜，杞人憂天也不過如此。

哭笑不得，啼笑皆非！

存款準備金下調已經三次，每一次緣由都不一樣，第一次是全球央行統一行動，拯救美元流動性，第二次是對沖外儲下降，第三次才算是應對經濟下滑，第三次是有針對性的決策，也是一個正確的決策，只不過是個馬後炮而已。同樣讓人無法理喻的是，現在市場上有一種輿論認為，貨幣政策不必調整，因為現在經濟不景氣，企業不願貸，銀行不是不貸，而是貸不出去！事實果真如此嗎？工信部部長苗圩日前在天津的座談會上透露，今年一季度，3.9萬家規模以下的企業抽樣調查顯示，經營狀態比去年好的僅為21.1%，下降了1.7%，目前市場需求萎縮得厲害，廣東、浙江、重慶的出口企業有20%-30%是下降的，70%的公司持平或有下降，有借貸需求的小微企業41%難以獲得貸款。

貨幣供應量是在增加，M2的增幅雖然下降但還在12%以上，但是，不知道有沒有人計算過，M2的構成，有多少來自外匯佔款投放，又有多少M2又變相成為了銀行的固定存款，總量合理，結構不合理一樣會害死人的。這個道理不懂？！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)