中国货币政策再次转向全面宽松。（图片来源：Getty Images）
【betway必威体育官网 2018年8月16日讯】（betway必威体育官网 记者李正鑫综合报导）中美贸易战正式开始以来，中共政治局会议给下半年的经济定调。并且中国货币政策转向造成流动性异常宽松，7月新增贷款同比猛升75%。但是经济学家指出，货币宽松不能有效刺激实体，会造成六大严重问题，产生价格“幻象”。
2018年以来，中国央行先后三次定向降准，并增加中期借贷便利投放，增大中长期流动性供应。不过，无论是国务院常务会议还是中共中央政治局会议，对前景不明的中国经济都作出了令外界吃惊的表态，又要靠投资和大规模基建来拉动经济增长，随后货币政策转变为全面宽松。
尤其在7月底的中共中央政治局会议上，会议强调面对外部环境变化，下半年要做好六“稳”：稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。
分析指，这六“稳”几乎涵盖了当前整个中国经济出现最严重危机的所有方面。
但是在货币政策转变为全面宽松的情况下，出现了一个非常严重的问题：一边是银行间市场流动性的淤积，另一边是资金传导到实体经济的渠道不通畅。
据中国官媒报道，一位城市商业银行金融市场部负责人无奈表示，现在就是有大把资金但不知道怎么花。
另据《路透社》报道，一位监管官员称，目前流动性供求是够的，关键是没有渗入实体经济。
目前，中国去杠杆背景下的“宽货币、紧信用”造就了资金市场的货币“堰塞湖”，即基础货币投放出来后，社会融资规模无法提高，基础货币只能堆积在金融市场中，而无法变成实体经济融资的增长。和以往的“钱荒”完全相反，过多的流动性突然间成了一种负担。
日前中国央行公布的金融数据显示，为了刺激有下滑迹象的经济，中国7月份新增贷款达到1.45万亿元人民币，比去年同期猛升了75%。
如是金融研究院首席经济学家管清友等人撰文表示，货币宽松似乎成了一种瘾，每隔三四年就会犯一次。中国央行似乎挺不住了，如果按照历史的剧本发展，接下来就是全面降准、降息，直到地产、财政、金融全面放松。
管清友认为，过去一年多收紧银根，去杠杆、挤泡沫，很不容易，值得肯定。如果现在转向货币宽松，基本上可以说是前功尽弃、负向激励。
管清友认为货币宽松会带来六大严重的问题：第一，货币宽松不能有效刺激实体，更多的是制造价格“幻象”；第二，货币宽松可能会重燃资产泡沫，导致经济脱实向虚；第三，货币宽松可能让去杠杆前功尽弃，带来更大的金融风险；第四，货币宽松不可能完全定向，也不可能解决结构性问题，反而可能加剧结构失衡；第五，货币宽松会导致财产性收入远远跑赢劳动性收入，加大贫富差距；第六，货币宽松会扰乱社会预期，阻碍改革和转型。
管清友举例称，货币就像激素，GDP就是人的个头，前三十年中国“年轻”（人口红利）的时候打激素可以长个头，现在青春期已过（人口老龄化），激素只会让人虚胖。过去十年三轮大宽松，效果越来越弱，反应越来越迟钝。2008年第一轮宽松，两个季度见效，GDP从6.4%反弹到12.2%，反弹5.8个百分点，持续4个季度；2011年第二轮宽松，5个季度见效，GDP从7.5%反弹到8.1%，反弹0.6个百分点，持续2个季度；2014年上一轮宽松，8个季度才见效，GDP只从6.7%反弹到6.9%，反弹0.2个百分点，持续2个季度。货币放水的效果都体现到了价格上，同期名义GDP从6.9%大幅反弹到11.7%。中国经济缺的是改革和创新，而不是货币，仅靠放水并不能创造实体财富，只会带来虚拟的价格幻象。如果再宽松，见效时间会更长、反弹幅度会更弱、持续时间会更短。
价格“幻象”营造需求持续改善的幻觉，并且在一定时期内形成正反馈，可能会延缓需求回落的节奏。例如，在价格推升下，名义数据看起来异常靓丽，但是如果揭开价格的面纱，实际值并不如此乐观。
事实上，中共当局正面对一个两难的局面，一方面要刺激经济增长，但另一方面又要防止资产泡沫化，以及新增一轮债务的累积。
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